Fluctuations monétaires: comment elles affectent l'économie

Les fluctuations monétaires sont un résultat naturel du système de taux de change flottant, qui est la norme pour la plupart des grandes économies. De nombreux facteurs techniques et fondamentaux influencent le taux de change d'une devise par rapport à une autre. Celles-ci incluent l'offre et la demande relatives des deux monnaies, la performance économique, les perspectives d'inflation, les différentiels de taux d'intérêt, les flux de capitaux, le support technique et les niveaux de résistance, etc. Comme ces facteurs sont généralement en perpétuelle mutation, les valeurs monétaires fluctuent d’un moment à l’autre.

Bien que le niveau d’une monnaie doive être déterminé par l’économie sous-jacente, les tables sont souvent retournées, car des mouvements énormes d’une devise peuvent dicter le destin de l’économie en général, une queue de devise agitant le chien de l’économie.

Points clés à retenir

• Depuis que les pays ont abandonné l'étalon-or, les monnaies nationales ont flotté les unes sur les autres sur le marché mondial.
• Les valeurs monétaires fluctuent en fonction de plusieurs facteurs, notamment l'activité économique et les perspectives de croissance d'un pays, les taux d'intérêt et le risque géopolitique.
• Lorsque les devises fluctuent énormément, elles peuvent créer une incertitude et une instabilité économiques, affectant les flux de capitaux et le commerce international.

Effets des fluctuations monétaires sur l'économie

Des impacts monétaires très lointains

Si l'impact des fluctuations d'une devise sur une économie est considérable, la plupart des gens ne prêtent pas une attention particulière aux taux de change, car la plupart de leurs activités se font dans leur monnaie nationale. Pour le consommateur type, les taux de change ne sont pris en compte que pour les activités ou transactions occasionnelles, telles que les voyages à l'étranger, les paiements à l'importation ou les envois de fonds à l'étranger.

Une erreur commune à la plupart des gens est qu'une bonne monnaie nationale est une bonne chose, car cela rend moins cher de voyager en Europe, par exemple, ou de payer pour un produit importé. De manière réaliste, une monnaie indûment forte peut peser lourd sur l'économie sous-jacente à long terme, car des industries entières sont rendues non compétitives et des milliers d'emplois sont perdus. Bien que les consommateurs puissent dédaigner une monnaie nationale plus faible, une monnaie faible peut générer davantage d'avantages économiques.

La valeur de la monnaie nationale sur le marché des changes est un instrument important dans la boîte à outils d'une banque centrale, ainsi qu'un élément clé à prendre en compte lors de la définition de la politique monétaire. Directement ou indirectement, les niveaux de change ont une incidence sur un certain nombre de variables économiques clés. Ils peuvent jouer un rôle dans le taux d’intérêt que vous payez sur votre prêt hypothécaire, le rendement de votre portefeuille de placements, le prix de l’épicerie dans votre supermarché local et même vos perspectives d’emploi.

Impact de la monnaie sur l'économie

Le niveau d'une monnaie a un impact direct sur les aspects suivants de l'économie:

Commerce de marchandises

Cela concerne le commerce international d'un pays ou ses exportations et ses importations. D'une manière générale, une monnaie plus faible stimulera les exportations et alourdira les importations, ce qui réduira le déficit commercial (ou l'excédent croissant) d'un pays au fil du temps.

Par exemple, supposons que vous êtes un exportateur américain qui a vendu un million de widgets à 10 dollars pièce chacun à un acheteur en Europe il y a deux ans, lorsque le taux de change était de 1 € = 1, 25 dollar. Le coût pour votre acheteur européen était donc de 8 € par widget. Votre acheteur est en train de négocier un meilleur prix pour une commande importante, et comme le dollar a baissé à 1, 35 pour un euro, vous pouvez vous permettre de lui accorder une réduction de prix tout en dégageant au moins 10 USD par widget.

Même si votre nouveau prix est de 7, 50 €, ce qui correspond à un rabais de 6, 25% sur le prix précédent, votre prix en dollars sera de 10, 13 USD au taux de change actuel. La dépréciation de votre monnaie nationale est la principale raison pour laquelle votre activité d’exportation est restée compétitive sur les marchés internationaux.

Inversement, une devise beaucoup plus forte peut réduire la compétitivité des exportations et rendre les importations moins chères, ce qui peut entraîner un élargissement supplémentaire du déficit commercial, ce qui affaiblira finalement la monnaie grâce à un mécanisme d'auto-ajustement. Mais avant cela, les secteurs industriels fortement orientés vers l'exportation peuvent être décimés par une monnaie trop forte.

Croissance économique

La formule de base pour le PIB d'une économie est la suivante:

PIB = C + I + G + (X − M) où: C = Consommation ou dépenses de consommation, le plus grand I = Investissement en capital des entreprises et des ménagesG = Dépenses publiques (X − M) = Exportations − Importations ou exportations nettes \ begin { aligné} & GDP = C + I + G + (XM) \\ & \ textbf {où:} \\ & \ begin {aligné} C = & \ text {La consommation ou les dépenses de consommation, le plus important} \\ & \ text { composante d'une économie} \ end {aligné} \\ & I = \ text {Investissements en capital d'entreprises et de ménages} \\ & G = \ text {Dépenses publiques} \\ & (XM) = \ text {Exportations} - \ text { Importations ou exportations nettes} \\ \ end {alignées} PIB = C + I + G + (X − M) où: C = Consommation ou dépenses de consommation, le plus important I = Investissement des entreprises et des ménagesG = Dépenses publiques (X − M) = Exportations − Importations ou exportations nettes

Il ressort clairement de cette équation que plus la valeur des exportations nettes est élevée, plus le PIB d'un pays est élevé. Comme indiqué précédemment, les exportations nettes ont une corrélation inverse avec la force de la monnaie nationale.

Flux de capitaux

Les capitaux étrangers ont tendance à affluer dans des pays dotés de gouvernements puissants, d'économies dynamiques et de monnaies stables. Un pays doit avoir une monnaie relativement stable pour attirer le capital d’investissement des investisseurs étrangers. Autrement, la perspective de pertes de change causées par la dépréciation de la monnaie pourrait décourager les investisseurs étrangers.

Les flux de capitaux peuvent être classés en deux types principaux: les investissements directs étrangers (IDE), dans lesquels les investisseurs étrangers prennent des participations dans des entreprises existantes ou construisent de nouvelles installations à l'étranger; et les investissements de portefeuille étrangers, dans lesquels les investisseurs étrangers achètent, vendent et négocient des titres étrangers. L’IED est une source de financement essentielle pour les économies en croissance, telles que la Chine et l’Inde.

Les gouvernements préfèrent grandement les IDE aux investissements de portefeuille étrangers, ces derniers s'apparentant souvent à de «l'argent chaud» qui peut quitter le pays lorsque la situation devient difficile. Ce phénomène appelé «fuite des capitaux» peut être provoqué par tout événement négatif, y compris une dévaluation anticipée ou anticipée de la monnaie.

Inflation

Une monnaie dévaluée peut entraîner une inflation «importée» pour les pays qui sont d'importants importateurs. Une baisse soudaine de 20% de la monnaie nationale peut entraîner une augmentation de 25% du prix des produits importés, car une baisse de 20% signifie une augmentation de 25% pour revenir au niveau de prix initial.

Taux d'intérêt

Comme mentionné précédemment, le niveau de taux de change est une considération clé pour la plupart des banques centrales lors de la définition de la politique monétaire. Par exemple, l'ancien gouverneur de la Banque du Canada, Mark Carney, a déclaré dans un discours de septembre 2012 que la banque prenait en compte le taux de change du dollar canadien dans la définition de sa politique monétaire. Carney a déclaré que la vigueur persistante du dollar canadien était l'une des raisons pour lesquelles la politique monétaire de son pays était «exceptionnellement accommodante» depuis si longtemps.

Une monnaie nationale forte pèse sur l’économie et produit le même résultat final que le resserrement de la politique monétaire (c’est-à-dire une hausse des taux d’intérêt). En outre, un resserrement accru de la politique monétaire alors que la monnaie nationale est déjà trop forte peut aggraver le problème en attirant davantage d'argent chaud des investisseurs étrangers, qui recherchent des investissements à rendement plus élevé (ce qui ferait encore augmenter la monnaie nationale).

Impact global des devises: exemples

Le marché mondial du Forex est de loin le plus grand marché financier avec un volume de transactions quotidien de plus de 5 000 milliards de dollars, dépassant de loin celui des marchés des actions, des obligations et des produits de base. Malgré des volumes de transactions aussi énormes, les monnaies ne font généralement pas la une des journaux. Cependant, il y a des moments où les devises évoluent de façon spectaculaire; les répercussions de ces mouvements peuvent être littéralement ressenties dans le monde entier. Nous énumérons ci-dessous quelques exemples:

La crise asiatique de 1997-1998

Un bon exemple des ravages que l’évolution défavorable des taux de change peut avoir sur l’économie. La crise asiatique a débuté avec la dévaluation du baht thaïlandais en juillet 1997. La dévaluation a eu lieu après que le baht a été soumis à une intense attaque spéculative, forçant la banque centrale abandonner son ancrage au dollar américain et faire flotter la monnaie. Cela a provoqué un effondrement financier qui s'est propagé comme une traînée de poudre aux économies voisines d'Indonésie, de Malaisie, de Corée du Sud et de Hong Kong. La contagion de la monnaie a entraîné une contraction sévère de ces économies, les faillites se sont multipliées et les marchés boursiers ont plongé.

Yuan sous-évalué de la Chine

La Chine a maintenu son yuan stable pendant une décennie, de 1994 à 2004, ce qui a permis à son mastodonte exportateur de se créer une formidable dynamique grâce à une monnaie sous-évaluée. Cela a entraîné un nombre croissant de plaintes de la part des États-Unis et d'autres pays (la Chine a artificiellement supprimé la valeur de sa monnaie pour stimuler les exportations). Depuis lors, la Chine a laissé le yuan s’apprécier à un rythme modéré, passant de plus de huit dollars le dollar en 2005 à un peu plus de six en 2018.

Les gyrations du yen japonais de 2008 à mi-2013

Le yen japonais est l'une des devises les plus volatiles au cours des cinq années écoulées entre 2008 et 2013. À la suite de l'intensification du crédit mondial à partir d'août 2008, le yen, monnaie privilégiée pour les opérations de portage en raison de la politique de taux d'intérêt pratiquement nulle du Japon - a commencé à s’apprécier brusquement alors que les investisseurs, pris de panique, ont acheté la monnaie en grande quantité pour rembourser leurs emprunts libellés en yen. En conséquence, le yen s’est apprécié de plus de 25% par rapport au dollar américain au cours des cinq mois se terminant en janvier 2009. En 2013, le plan de relance monétaire et les plans de relance budgétaire du premier ministre Abe - surnommés «Abenomics» - ont plongé de 16% yen dans les cinq premiers mois de l'année.

Peur de l'euro (2010-12)

Les craintes que les nations très endettées que sont la Grèce, le Portugal, l'Espagne et l'Italie soient finalement forcées de quitter l'Union européenne ont conduit l'euro à plonger de 20% en sept mois, passant d'un niveau de 1, 51 en décembre 2009 à environ 1, 19 en juin 2010. A le répit qui a conduit la monnaie à réduire toutes ses pertes au cours de la prochaine année s’est avéré temporaire, puisqu’une résurgence des craintes de rupture de l’Union européenne a à nouveau entraîné une chute de 19% de l’euro de mai 2011 à juillet 2012.

Comment un investisseur peut-il bénéficier?

Voici quelques suggestions pour profiter des mouvements de devises:

Investir à l'étranger

Si vous êtes un investisseur basé aux États-Unis et que vous pensez que le dollar américain connaît une baisse continue, investissez dans des marchés outre-mer solides, car vos rendements seront stimulés par l'appréciation des devises. Prenons l'exemple de l'indice de référence canadien - l'indice composé TSX - au cours de la première décennie de ce millénaire. Bien que l'indice S & P 500 ait été pratiquement stable au cours de cette période, le TSX a généré un rendement total d'environ 72% (en dollars canadiens) au cours de cette décennie. Toutefois, la forte appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain au cours de ces 10 années aurait presque doublé les rendements d'un investisseur américain, les portant à environ 137% au total, soit 9% par an.

Investir dans les multinationales américaines

Les États-Unis comptent le plus grand nombre de sociétés multinationales, dont beaucoup tirent une partie substantielle de ses revenus et de ses revenus de pays étrangers. Les bénéfices des multinationales américaines sont stimulés par la faiblesse du dollar, ce qui devrait se traduire par une hausse des cours des actions lorsque le billet vert est faible.

S'abstenir d'emprunter dans des devises à faible taux d'intérêt

Il n’est certes pas urgent de régler ce problème depuis 2000, les taux d’intérêt américains étant à des niveaux sans précédent depuis des années. Cependant, ils sont à nouveau en mouvement maintenant; à un moment donné, ils retrouveront des niveaux historiquement plus élevés. Dans ces cas-là, les investisseurs qui sont tentés d’emprunter dans des devises étrangères avec des taux d’intérêt plus bas seraient bien servis pour se rappeler le sort de ceux qui devaient rembourser le yen emprunté en 2008. La morale de l’histoire: ne jamais emprunter dans une devise étrangère si elle est susceptible d'apprécier et vous ne comprenez pas ou ne pouvez pas couvrir le risque de change.

Risque de change de couverture

Les mouvements défavorables des devises peuvent avoir un impact significatif sur vos finances, en particulier si vous êtes fortement exposé au Forex. Mais il existe de nombreux choix pour couvrir le risque de change, des contrats à terme sur devises aux options sur devises et aux fonds négociés en bourse, tels que l'Euro Currency Trust (FXE) et le CurrencyShares Japanese Yen Trust (FXY). Si vous aimez dormir la nuit, envisagez la couverture du risque de change de cette manière.

Le résultat final

Les mouvements de devises peuvent avoir un impact considérable sur l’économie nationale mais aussi sur l’économie mondiale. Les investisseurs peuvent utiliser ces mouvements à leur avantage en investissant à l’étranger ou dans des multinationales américaines lorsque le billet vert est faible. Étant donné que les mouvements de change peuvent constituer un risque important lorsque l’on est fortement exposé au Forex, il peut être préférable de couvrir ce risque au moyen des nombreux instruments de couverture disponibles.