Droits (achat d'actions)
Les droits donnent aux actionnaires le droit d'acheter de nouvelles actions émises par la société à un prix prédéterminé (généralement à un prix inférieur au prix du marché actuel) proportionnellement au nombre d'actions déjà détenues. Les droits ne sont émis que pour une courte période, au terme de laquelle ils expirent.
Également appelés droits de souscription ou droits d'achat d'actions.
2:00Émission de droits
RUPTURE de droits (achat d'actions)
Lorsqu'une entreprise souhaite mobiliser d'importants capitaux pour des projets d'expansion, l'un des moyens d'obtenir un financement consiste à offrir des droits. Une entreprise choisirait normalement cette voie si la levée de fonds par le biais de prêts est une option trop chère. En outre, les entreprises qui cherchent à rembourser une dette existante ou à améliorer leur ratio d'endettement peuvent opter pour un financement par le biais de droits de souscription accordés à leurs actionnaires.
Les droits émis donnent aux actionnaires actuels le droit de prendre d’abord les nouvelles actions de la société à un prix réduit, avant que les actions ne soient mises à disposition sur les marchés publics. Cependant, l'ajout de nouvelles actions aux actions existantes sur le marché crée une dilution de l'action, chaque action détenue étant dévaluée.
Par exemple, Deutsche Bank (DBK.DE) a annoncé le 5 mars 2017 une offre de droits d'achat visant à lever environ 8 milliards d'euros de capital. La banque comptait émettre environ 687, 5 millions d’actions au prix des droits de souscription de 11, 65 euros par action. Après le dernier jour de bourse avec droits, Deutsche a réussi à réunir 98, 9% du capital nécessaire auprès des actionnaires actuels qui ont exercé ces droits. Les actions en circulation de la société ont également augmenté, passant de 1, 379 milliard d'actions à 2, 067 milliards d'actions.
Avant l'annonce de la banque, ses actions se négociaient en moyenne à 17, 67 euros par action et sa valeur de marché à 25 milliards d'euros. La valeur de marché a augmenté de 8 milliards d'euros supplémentaires dans le cadre de l'offre pour atteindre environ 33 milliards d'euros, ce qui, divisé par l'augmentation du nombre d'actions sans valeur nominale sur le marché, a ramené la valeur du stock à 33 milliards d'euros, soit 2, 067 milliards d'euros d'actions = 15, 97 € par action. théoriquement.
Lorsqu'un actionnaire a des droits, il dispose de plusieurs options à sa demande. Il peut profiter de l'offre en exerçant les droits qui lui sont conférés. En reprenant l'exemple de Deutsche ci-dessus, considérons un actionnaire avec 100 actions DBK d'une valeur de 1 767 euros. L'offre de Deutsche consiste en une augmentation de droits de 1 pour 2 (en d'autres termes, un ratio de souscription de 2: 1), ce qui signifie que l'actionnaire peut acheter 50 nouvelles actions moyennant une réduction de 34% de 11, 65 € par action. S'il souscrit à l'offre, il paiera 11, 65 € x 50 = 582, 50 €. Sa valeur totale par action peut être calculée comme suit:
Valeur de 100 actions déjà possédées = 1 767 €
Valeur de 50 actions supplémentaires = 582, 50 €
Valeur totale des 150 actions = 1 767 € + 582, 50 € = 2 349, 50 €
Valeur hors droits par action = 2 349, 50 € ÷ 150 = 15, 66 €
Bien que théoriquement, sa valeur par action ait été diluée, la dévaluation des 100 actions a été compensée par la réévaluation des actions nouvelles ajoutées aux avoirs de l'actionnaire.
Une autre option pour un actionnaire titulaire de droits est de vendre les droits sur le marché. Les droits renonciables ont une valeur intrinsèque et peuvent être négociés en bourse au même titre que les actions ordinaires; en revanche, les droits non renonciables ne permettent pas à leur titulaire d’acheter ou de vendre en bourse. Les droits de souscription émis par Deutsche sont négociables et négocient sur les bourses allemandes et la bourse de New York (NYSE). Bien qu'il soit difficile d'obtenir la valeur exacte des droits, une estimation brute peut être obtenue. Le prix hors droits de 15, 66 € moins le prix de souscription de 11, 65 € équivaut à 4, 01 €. Il s'agit de la valeur de deux droits requis pour acheter un nouveau partage DBK. Par conséquent, chaque droit peut être échangé pour environ 4, 01 € ÷ 2 = 2, 01 €.
Enfin, un actionnaire peut choisir délibérément de laisser les droits expirer pour un certain nombre de raisons. S'il ne dispose pas des liquidités nécessaires pour souscrire à l'offre, il peut laisser les droits rester sur son compte jusqu'à ce qu'ils deviennent sans valeur. En outre, si l'investisseur a perdu tout espoir dans la société ou ne croit pas au projet pour lequel la société lève des fonds, il peut choisir de laisser ses droits expirer sans les exercer.
Les actionnaires qui souscrivent à l'offre ne doivent pas nécessairement souscrire à tous les droits offerts. Dans certains cas, un actionnaire peut seulement exercer une partie des droits d’achat d’actions supplémentaires à prix bon marché. Les droits restants, non souscrits, peuvent être vendus sur le marché.
Comme pour les options, le prix d'un droit est déterminé par un certain nombre de facteurs, tels que son prix de souscription, le prix de l'action sous-jacente, sa volatilité, ses taux d'intérêt et son délai d'expiration. La valeur intrinsèque ou théorique d'un droit pendant la période cum droits (lorsque les actions se négocient avec les droits attachés) est différente de la valeur d'un droit pendant la période ex-droits (lorsqu'il est négocié indépendamment).
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