Propagation de taureau
Un spread taureau est une stratégie d’options optimistes visant à tirer parti d’une hausse modérée du prix d’un titre ou d’un actif. Variété verticale, elle implique l’achat et la vente simultanés d’options d’achat ou d’options de vente assorties de prix de levée différents, mais ayant le même actif sous-jacent et la même date d’expiration. Qu'il s'agisse d'un put ou d'un call, l'option avec le prix de levée inférieur est achetée et celle avec le prix de levée supérieur est vendue.
Un spread Bull call est également appelé spread call débit, car la transaction génère une dette nette sur le compte lors de son ouverture. L'option achetée coûte plus cher que l'option vendue.
Les bases d'une propagation de taureau
Si la stratégie utilise des options d’achat, elle est appelée un spread d’appel taureau. Si elle utilise des options de vente, cela s'appelle une propagation de taureau. La différence pratique entre les deux réside dans le calendrier des flux de trésorerie. Pour le spread, vous payez immédiatement et recherchez un profit plus tard, une fois expiré. Pour le spread du taureau, vous collectez de l’argent à l’avance et vous souhaitez en conserver le plus possible à l’expiration du délai.
Les deux stratégies impliquent de collecter une prime sur la vente des options, de sorte que l'investissement initial en numéraire est inférieur à ce qu'il serait en achetant uniquement des options.
Points clés à retenir
- Un spread taureau est une stratégie d'options optimiste utilisée lorsque l'investisseur s'attend à une hausse modérée du prix de l'actif sous-jacent.
- Il existe deux types de spreads taurins: les spreads d'achat taurins, qui utilisent des options d'achat, et les spreads de taureaux, qui utilisent des options de vente.
- Les spreads haussiers impliquent l'achat et la vente simultanés d'options portant la même date d'expiration sur le même actif, mais à des prix de levée différents.
- Les spreads haussiers réalisent un profit maximum si l'actif sous-jacent ferme au moins le prix d'exercice supérieur.
Comment fonctionne la propagation de Bull Call
Dans la mesure où un spread call implique une option d'achat à un prix de levée supérieur à celui du marché actuel pour les appels longs, la transaction nécessite généralement un décaissement initial. L’investisseur vend simultanément une option d’achat, aussi appelée un appel court, avec la même date d’expiration; ce faisant, il reçoit une prime, ce qui compense le coût du premier long appel qu'il a écrit dans une certaine mesure.
Le profit maximum dans cette stratégie est la différence entre les prix d'exercice des options longues et courtes, moins le coût net des options, autrement dit, la dette. La perte maximale n'est limitée qu'à la prime nette (débit) payée pour les options.
Le profit d'un spread de call suit à la hausse le prix du titre sous-jacent jusqu'à atteindre le prix de levée de l'option d'achat courte. Par la suite, le bénéfice reste stagnant si le prix du titre sous-jacent augmente au-delà du prix de levée du short call. Inversement, la position subirait des pertes lorsque le prix du titre sous-jacent baisserait, mais les pertes resteraient stagnantes si le prix du titre sous-jacent tombait en dessous du prix de levée de l’option d'achat à long terme.
Comment fonctionne la tartinade
Un spread de vente haussier est également appelé spread de crédit, car l'opération génère un crédit net sur le compte lors de son ouverture. L'option achetée coûte moins que l'option vendue.
Dans la mesure où un spread de taureau implique la vente d'une option de vente dont le prix de levée est supérieur à celui des options d'achat longues, la transaction génère généralement un crédit au début. L’investisseur paie une prime pour l’achat de l’option de vente, mais reçoit également une prime pour la vente d’une option de vente à un prix de levée supérieur à celui de celui qu’il a acheté.
Le profit maximum en utilisant cette stratégie est égal à la différence entre le montant reçu du put vendu et le montant payé pour le put acheté - le crédit entre les deux, en vigueur. La perte maximale qu'un commerçant peut subir lors de l'utilisation de cette stratégie est égale à la différence entre les prix de levée diminués du crédit net reçu.
Avantages et inconvénients des spreads de taureau
Les spreads de taureau ne conviennent pas à toutes les conditions de marché. Ils fonctionnent mieux sur des marchés où l’actif sous-jacent augmente modérément et ne fait pas de sauts de prix importants.
Comme mentionné ci-dessus, l’appel à la hausse limite la perte maximale à la prime nette (débit) payée pour les options. Le Bull Call limite également les profits au prix de levée de l'option.
Le prix du taureau, en revanche, limite les bénéfices à la différence entre ce que le commerçant a payé pour les deux options de vente, l'une vendue et l'autre achetée. Les pertes sont plafonnées à la différence entre les prix d’exercice, moins le crédit total reçu à la création de l’écart de vente.
En vendant et achetant simultanément des options du même actif et de la même date d’expiration, mais avec des prix d’exercice différents, le trader peut réduire le coût de la vente de l’option.
Avantages
Limite les pertes
Réduit les coûts de rédaction d'options
Fonctionne sur des marchés en croissance modérée
Les inconvénients
Limite les gains
Risque lié à l'option d'exercice d'un acheteur à court terme (spread haussier)
Calcul des profits et des pertes de taureaux
Les deux stratégies génèrent un profit maximum si l'actif sous-jacent ferme au moins le prix de levée supérieur. Les deux stratégies entraînent une perte maximale si l'actif sous-jacent ferme à un prix inférieur ou égal au prix de levée.
Le seuil de rentabilité, avant commissions, dans un call call spread se produit à (prix de levée inférieur + prime nette versée).
Le seuil de rentabilité, avant les commissions, dans un spread de taureau se produit à (prix de levée supérieur - prime nette reçue).
Exemple de propagation de taureau dans le monde réel
Supposons qu'un trader modérément optimiste veuille essayer de tartiner sur l'indice Standard & Poor's 500 Index (SPX). Le Chicago Board Options Exchange (CBOE) offre des options sur l’indice.
Supposons que le S & P 500 est à 1402. Le trader achète un appel SPX 1400 de deux mois au prix de 33, 50 USD et vend simultanément un appel SPX 1405 de deux mois et reçoit 30, 75 USD. La dette nette totale pour l'écart est de 33, 50 $ - 30, 75 $ = 2, 75 $ x multiplicateur de contrat de 100 $ = 275, 00 $.
En achetant le spread Bull Call, l’investisseur dit qu’à l’expiration de ce délai, il prévoit que l’indice SPX aura légèrement dépassé le seuil de rentabilité: un prix d’exercice de 1 400 USD + 2, 75 USD (le débit net payé), ou un niveau de 1402.75. Le potentiel de profit maximum de l'investisseur est limité: 1405 (grève supérieure) - 1400 (grève inférieure) = 5, 00 $ - 2, 75 $ (débit net payé) = 2, 25 $ x multiplicateur de 100 $ = 225 $ au total.
Ce bénéfice serait visible quelle que soit la hausse de l'indice SPX à l'expiration. Le risque à la baisse lié à l'achat d'un spread de call call est entièrement limité à la prime totale de 275 $ payée pour le spread, quelle que soit la baisse de l'indice SPX.
Avant l'expiration, si l'achat du spread de vente devient rentable, l'investisseur est libre de le vendre sur le marché pour réaliser ce gain. En revanche, si les perspectives modérément haussières de l’investisseur se révèlent incorrectes et que l’indice SPX baisse, l’écart d’appel peut être vendu pour réaliser une perte inférieure au maximum.
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