Fissure
Une fissure, ou une propagation de fissure, est un terme utilisé sur les marchés de l'énergie pour représenter les différences entre les prix du pétrole brut et les prix de gros des produits pétroliers. C'est une stratégie de négociation utilisée dans les contrats à terme sur l'énergie pour établir une marge de raffinage. Le crack est l'un des principaux indicateurs des résultats des sociétés de raffinage de pétrole. Le crack permet aux entreprises de raffinage de se protéger contre les risques associés au pétrole brut et aux produits pétroliers. En achetant simultanément des contrats à terme sur le pétrole brut et des contrats à terme sur des produits pétroliers, un commerçant tente d'établir une position artificielle dans le raffinage du pétrole créé par un spread.
Rompre le crack
Le terme «fissure» est dérivé du craquage catalytique fluide du pétrole brut, qui est utilisé pour raffiner le pétrole brut en produits pétroliers, tels que l'essence et le mazout. Le crack est un calcul simple souvent utilisé pour estimer les marges de raffinage. Il est basé sur un ou deux produits pétroliers produits dans une raffinerie. Cependant, le crack ne prend pas en compte les revenus et les coûts des raffineries, mais seulement le prix du baril de pétrole. La comparaison des prix du pétrole brut avec ceux des produits raffinés pourrait indiquer l'état de l'offre du marché. Un spread de crack est généralement une couverture créée en prenant une position longue sur les contrats à terme sur le pétrole tout en réduisant les contrats à terme sur l’essence et le mazout.
Crack de produit unique
Une fissure pour un seul produit correspond à la différence entre les prix d’un baril de pétrole brut et d’un baril d’un produit spécifié. Par exemple, un raffineur de pétrole brut estime que les prix de l’essence resteront élevés au cours des deux prochains mois et souhaite maintenir ses marges maintenant. En février, le raffineur a constaté que les contrats à terme de pétrole brut May West Texas Intermediate (WTI) se négociaient à 45 dollars le baril et les contrats à terme d'essence RBOB au port de New York Harbour à 2, 15 dollars le gallon ou 90, 30 dollars le baril. Le raffineur estime qu'il s'agit d'un spread unique de 45, 30 dollars le baril pour un seul produit, ou de 90, 30 dollars à 45 dollars.
Étant donné que les raffineurs achètent du pétrole brut pour le raffiner en un produit pétrolier, ils décident d’acheter les contrats à terme standardisés du pétrole brut WTI de mai, tout en vendant simultanément les contrats à terme pétroliers RBOB de juin. Par conséquent, le raffineur a bloqué 45, 30 $.
Fissure multiple du produit
Les raffineurs et les investisseurs mettent également en œuvre des stratégies de crack pour plusieurs produits. Par exemple, un raffineur cherche à se protéger contre le risque d’augmentation des prix du pétrole brut WTI et de la chute des prix des produits pétroliers. Le raffineur pourrait couvrir le risque avec l’écart de fissure 3, 2, 1. En utilisant les mêmes prix à terme et les mêmes dates d’expiration pour le pétrole brut WTI et l’essence RBOB, le raffineur pourrait acheter trois contrats à terme standardisés pour le pétrole brut et vendre deux contrats à terme standardisés pour essence RBOB. Supposons que les contrats à terme sur le mazout de chauffage de juin se négocient à 1, 40 dollar le gallon, ou 58, 80 dollars le baril, le raffineur vendrait également un contrat à terme sur le produit. En conséquence, le raffineur maintient une marge favorable de 34, 80 dollars le baril, soit (58, 80 dollars + 2 * 90, 30 dollars - 3 * 45 dollars) / 3.
Facteurs influant sur la propagation des fissures
Les proportions de produits pétroliers produits par une raffinerie à partir de pétrole brut peuvent également influer sur la propagation des fissures. Certains de ces produits comprennent l'asphalte, le carburant d'aviation, le diesel, l'essence et le kérosène. Dans certains cas, la proportion produite varie en fonction de la demande du marché local.
La composition des produits dépend également du type de pétrole brut traité. Les pétroles bruts plus lourds sont plus difficiles à raffiner en produits plus légers, tels que l'essence. Les raffineries qui utilisent des processus de raffinage plus simples peuvent être limitées dans leur capacité à produire des produits à partir de pétrole brut lourd.
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