L'attrait dangereux des options bon marché hors de l'argent

Les options hors de l’argent (OTM) sont plus économiques que les options à l’argent (ATM) ou hors de l’argent (OTM), car elles exigent que l’actif sous-jacent s’éloigne davantage pour que la valeur de l’option (appelée la prime) à augmenter substantiellement. Ce qui semble bon marché n'est pas toujours une bonne affaire, car souvent les choses sont bon marché pour une raison. Cela dit, lorsqu'une option OTM est correctement sélectionnée et achetée au bon moment, elle peut générer des rendements élevés, d’où l’attrait.

Bien que l’achat d’options monétaires puisse être une stratégie rentable, la probabilité de gagner de l’argent devrait être évaluée par rapport à d’autres stratégies, telles que l’achat des actions sous-jacentes, l’achat d’argent ou le rapprochement des options.

L'attrait des options hors de la monnaie

Une option d'achat est considérée comme un OTM si le prix d'exercice de l'option est supérieur au prix actuel du titre sous-jacent. Par exemple, si une action se négocie à 22, 50 $ l’action, l’option d’achat à 25 prix de levée est actuellement «hors du cours».

Une option de vente est considérée comme OTM si le prix d’exercice de l’option est inférieur au prix actuel du titre sous-jacent. Par exemple, si une action se négocie à un prix de 22, 50 $ l’action, l’option de vente à 20 prix de levée est alors «hors du cours».

Les degrés d'OTM (et d'ITM) varient d'un cas à l'autre. Si le prix de levée d'une option d'achat est de 75 et que le titre se négocie à 50 USD, cette option est vraiment hors du cours, et le prix de cette option sera très minime. D'autre part, une option d'achat avec une grève de 55% est beaucoup plus proche du prix actuel de 50 $ et, par conséquent, cette option coûtera plus cher que la grève de 75 ans.

Plus l’option est éloignée de l’argent, moins elle est chère car il est de plus en plus probable que le sous-jacent ne sera pas en mesure d’atteindre le prix de grève lointain. De même, les options OTM avec une échéance plus rapprochée coûteront moins cher que les options avec une échéance plus éloignée. Une option qui expire sous peu a moins de temps pour atteindre le prix d’exercice et son prix est moins cher que l’option OTM, mais elle est plus longue jusqu’à son expiration. Les options OTM n'ont pas non plus de valeur intrinsèque, ce qui est une autre raison majeure pour lesquelles elles sont moins chères que les options ITM.

Du côté positif, les options OTM offrent d’importantes opportunités de levier. Si l'action sous-jacente évolue dans la direction prévue et que l'option OTM devient éventuellement une option ITM, son prix augmentera beaucoup plus en pourcentage que si le commerçant achetait une option ITM, pour commencer.

En raison de cette combinaison de coûts plus bas et d'un effet de levier plus important, il est assez courant que les traders préfèrent acheter des options OTM plutôt que des options ATM ou ITM. Mais comme pour toutes choses, il n'y a pas de repas gratuit, et il y a d'importants compromis à prendre en compte. Pour mieux illustrer cela, regardons un exemple.

Achat du stock

Supposons qu'un commerçant s'attend à ce qu'un stock donné augmente au cours des prochaines semaines. L'action se négocie à 47, 20 $ l'action. L’approche la plus simple pour tirer parti d’une hausse potentielle consiste à acheter 100 actions. Cela coûterait 4 720 $. Pour chaque dollar, le stock monte / descend, le trader gagne / perd 100 $.

Achat d'une option dans l'argent

Une autre solution consiste à acheter une option d'achat ITM au prix d'exercice de 45 $. Il ne reste que 23 jours avant l'expiration de cette option et se négocie au prix de 2, 80 $ (ou 280 $ pour un contrat qui contrôle 100 actions). Le seuil de rentabilité de ce commerce est de 47, 80 USD pour le titre (prix d'exercice de 45 USD + prime versée de 2, 80 USD). À tout prix supérieur à 47, 80 $, cette option gagnera, point par point, avec le stock. Si le stock est inférieur à 45 USD par action au moment de l'expiration de l'option, cette option expirera sans valeur et le montant total de la prime sera perdu.

Cela illustre clairement l’effet de levier. Au lieu d’investir 4 720 $ pour acheter les actions, le commerçant n’a que 280 $. Pour ce prix, si le titre monte de plus de 0, 60 USD par action (passant du prix actuel de 47, 20 USD au seuil de rentabilité de 47, 80 USD), le trader en options réalisera un profit point par point avec le trader en actions qui risque beaucoup plus. La mise en garde est que le gain doit se produire dans les 23 prochains jours, sinon, les 280 $ sont perdus.

Achat d'une option hors de la monnaie

Une autre alternative, pour un opérateur qui est hautement confiant que l'action sous-jacente va bientôt faire un bond en avant significatif, consiste à acheter l'option d'achat OTM avec un prix d'exercice de 50 USD. Étant donné que le prix d'exercice de cette option dépasse de près de trois dollars le prix des actions (47, 20 $) et qu'il ne reste que 23 jours avant l'expiration, cette option se négocie à seulement 0, 35 $ (ou 35 $ pour un contrat).

Un commerçant peut acheter huit de ces 50 appels au prix d'exercice au même prix que l'achat de l'un des 45 appels ITM au prix d'exercice. Ce faisant, elle aurait le même risque en dollars (280 $) que le détenteur de l’appel de prix 45. Le risque de perte est le même, mais le pourcentage de probabilité de perdre la prime est plus élevé. En contrepartie, le potentiel de profit est beaucoup plus grand. Remarquez le côté droit de l'axe des x sur le graphique ci-dessous. Les chiffres de profit sont nettement plus élevés que ce qui était vu sur les graphiques précédents.

Le problème en achetant l'option séduisante d'OTM "bon marché" est un compromis entre le désir de plus de levier et la réalité des probabilités simples. Le seuil de rentabilité de l'option d'achat 50 est de 50, 35 $ (50% du prix d'exercice plus la prime payée de 0, 35). Ce prix est 6, 6% plus élevé que le prix actuel du stock. En d'autres termes, si l'action ne fait que remonter de plus de 6, 6% au cours des 23 prochains jours, cette transaction perdra de l'argent.

Comparer les risques et les avantages potentiels

Le graphique suivant présente les données pertinentes pour chacune des trois positions, y compris le bénéfice attendu - en dollars et en pourcentage.

Le point essentiel à noter dans le tableau est la différence de rendement si le stock passe à 53 $ et non à 50 $ l'action. Si l'action revenait à 53 USD par action au moment de l'expiration de l'option, l'OTM 50 serait un gain considérable de 2 120 USD, soit + 757%, contre un bénéfice de 520 USD (ou + 185%) pour l'option d'achat ITM 45 et de plus de 580 USD., ou + 12% pour la position stock longue.

Toutefois, pour que cela se produise, le stock doit avancer de plus de 12% (47, 20 $ à 53 $) en seulement 23 jours. Une telle évolution est souvent irréaliste pendant une courte période, à moins qu'un événement majeur du marché ou de l'entreprise ne se produise.

Maintenant, considérons ce qui se passe si le titre ferme à 50 $ l’action le jour de l’expiration de l’option. Le commerçant qui a acheté l'appel à 45 achève avec un bénéfice de 220 $, soit + 70%. En même temps, l’appel 50 expire sans valeur et l’acheteur de celui-ci subit une perte de 280 $, soit 100% de l’investissement initial. Ceci en dépit du fait qu'elle avait raison dans ses prévisions selon lesquelles le stock augmenterait… il n'a tout simplement pas augmenté suffisamment.

Le résultat final

Il est acceptable pour un spéculateur de parier sur un gros mouvement attendu. La clé, cependant, est d’abord de comprendre les risques uniques inhérents à toute position. Et deuxièmement, envisager des alternatives qui pourraient offrir un meilleur compromis entre rentabilité et probabilité. Bien que l'option OTM puisse offrir le meilleur rapport qualité-prix, si cela fonctionne, la probabilité qu'une option très éloignée de l'argent devienne beaucoup vaut peu.

Ces graphiques ne sont que des exemples de potentiel de profit / perte pour différents scénarios. Chaque transaction est différente et les prix des options changent constamment avec les prix des autres variables sous-jacentes et autres.