Ratio d'endettement - D / E
Le ratio d'endettement (D / E) est calculé en divisant le passif total d'une entreprise par ses capitaux propres. Ces chiffres sont disponibles dans le bilan des états financiers d’une entreprise.
Le ratio est utilisé pour évaluer le levier financier d'une entreprise. Le ratio D / E est une mesure importante utilisée en finance d'entreprise. C'est une mesure de la mesure dans laquelle une entreprise finance ses activités au moyen de dettes par rapport à des fonds en propriété exclusive. Plus spécifiquement, il reflète la capacité des capitaux propres à couvrir toutes les dettes en cours en cas de ralentissement de l'activité.
Le ratio d'endettement est un type particulier de ratio d'endettement.
1:28Le ratio de la dette sur les capitaux propres
Formule et calcul du rapport D / E
Dette / capitaux propres = total des passifsE total des capitaux propres \ begin {aligné} & \ text {Dette / capitaux propres} = \ frac {\ text {Total des passifs}} {\ text {Total des capitaux propres}} \\ \ end {aligné } Dette / capitaux propres = Total des capitaux propresTotal des passifs
Les informations nécessaires pour le ratio D / E figurent dans le bilan de l'entreprise. Le bilan exige que les capitaux propres totaux de l'actionnaire soient égaux à l'actif moins le passif, ce qui constitue une version modifiée de l'équation du bilan:
Actifs = Passifs + Capitaux propres \ begin {alignés} & \ text {Actifs} = \ text {Passifs} + \ text {Capitaux propres} \\ \ end {alignés} Actifs = Passifs + Capitaux propres
Ces catégories de bilan peuvent contenir des comptes individuels qui ne seraient normalement pas considérés comme des «dettes» ou des «capitaux propres» au sens traditionnel d'un prêt ou de la valeur comptable d'un actif. Étant donné que le ratio peut être faussé par les bénéfices / pertes non répartis, les actifs incorporels et les ajustements des régimes de retraite, des recherches supplémentaires sont généralement nécessaires pour comprendre le véritable effet de levier d'une entreprise.
En raison de l'ambiguïté de certains comptes dans les catégories de bilan primaires, les analystes et les investisseurs vont souvent modifier le ratio D / E afin qu'il soit plus utile et plus facile à comparer entre les différentes actions. L'analyse du ratio D / E peut également être améliorée en incluant les ratios de levier financier à court terme, la performance bénéficiaire et les prévisions de croissance.
Points clés à retenir
- Le ratio d'endettement (D / E) compare le total des passifs d'une entreprise à ses fonds propres et peut être utilisé pour évaluer le niveau de levier utilisé par une entreprise.
- Des ratios de levier plus élevés tendent à indiquer une société ou une action présentant un risque plus élevé pour les actionnaires.
- Cependant, il est difficile de comparer le ratio D / E entre les groupes d’industries où le montant idéal de la dette varie.
- Les investisseurs vont souvent modifier le ratio D / E pour se concentrer sur la dette à long terme uniquement parce que le risque lié aux passifs à long terme est différent de celui de la dette à court terme et des créditeurs.
Calcul du ratio D / E dans Excel
Les propriétaires d’entreprise utilisent divers logiciels pour suivre les ratios D / E et d’autres mesures financières. Microsoft Excel fournit un certain nombre de modèles, tels que la feuille de calcul du ratio d'endettement, permettant d'effectuer ces types de calcul. Cependant, même le commerçant amateur peut vouloir calculer le ratio D / E d'une entreprise lors de l'évaluation d'une opportunité d'investissement potentielle, et ce calcul peut être effectué sans l'aide de modèles.
Pour calculer ce ratio dans Excel, localisez le total de la dette et des capitaux propres au bilan de la société. Entrez les deux chiffres dans deux cellules adjacentes, par exemple B2 et B3. Dans la cellule B4, entrez la formule "= B2 / B3" pour obtenir le rapport D / E.
Information tirée du ratio d'endettement
Dans la mesure où le ratio d'endettement mesure la dette d'une entreprise par rapport à la valeur de ses actifs nets, il est le plus souvent utilisé pour évaluer dans quelle mesure une entreprise s'endette afin de tirer parti de ses actifs. Un ratio d'endettement élevé est souvent associé à un risque élevé. cela signifie qu'une entreprise a été agressive dans le financement de sa croissance avec de la dette.
Si une grande partie de la dette est utilisée pour financer la croissance, une entreprise pourrait potentiellement générer plus de bénéfices qu’elle n’aurait eu sans ce financement. Si l'effet de levier augmente les bénéfices d'un montant supérieur au coût de la dette (intérêts), alors les actionnaires devraient en bénéficier. Toutefois, si le coût du financement par emprunt est supérieur au revenu supplémentaire généré, la valeur des actions peut baisser. Le coût de la dette peut varier en fonction des conditions du marché. Ainsi, les emprunts non rentables peuvent ne pas être apparents au début.
Les variations de la dette à long terme et des actifs tendent à avoir le plus grand impact sur le ratio D / E car ils tendent à être des comptes plus volumineux par rapport à la dette à court terme et aux actifs à court terme. Si les investisseurs souhaitent évaluer l’effet de levier à court terme d’une entreprise et sa capacité à honorer ses dettes qui doivent être payées sur un an ou moins, on utilisera d’autres ratios.
Par exemple, un investisseur qui doit comparer les liquidités à court terme ou la solvabilité d'une entreprise utilisera le ratio de liquidité:
Ratio de trésorerie = liquidités + titres négociables Passif à court terme \ begin {aligné} & \ text {Ratio de liquidités} = \ frac {\ text {Trésorerie} + \ text {Titres négociables}} {\ text {Passifs à court terme}} \\ \ end {aligné} Ratio d'encaisse = passif à court terme Encaisse + titres négociables
ou le ratio actuel:
Ratio actuel = Actifs à court termePassifs à court terme \ begin {aligné} & \ text {Ratio actuel} = \ frac {\ text {Actifs à court terme}} {\ text {Passifs à court terme}} \\ \ end {aligné} Ratio actuel = Passif à court terme Actif à court terme
au lieu d’une mesure à long terme de l’effet de levier, telle que le ratio D / E.
Modifications apportées au ratio d'endettement
La partie du bilan consacrée aux capitaux propres est égale à la valeur totale de l'actif moins le passif, mais ce n'est pas la même chose que l'actif moins la dette associée à cet actif. Une approche courante pour résoudre ce problème consiste à modifier le ratio d’endettement en capitaux propres en un ratio d’endettement à long terme. Une telle approche aide l’analyste à se concentrer sur les risques importants.
La dette à court terme fait toujours partie de l'effet de levier global d'une entreprise, mais comme ces dettes seront payées dans un an ou moins, elles sont moins risquées. Par exemple, imaginons une entreprise avec des dettes à court terme d’un montant de 1 million de dollars (salaires, comptes créditeurs, et billets, etc.) et une dette à long terme de 500 000 dollars, par rapport à une entreprise avec des dettes à court terme de 500 000 dollars et un million de dollars à long terme. dette. Si les deux sociétés ont des capitaux propres de 1, 5 million de dollars, elles ont toutes les deux un ratio D / E de 1, 00. En surface, le risque de levier est identique, mais en réalité, la première entreprise est plus risquée.
En règle générale, les dettes à court terme ont tendance à être moins chères que les dettes à long terme et sont moins sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt; Les intérêts débiteurs et le coût du capital de la première société sont plus élevés. Si les taux d’intérêt baissent, la dette à long terme devra être refinancée, ce qui risque d’accroître les coûts. La hausse des taux d'intérêt semblerait favoriser la société ayant davantage de dettes à long terme, mais si la dette pouvait être remboursée par les détenteurs d'obligations, cela pourrait tout de même être un désavantage.
Le ratio D / E pour les finances personnelles
Le ratio d'endettement peut également être appliqué aux états financiers personnels, auquel cas il est également appelé ratio d'endettement personnel. Ici, les «capitaux propres» font référence à la différence entre la valeur totale des actifs d'un individu et la valeur totale de sa dette ou de son passif. La formule du rapport D / E personnel est représentée par:
Dette / équité = Total du passif personnelActif personnel − Passif \ begin {aligné} & \ text {Dette / équité} = \ frac {\ text {Total du passif personnel}} {\ text {Actif personnel} - \ text {Passif}} \\ \ end {alignés} Dette / équité = Actif personnel - PassifTotal Passif personnel
Le ratio d'endettement personnel / avoir est souvent utilisé lorsqu'un particulier ou une petite entreprise demande un prêt. Les prêteurs utilisent le D / E pour évaluer la probabilité que l'emprunteur puisse continuer à rembourser son emprunt si son revenu était temporairement perturbé.
Par exemple, un emprunteur hypothécaire potentiel sera probablement en mesure de continuer à faire des paiements s’il a plus d’actif que de dette si il devait quitter son emploi pendant quelques mois. Cela est également vrai pour un particulier qui demande un prêt ou une marge de crédit pour petite entreprise. Si le propriétaire de l'entreprise a un bon ratio d'endettement personnel / capitaux propres, il est plus probable qu'il puisse continuer à rembourser ses emprunts pendant que son entreprise se développe.
Rapport D / E par rapport à l'engrenage
Les ratios d'endettement constituent une vaste catégorie de ratios financiers, dont le ratio d'endettement est le meilleur exemple. "Engrenage" fait simplement référence à un effet de levier financier. Les ratios d'endettement sont davantage axés sur le concept de levier que les autres ratios utilisés en comptabilité ou en analyse d'investissement. Cette approche conceptuelle empêche que les rapports de réduction soient calculés avec précision ou interprétés avec uniformité. Le principe sous-jacent suppose généralement qu’un certain effet de levier est bon, mais qu’un trop grand risque met une organisation en danger.
À un niveau fondamental, l'engrenage est parfois différencié de l'effet de levier. L'effet de levier désigne le montant de la dette contractée dans le but d'investir et d'obtenir un rendement plus élevé, tandis que le ratio correspond à la dette ainsi qu'au total des capitaux propres ou à une expression du pourcentage de financement de l'entreprise par le biais d'un emprunt. Cette différence est matérialisée par la différence entre le ratio d'endettement et le ratio d'endettement.
L'utilisation réelle du ratio dette / fonds propres consiste à comparer le ratio des entreprises d'un même secteur. Si le ratio d'une entreprise varie de manière significative par rapport à ses concurrents, cela pourrait donner lieu à un drapeau rouge.
Limites du ratio d'endettement
Lorsque vous utilisez le ratio dette / capitaux propres, il est très important de prendre en compte le secteur dans lequel la société existe. Étant donné que les différents secteurs ont des besoins en capital et des taux de croissance différents, un ratio D / E relativement élevé peut être commun dans un secteur, tandis qu'un taux de D / E relativement bas peut être commun dans un autre. Par exemple, les industries à forte intensité de capital, telles que la construction automobile, ont généralement un ratio dette / capitaux propres supérieur à 2, tandis que les entreprises de technologie ou de services pourraient avoir un ratio dette / fonds propres typique inférieur à 0, 5.
Les stocks de services publics ont souvent un ratio D / E très élevé par rapport aux moyennes du marché. Un service public croît lentement mais est généralement capable de maintenir un flux de revenus régulier, ce qui permet à ces sociétés d’emprunter à très bas coût. Les ratios de levier élevés dans les industries à faible croissance et à revenu stable représentent une utilisation efficace du capital. Le secteur de la consommation de base ou de la consommation non cyclique a également tendance à avoir un ratio d'endettement élevé, car ces entreprises peuvent emprunter à moindre coût et disposer d'un revenu relativement stable.
Les analystes ne sont pas toujours cohérents sur ce qui est défini comme une dette. Par exemple, les actions privilégiées sont parfois considérées comme des actions, mais le dividende privilégié, la valeur nominale et les droits de liquidation font que ce type d’actions ressemble beaucoup plus à une dette. L'inclusion d'actions privilégiées dans la dette totale augmentera le ratio D / E et rendra une entreprise plus risquée. Le fait d'inclure les actions privilégiées dans la partie actions du ratio D / E augmentera le dénominateur et abaissera le ratio. Cela peut être un gros problème pour des entreprises telles que les fiducies de placement immobilier lorsque des actions privilégiées sont incluses dans le ratio D / E.
Exemples de ratio d'endettement
À la fin de 2017, Apache Corp (APA) avait un passif total de 13, 1 milliards de dollars, des capitaux propres totaux de 8, 79 milliards de dollars et un ratio dette / fonds propres de 1, 49. Le passif total de ConocoPhillips (COP) s'élevait à 42, 56 milliards de dollars, les capitaux propres des actionnaires à 30, 8 milliards de dollars et le ratio d'endettement sur fonds propres de 1, 38 à la fin de 2017:
APA = 13, 1 € 8, 79 = 1, 49 \ begin {aligné} & \ text {APA} = \ frac {\ $ 13, 1} {\ 8, 79}} = 1, 49 \\ \ end {aligné} APA = 8, 79 $ 13, 1 $ = 1, 49
COP = $ 42.56 $ 30.80 = 1.38 \ begin {aligné} & \ text {COP} = \ frac {\ $ 42.56} {\ $ 30.80} = 1.38 \\ \ end {aligné} COP = $ 30.80 $ 42.56 = 1.38
À première vue, il semble que le ratio de levier plus élevé de l'APA indique un risque plus élevé. Cependant, cela peut être trop généralisé pour être utile à ce stade et une enquête plus approfondie serait nécessaire.
Nous pouvons également voir comment le reclassement des actions privilégiées peut modifier le ratio D / E dans l'exemple suivant, dans lequel on suppose qu'une société possède 500 000 USD en actions privilégiées, 1 million USD en dette totale (à l'exclusion des actions privilégiées) et 1, 2 million USD en capitaux propres totaux. (hors stock privilégié).
Le ratio d'endettement avec les actions privilégiées dans le total des passifs serait le suivant:
Dette / capitaux propres = 1 million $ + 500 000 $ 1, 25 million $ = 1, 25 \ begin {aligné} & \ text {Dette / capitaux propres = = \ frac {\ $ 1 \ text {million} + \ 500 000} {\ $ 1, 25 \ text {million}} = 1, 25 \\ \ end {aligné} Dette / capitaux propres = 1, 25 million de dollars 1 million de dollars + 500 000 $ = 1, 25
Le ratio d'endettement avec les actions privilégiées dans les capitaux propres serait de:
Dette / équité = 1 million $ 1, 25 million + 500 000 $ = .57 \ begin {aligné} & \ text {Dette / équité} = \ frac {\ $ 1 \ text {million}} {\ 1, 25 \ text {million} + \ 500 000} = .57 \\ \ end {aligné} Dette / capitaux propres = 1, 25 million de dollars + 500 000 $ 1 million de dollars = 0, 57
Les autres comptes financiers, tels que les revenus non gagnés, seront classés en dettes et peuvent fausser le ratio D / E. Imaginez une entreprise avec un contrat prépayé pour la construction d'un bâtiment pour un million de dollars. Les travaux n'étant pas terminés, le million de dollars est considéré comme un passif.
Supposons que la société a acheté 500 000 USD d’inventaire et de matériaux pour mener à bien le travail qui a entraîné une augmentation de l’actif total et de l’avoir des actionnaires. Si ces montants sont inclus dans le calcul D / E, le numérateur sera augmenté de 1 million de dollars et le dénominateur de 500 000 dollars, ce qui augmentera le ratio.
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