Recapitalisation de dividendes
Une recapitalisation de dividende (aussi appelée récapitulation de dividende) se produit lorsqu'une société contracte une nouvelle dette afin de verser un dividende spécial à des investisseurs ou à des actionnaires privés. Il s’agit généralement d’une société appartenant à une société d’investissement privée, qui peut autoriser une recapitalisation de dividendes au lieu de la société qui déclare des dividendes réguliers, sur la base des résultats.
Comprendre la recapitalisation des dividendes
La récapitulation des dividendes a connu une croissance explosive, principalement pour permettre aux sociétés de capital-investissement de récupérer une partie ou la totalité de l'argent qu'elles ont utilisé pour acquérir leur participation dans une entreprise. En règle générale, les créanciers ou les détenteurs d’actions ordinaires n’approuvent pas cette pratique, dans la mesure où elle réduit la qualité du crédit de la société, tout en ne bénéficiant qu’à une poignée de privilégiés.
Avant de quitter une société de portefeuille, certaines sociétés de capital-investissement et certains investisseurs activistes ont choisi de contracter des dettes supplémentaires au bilan de la société afin de verser des paiements anticipés à leurs commanditaires et / ou leurs dirigeants. Cela réduit les risques pour les entreprises de capital-investissement et leurs actionnaires.
Ce dividende spécial, en plus de ne pas financer la croissance de la société de portefeuille, pèse davantage sur son bilan sous forme d’effet de levier. Une nouvelle dette importante pourrait devenir un frein dans des conditions de marché défavorables après la sortie de la société.
Pourtant, les sociétés de portefeuille sélectionnées pour la recapitalisation de dividendes ont toujours été généralement en bonne santé et capables de supporter une dette supplémentaire. Cela est généralement dû à de nouveaux développements, poussés par des sponsors de capital-investissement, qui produisent des flux de trésorerie plus importants. Les flux de trésorerie sains permettent aux promoteurs de capital-investissement d’obtenir un rendement partiel immédiat sur leur investissement car d’autres sources de liquidités, telles que les marchés publics et les fusions, demandent plus de temps et d’efforts.
Les recapitalisations de dividendes ont atteint un sommet lors du boom des acquisitions 2006-2007.
Points clés à retenir
- La recapitalisation des dividendes a lieu lorsque des sociétés du portefeuille d'une société de capital-investissement contractent des dettes supplémentaires afin de verser des dividendes aux investisseurs.
- Le dividende réduit le risque pour les entreprises de capital-investissement en fournissant des rendements immédiats et immédiats aux actionnaires, mais augmente la dette au bilan de la société du portefeuille.
Exemple de recapitalisation de dividendes
En décembre 2017, Dover Corp. a annoncé son intention de cesser ses activités dans les services pétroliers, Wellsite. Wellsite deviendrait une société distincte, centrée sur du matériel spécialisé, en particulier des ascenseurs artificiels, qui pressent les dernières gouttes des puits de pétrole après leur forage complet. Dans le cadre de la création de cette entité distincte, la société mère Dover envisageait d'émettre une recapitalisation du dividende d'environ 700 millions de dollars, laissant ainsi à Wellsite une dette à long terme de 3, 4 X EBITDA. Alors que les dividendes ordinaires vont aux actionnaires privilégiés et aux actionnaires ordinaires, dans cet exemple, le dividende est censé financer un rachat de 1 milliard de dollars pour le compte de Dover, soutenu par l'investisseur activiste Third Point, LLC.
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