Les prix du pétrole et du gaz naturel augmentent-ils ensemble?

Pour les négociants actifs dans le secteur de l'énergie, le pétrole et le gaz naturel ont tendance à intéresser davantage. Un débat permanent s'ensuit sur la manière dont les prix du pétrole et du gaz naturel sont liés et dans quelle mesure. Cet article explore la relation entre les prix du pétrole brut et du gaz naturel. (Connexe: Industrie du gaz naturel: Un guide d’investissement)

Commençons par les observations de prix historiques pour les deux actifs afin de définir le contexte. Vous trouverez ci-dessous deux graphiques illustrant les prix du pétrole brut Brent (un type de pétrole fournissant une référence pour les prix mondiaux du pétrole) et du gaz naturel, respectivement, pour les trois dernières années. (Graphiques avec l'aimable autorisation de stockcharts.com)

Les graphiques ci-dessus montrent qu'entre novembre 2014 et mars 2015, les prix du pétrole brut et du gaz naturel au Brent ont tous deux fortement chuté. Cela semble indiquer un niveau élevé de dépendance et un mouvement de prix similaire pour les deux produits.

Cependant, l’extension de la période d’étude change complètement le tableau. Entre janvier 2013 et juillet 2014, les prix du pétrole Brent sont restés stables entre 100 et 115 dollars (soit une volatilité d'environ 15%). Les prix du gaz naturel ont varié beaucoup plus largement, allant de bas de 3, 10 dollars à des sommets intermédiaires de 6, 25 dollars (soit une volatilité de 100%) pour revenir à 3, 75 dollars à la fin du mois de juillet 2014.

De même, une nette tendance à la hausse est visible dans les prix du gaz naturel de mars à décembre 2012 (augmentation d'environ 60%), tandis que les prix du pétrole brut ont plongé au cours de la période initiale, puis sont restés stables (ont retrouvé les mêmes niveaux). En réalité, il n'y avait pas de corrélation claire entre les prix du gaz naturel et du pétrole.

D'après les observations ci-dessus, il semble y avoir peu de corrélation entre les prix du pétrole brut et du gaz naturel, mais un examen d'autres sources de données peut offrir une vision différente. La US Energy Information Administration (EIA) fournit des données historiques pour une étude de corrélation entre le pétrole brut et d'autres produits énergétiques. Le graphique suivant est construit à partir des données trimestrielles et montre la corrélation entre les variations du prix du gaz naturel et du pétrole brut Brent.

Corrélation - Comprendre les nombres

En termes simples, la corrélation entre les prix de deux actifs est la mesure dans laquelle l’évolution des prix d’un actif présente une similitude avec celle des mouvements de prix de l’autre actif. Un coefficient de corrélation de 0, 25 entre le pétrole brut et le gaz naturel indique que la variation du prix du pétrole peut représenter 25% de la variation du prix du gaz naturel (en moyenne, sur la période étudiée). La corrélation n'est pas un indicateur de cause à effet, elle indique simplement à quel point la similarité (hausse et baisse ensemble) existe entre les modèles de prix des deux actifs. Nous pouvons observer les informations suivantes à partir du graphique ci-dessus:

• Au cours de la dernière décennie (du premier trimestre de 2003 au troisième trimestre de 2014), la corrélation moyenne entre les prix du pétrole et du gaz était de 26, 53%.
• Bien que la corrélation reste principalement positive de 2003 à 2014, elle est devenue négative au troisième trimestre de 2010, lorsque les prix du pétrole brut et du gaz naturel ont évolué dans des directions différentes et de grande ampleur.
• En outre, les valeurs positives de corrélation sur d'autres périodes sont également de moindre ampleur, mais présentent de fortes variations. En d’autres termes, pendant les trimestres où la corrélation était positive, la valeur était faible. Cela indique que les prix du gaz et du pétrole peuvent ne pas avoir de relation claire, même si une corrélation positive de faible valeur est visible.

Ces valeurs de corrélation variables indiquent que les schémas de fluctuation des prix du gaz peuvent ne se refléter que de manière limitée dans les variations des prix du pétrole. Cependant, une déviation frappante est visible en dehors de l'observation peu concluante ci-dessus. Pendant les périodes de prix du pétrole élevés (en 2005 et 2008), le coefficient de corrélation est passé de 26, 53% à 60 à 70%.

Une justification possible de cette tendance est que le pétrole et le gaz naturel sont des substituts proches. Les progrès technologiques permettent maintenant aux consommateurs finaux de changer de carburant (par exemple, une entreprise peut utiliser une centrale capable de basculer entre le pétrole et le gaz naturel ou un consommateur peut utiliser une voiture à double moteur). Si le prix d'une source d'énergie augmente de manière significative, les consommateurs passent à une autre source d'énergie. Cela augmente la demande pour la deuxième source d'énergie et ses prix augmentent également. Cela pourrait expliquer pourquoi une structure de suivi ou une relation de cause à effet entre les prix élevés du pétrole et du gaz naturel n’est apparue que dans le cas de prix du pétrole très élevés.

Les observations suggèrent que le pétrole a été le facteur dominant dans toute relation observée entre les prix du pétrole brut et du gaz naturel (en d'autres termes, les prix du pétrole ont davantage tendance à influer sur les prix du gaz naturel que l'inverse.) La principale raison à cela est que le pétrole est un produit mondial dont les marchés sont bien établis et que les échanges sont importants dans le monde entier. En revanche, le gaz naturel reste confiné aux poches régionales.

Les États-Unis sont l’un des rares pays à posséder une infrastructure équilibrée et un marché établi à la fois pour le pétrole et le gaz naturel. Cependant, comme les marchés du reste du monde ont une tendance vers le pétrole, la véritable relation entre le pétrole et le gaz reste peu concluante, les indications tendant à penser que le pétrole est le facteur déterminant.

Le résultat final

Sur la base de la structure des prix observée au cours de la dernière décennie, il est difficile de tirer des conclusions définitives sur la corrélation entre les prix du pétrole brut et du gaz naturel. Lors de conditions de marché certifiées, telles que les prix du pétrole, les prix du gaz naturel ont également augmenté. Le marché du gaz naturel, sous forme de gaz naturel liquéfié, devrait connaître une croissance spectaculaire au cours des prochaines années, ce qui permettra peut-être au gaz de devenir un produit énergétique mondial. À ce jour, les deux carburants sont des substituts proches dans des régions où les deux sont soutenus par la technologie, les infrastructures et les marchés. À l’échelle mondiale, le pétrole continue de régner, avec des observations indiquant que les prix du gaz naturel suivent parfois avec un retard.