Durée effective
La duration effective est un calcul de duration pour les obligations comportant des options incorporées. Cette mesure de la durée tient compte du fait que les flux de trésorerie attendus fluctueront en fonction des taux d’intérêt. La duration effective peut être estimée à l'aide de la duration modifiée si une obligation comportant des options incorporées se comporte comme une obligation sans options.
Plus la maturité d'une obligation est longue, plus sa durée effective est longue.
Comprendre la durée effective
Une obligation comportant des options incorporées se comporte comme une obligation sans option lors de l’exercice de l’option incorporée n’offrirait aucun avantage à l’investisseur. En tant que tel, on ne peut s'attendre à ce que les flux de trésorerie du titre changent compte tenu d'une variation du rendement. Par exemple, si les taux d’intérêt existants étaient de 10% et qu’une obligation callable versait un coupon de 6%, elle se comporterait comme une obligation sans option car il ne serait pas optimal pour la société d’appeler les obligations et de les réémettre. eux à un taux d'intérêt plus élevé.
La duration effective calcule la baisse de prix attendue pour une obligation lorsque les taux d'intérêt augmentent de 1%. La valeur de la durée effective sera toujours inférieure à la maturité de l’obligation.
Points clés à retenir
- La duration effective est un calcul de duration pour les obligations comportant des options incorporées, en tenant compte du fait que les flux de trésorerie attendus fluctueront en fonction de la variation des taux d'intérêt.
- La duration effective calcule la baisse de prix attendue pour une obligation lorsque les taux d'intérêt augmentent de 1%.
- La duration effective peut être estimée à l'aide de la duration modifiée si une obligation comportant des options incorporées se comporte comme une obligation sans options.
Exemple de durée effective
La formule pour la durée effective contient quatre variables. Elles sont:
P (0) = le prix initial de l'obligation par 100 $ de valeur nominale
P (1) = le prix de l'obligation si le rendement devait diminuer de Y%
P (2) = prix de l'obligation si le rendement devait augmenter de Y pour cent
Y = la variation estimée du rendement utilisée pour calculer P (1) et P (2)
La formule complète pour la durée effective est:
Durée effective = (P (1) - P (2)) / (2 x P (0) x Y)
A titre d'exemple, supposons qu'un investisseur achète une obligation à 100% de sa valeur nominale et que l'obligation rapporte actuellement 6%. En utilisant une variation de rendement de 10 points de base (0, 1%), il est calculé qu’avec une baisse de rendement de ce montant, le prix de l’emprunt est fixé à 101 $. On constate également qu'en augmentant le rendement de 10 points de base, le prix de l'obligation devrait être de 99, 25 $. Compte tenu de ces informations, la durée effective serait calculée comme suit:
Durée effective = (101 $ - 99, 25 $) / (2 x 100 $ x 0, 001) = 1, 75 $ / 0, 20 $ = 8, 75
Cette duration effective de 8, 75 signifie que s'il devait y avoir une variation de rendement de 100 points de base, ou 1%, le prix de l'obligation devrait alors varier de 8, 75%. Ceci est une approximation. L'estimation peut être rendue plus précise en prenant en compte la convexité effective de l'obligation.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.