Valeur d'entreprise - EV
La valeur d'entreprise (EV) est une mesure de la valeur totale d'une entreprise, souvent utilisée comme une alternative plus complète à la capitalisation boursière. EV inclut dans son calcul la capitalisation boursière d’une entreprise, mais également la dette à court et à long terme, ainsi que les liquidités figurant au bilan de l’entreprise. La valeur d'entreprise est une mesure populaire utilisée pour évaluer une entreprise en vue d'une prise de contrôle potentielle.
2:01Introduction à la valeur d'entreprise
Formule et calcul pour EV
EV = MC + Dette totale − Cwhere: MC = Capitalisation boursière; égal au prix actuel des actions multiplié par le nombre d'actions en circulationToute dette totale = égale à la somme de la dette à court terme et à long termeC = trésorerie et équivalents de trésorerie; les actifs liquides d’une société, mais ne peuvent pas inclure de titres négociables \ begin {alignés} & EV = MC + Total ~ Dette-C \\ & \ textbf {où:} \\ & MC = \ text {\ small Capitalisation boursière; égal au stock actuel} \\ & \ text {\ petit prix multiplié par le nombre d'actions en circulation} \\ & Total ~ endettement = \ text {\ petit égal à la somme de court terme et} \\ & \ text {\ petite dette à long terme} \\ & C = \ text {\ small Espèces et quasi-espèces; les actifs liquides de la société} \\ & \ text {\ small, mais ne peuvent pas inclure de titres négociables} \\ \ end {alignés} EV = MC + dette totale - Cwhere: MC = capitalisation boursière; égal au prix actuel des actions multiplié par le nombre d'actions en circulationToute dette totale = égale à la somme de la dette à court terme et à long termeC = trésorerie et équivalents de trésorerie; les actifs liquides d’une société, mais ne peuvent inclure des titres négociables
Pour calculer la capitalisation boursière si elle n’est pas facilement disponible, vous devez multiplier le nombre d’actions en circulation par le cours actuel de l’action. Ensuite, le total de toutes les dettes figurant au bilan de la société, y compris les dettes à court et à long terme. Enfin, ajoutez la capitalisation boursière au total de la dette et soustrayez les espèces et quasi-espèces du résultat.
Points clés à retenir
- La valeur d'entreprise est une mesure de la valeur totale d'une entreprise, souvent utilisée comme une alternative plus complète à la capitalisation boursière.
- La valeur d'entreprise inclut dans son calcul la capitalisation boursière d'une entreprise, mais également la dette à court et à long terme, ainsi que les liquidités éventuellement inscrites au bilan de l'entreprise.
- La valeur d'entreprise est utilisée comme base pour de nombreux ratios financiers qui mesurent la performance d'une entreprise.
Apprendre de l'EV
La valeur d'entreprise (EV) pourrait être considérée comme le prix d'acquisition théorique si une entreprise devait être achetée. EV diffère considérablement de la capitalisation boursière de plusieurs manières et beaucoup considèrent qu'il s'agit d'une représentation plus précise de la valeur d'une entreprise. La valeur de la dette d'une entreprise, par exemple, devrait être remboursée par l'acheteur lors de la reprise d'une entreprise. En conséquence, la valeur d'entreprise fournit une évaluation de prise de contrôle beaucoup plus précise car elle inclut la dette dans son calcul de valeur.
Pourquoi la capitalisation boursière ne représente-t-elle pas correctement la valeur d'une entreprise? Il laisse de nombreux facteurs importants en suspens, tels que la dette d'une entreprise et ses réserves de trésorerie, d'autre part. La valeur d'entreprise est fondamentalement une modification de la capitalisation boursière, car elle incorpore une dette et des liquidités pour déterminer la valorisation d'une entreprise.
EV en tant que multiple d'entreprise
La valeur d'entreprise est utilisée comme base pour de nombreux ratios financiers qui mesurent la performance d'une entreprise. Un multiple d'entreprise contenant une valeur d'entreprise associe la valeur totale d'une entreprise, telle que reflétée dans la valeur de marché de son capital provenant de toutes les sources, à une mesure du bénéfice d'exploitation généré, tel que le bénéfice avant intérêts, impôts, amortissements et amortissement (EBITDA).
Le BAIIA est une mesure du rendement financier global d'une entreprise et est utilisé comme une alternative au simple bénéfice ou au bénéfice net dans certaines circonstances. Le BAIIA peut toutefois être trompeur car il élimine le coût des investissements en immobilisations tels que les immobilisations corporelles:
- EBITDA = bénéfice récurrent des activités poursuivies + intérêts + impôts + amortissements + amortissements
La mesure de la valeur de l'entreprise / EBITDA est utilisée comme outil d'évaluation pour comparer la valeur d'une entreprise, dette incluse, au bénéfice de l'entreprise, déduction faite des frais hors caisse. Idéal pour les analystes et les investisseurs cherchant à comparer des sociétés d’un même secteur.
EV / EBITDA est utile dans un certain nombre de situations:
- Le ratio peut être plus utile que le ratio P / E lorsqu’on compare des entreprises ayant différents degrés d’effet de levier financier.
- L’EBITDA est utile pour évaluer les entreprises à forte intensité de capital présentant des niveaux élevés d’amortissement et d’amortissement.
- Le BAIIA est généralement positif même lorsque le bénéfice par action (EPS) ne l’est pas.
EV / EBITDA présente également un certain nombre d'inconvénients:
- Si le fonds de roulement augmente, l'EBITDA surestimera les flux de trésorerie liés à l'exploitation (CFO ou OCF). En outre, cette mesure ignore l’incidence des différentes règles de comptabilisation des produits sur le facteur OCF d’une entreprise.
- Étant donné que le flux de trésorerie disponible pour l'entreprise reflète le nombre de dépenses en capital (CapEx), il est plus étroitement lié à la théorie de l'évaluation qu'à l'EBITDA. Le BAIIA sera une mesure généralement adéquate si les dépenses en capital sont égales aux dépenses d'amortissement.
Un autre multiple couramment utilisé pour déterminer la valeur relative des entreprises est le rapport valeur de l'entreprise sur chiffre d'affaires ou EV / ventes. EV / sales est considéré comme une mesure plus précise que le ratio prix / ventes car il prend en compte la valeur et le montant de la dette qu'une entreprise doit rembourser à un moment donné.
En règle générale, plus le multiple VÉ / ventes est faible, plus on estime que la société est attrayante ou sous-évaluée. Le ratio VÉ / ventes peut en réalité être négatif lorsque la trésorerie détenue par une société dépasse la capitalisation boursière et la valeur de la dette, ce qui implique que la société peut être essentiellement seule avec ses propres liquidités.
Ratio P / E / EV
Le ratio cours / bénéfice (ratio P / E) est le ratio d'évaluation d'une entreprise qui mesure son cours actuel de l'action par rapport à son bénéfice par action (EPS). Le ratio cours / bénéfice est aussi parfois appelé multiple de prix ou multiple de gains. Le ratio P / E ne prend pas en compte le montant de la dette d'une entreprise à son bilan.
Cependant, EV inclut une dette lors de l'évaluation d'une entreprise et est souvent utilisé conjointement avec le ratio P / E pour obtenir une évaluation complète.
Limites d'utilisation d'EV
Comme indiqué précédemment, EV inclut la dette totale, mais il est important de considérer comment la dette est utilisée par la direction de la société. Par exemple, les industries à forte intensité de capital telles que le pétrole et le gaz ont généralement des dettes importantes, qui sont utilisées pour favoriser la croissance. La dette pourrait être utilisée pour acheter des installations et du matériel. En conséquence, le VE serait biaisé pour les entreprises fortement endettées par rapport aux industries peu ou pas endettées.
Comme pour toute mesure financière, il est préférable de comparer les entreprises d'un même secteur d'activité pour avoir une idée plus précise de la valorisation de l'entreprise par rapport à ses pairs.
Exemple de valeur d'entreprise
Comme indiqué précédemment, la formule pour EV correspond essentiellement à la somme de la valeur marchande des capitaux propres (capitalisation boursière) et de la valeur marchande de la dette d'une entreprise, déduction faite des liquidités. La capitalisation boursière d'une entreprise est calculée en multipliant le prix de l'action par le nombre d'actions en circulation. La dette nette est la valeur marchande de la dette moins les liquidités. Une société qui acquiert une autre société conserve les liquidités de la société cible. C'est pourquoi il faut déduire les liquidités du prix de la société représenté par la capitalisation boursière.
Calculons la valeur d'entreprise pour Macy's (M). Pour l'exercice clos le 28 janvier 2017, Macy's a enregistré ce qui suit:
| Les données de Macy extraites de la déclaration 2017 10-K | |||
|---|---|---|---|
| 1 | # Actions en circulation | 308, 5 millions | |
| 2 | Cours de l'action au 17/11/17 | 20, 22 $ | |
| 3 | Capitalisation boursière | 6, 238 milliards de dollars | Item 1 x 2 |
| 4 | Dette à court terme | 309 millions de dollars | |
| 5 | La dette à long terme | 6, 56 milliards de dollars | |
| 6 | Dette totale | 6, 87 milliards de dollars | Point 4+ 5 |
| sept | Trésorerie et équivalents de trésorerie | 1, 3 milliard de dollars | |
| Valeur d'entreprise | 11, 808 milliards de dollars | Point 3 + 6 - 7 | |
Nous pouvons calculer la capitalisation boursière de Macy à partir des informations ci-dessus. Macy's compte 308, 5 millions d’actions en circulation d’une valeur de 20, 22 dollars par action:
- La capitalisation boursière de Macy s'élève à 6, 338 milliards de dollars (308, 5 millions x 20, 22 $).
- Macy's a une dette à court terme de 309 millions de dollars et une dette à long terme de 6, 56 milliards de dollars pour une dette totale de 6, 87 milliards de dollars.
- Macy's dispose de 1, 3 milliard de dollars en espèces et quasi-espèces.
La valeur d'entreprise de Macy s'établit à 6, 238 milliards de dollars (capitalisation boursière) + 6, 87 milliards de dollars (dette) à 1, 3 milliard de dollars (en espèces).
- Macy's EV = 11, 808 milliards de dollars
La valeur de l'entreprise est considérée comme complète lorsque l'on évalue une entreprise car, si une entreprise devait acheter pour 6, 24 milliards de dollars d'actions en circulation de Macy, elle devrait également régler ses dettes.
Au total, la société acquérante dépensera 13, 11 milliards de dollars pour acheter Macy's. Cependant, comme Macy's dispose de 1, 3 milliard de dollars en espèces, ce montant peut être ajouté pour rembourser la dette.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.