Trouver le bon lien au bon moment

Chaque portefeuille de placement devrait envisager d'affecter un pourcentage des fonds aux obligations à un moment donné au cours de la vie d'un investisseur. En effet, les obligations fournissent des flux de trésorerie (revenus) stables et relativement sûrs, ce qui est essentiel pour un investisseur en phase de retrait des actifs ou de préservation du capital dans la planification de son investissement, ainsi que pour les investisseurs qui approchent de cette étape. En termes simples, si vous dépendez des revenus de vos investissements pour payer les factures et de vos frais de subsistance (ou le serez dans un proche avenir), vous devriez investir dans des obligations.

Dans cet article, nous discuterons de différents types d’obligations et identifierons comment chacune d’elles pourrait être utilisée pour atteindre les objectifs d’un investisseur.

Construire votre portefeuille pour le revenu

Contrairement à un investissement en actions, un portefeuille d’obligations peut être structuré pour répondre aux besoins exacts en revenus de l’investisseur. En effet, avec les actions, l’investisseur peut dépendre de gains en capital incertains et imprévisibles pour payer ses factures. De plus, si un investisseur est en train de liquider des actions pour son revenu actuel, il se peut qu’il doive le faire au mauvais moment, lorsque la volatilité boursière est à la baisse.

Un portefeuille d’obligations bien structuré n’a pas ce problème. Le revenu peut être tiré de paiements de coupon ou d'une combinaison de paiements de coupon et du remboursement du principal à l'échéance d'une obligation. Tout revenu qui n'est pas nécessaire à l'échéance d'une obligation est stratégiquement réinvesti dans une autre obligation pour les besoins futurs. Ainsi, les exigences de revenus sont satisfaites, tout en préservant le montant maximal de capital. L'essentiel est que les obligations fournissent une source de revenus historiquement moins volatile, moins risquée et plus prévisible que les actions.

Il existe des obligations du Trésor américain, des obligations de sociétés, des obligations hypothécaires, des obligations à rendement élevé, des obligations municipales, des obligations étrangères et des obligations de marchés émergents, pour n'en nommer que quelques-unes. Chaque type a des maturités différentes (du court terme au long terme). Examinons de plus près un certain nombre de ces différents types d’obligations.

Bons du Trésor américains

Les obligations du Trésor américain sont considérées comme l’un des investissements les plus sûrs, sinon les plus sûrs au monde. À toutes fins utiles, ils sont considérés comme sans risque. (Remarque: ils sont exempts de risque de crédit, mais pas de risque de taux d'intérêt.)

Les obligations du Trésor américain sont fréquemment utilisées comme référence pour les autres prix ou rendements des obligations. Le prix de toute obligation est mieux compris en regardant également son rendement. En tant que mesure de la valeur relative, les rendements de la plupart des obligations sont exprimés en tant que spread de rendement par rapport à une obligation du Trésor américain comparable.

Exemple: écarts de rendement

L'écart sur une certaine obligation d'entreprise pourrait être 200 points de base au-dessus du Trésor américain à 10 ans actuel. Cela signifie que les obligations de sociétés rapportent deux pour cent de plus que le Trésor actuel à 10 ans. Par conséquent, si nous supposons que cette obligation de société est non callable (c’est-à-dire que le principal ne peut pas être achetée par anticipation) et a la même date d’échéance que l’obligation du Trésor, nous pouvons interpréter le rendement supplémentaire de 2% comme une mesure du risque de crédit. . Cette mesure du risque de crédit, ou de la marge, changera en fonction des conditions spécifiques de la société et du marché.

Si vous souhaitez perdre un peu de rendement en échange d'un portefeuille sans risque, vous pouvez utiliser les obligations du Trésor pour structurer un portefeuille avec des paiements de coupon et des échéances correspondant à vos besoins en revenus. L'essentiel est de minimiser votre risque de réinvestissement en faisant correspondre ces paiements de coupon et échéances aussi étroitement que possible à vos besoins en revenus. Vous pouvez même acheter des titres du Trésor américain directement auprès du Département du Trésor américain aux mêmes prix (rendements) que les grandes sociétés financières chez Treasury Direct.

Les obligations de sociétés

Bien que toutes les sociétés cotées en bourse ne collectent pas des fonds en émettant des obligations, il existe des obligations de sociétés émises par des milliers d'émetteurs différents. Les obligations de sociétés comportent un risque de crédit et doivent donc être analysées en fonction des perspectives commerciales et des flux de trésorerie de la société. Les perspectives commerciales et les flux de trésorerie sont différents - une entreprise peut avoir un avenir brillant, mais peut ne pas disposer des flux de trésorerie actuels pour faire face à ses dettes. Les agences de notation, telles que Moody's et Standard & Poor's, attribuent des notations aux obligations de sociétés pour aider les investisseurs à évaluer la capacité de l'émetteur à effectuer des paiements d'intérêts et de capital en temps voulu.

Le rendement constitue une mesure utile de la valeur relative entre les obligations de sociétés et les obligations du Trésor américain. Lorsque l'on compare deux ou plusieurs obligations de sociétés en fonction du rendement, il est important de reconnaître l'importance de la maturité.

Exemple: risque de rendement et de crédit des obligations

Une obligation de société à cinq ans avec un rendement de sept pour cent pourrait ne pas comporter le même risque de crédit qu'une obligation de société à dix ans avec un même rendement de sept pour cent. Si le Trésor américain à cinq ans rapporte 4% et que le Trésor américain à 10 ans en rapporte 6%, nous pourrions en conclure que l’obligation de société à 10 ans comporte moins de risque de crédit car elle se négocie à un "plus Repère du Trésor. En général, plus la maturité d'une obligation est longue, plus le rendement requis par les investisseurs est élevé.

En bout de ligne, n'essayez pas de faire des comparaisons de valeur relative basées sur les rendements d'obligations ayant des échéances différentes sans prendre en compte ces différences. Et surveillez et identifiez toutes les caractéristiques des appels (ou autres options) des obligations d’entreprise, car elles affecteront également le rendement.

La diversification est essentielle pour minimiser les risques tout en maximisant le rendement d'un portefeuille d'actions. Elle est tout aussi importante dans un portefeuille d'obligations de sociétés. Les obligations de sociétés peuvent être achetées auprès d’un courtier de détail dont la valeur nominale minimale est généralement de 1 000 dollars (mais elle peut souvent être plus élevée).

Obligations hypothécaires

Les obligations hypothécaires ressemblent aux obligations de sociétés en ce qu’elles comportent un certain risque de crédit et négocient par conséquent avec un écart de rendement par rapport aux obligations du Trésor américain. Les obligations hypothécaires comportent également un risque de remboursement anticipé et d’extension. Ces types de risques de taux d’intérêt sont associés à la probabilité que les emprunteurs sous-jacents refinancent leurs emprunts hypothécaires lorsque les taux d’intérêt en vigueur changent. En d'autres termes, les obligations hypothécaires ont une option d'achat incorporée que l'emprunteur peut exercer à tout moment. L'évaluation de cette option d'achat influe grandement sur le rendement des titres hypothécaires. Ceci doit être bien compris par tout investisseur effectuant des comparaisons de valeur relative entre des obligations hypothécaires et / ou d’autres types d’obligations.

Il existe trois types généraux d'obligations hypothécaires: Ginnie Mae, les obligations d'agence et les obligations de marque privée.

• Les obligations Ginnie Mae sont garanties par le gouvernement des États-Unis. Les emprunts garantis par ces obligations sont garantis par la Federal Housing Administration (FHA), le ministère des Anciens Combattants ou d'autres agences de logement fédérales.
• Les obligations hypothécaires d'agence sont celles émises par les entreprises à financement public: Fannie Mae, Freddie Mac et les banques de prêt immobilier du gouvernement fédéral. Bien que ces obligations ne bénéficient pas de la confiance et du crédit du gouvernement américain, elles sont garanties par la GSE et le marché estime généralement que ces sociétés ont une garantie implicite de soutien du gouvernement fédéral.
• Les obligations de marques maison sont émises par des institutions financières telles que les grands émetteurs d’hypothèques ou les sociétés de Wall Street.

Les obligations Ginnie Mae ne comportent pas de risque de crédit (comparable aux obligations du Trésor américain), les obligations hypothécaires d'agences comportent un risque de crédit et les obligations de marques privées peuvent comporter un risque de crédit important.

Les obligations hypothécaires peuvent constituer un élément important d'un portefeuille obligataire diversifié, mais l'investisseur doit comprendre leurs risques spécifiques. Les agences de notation peuvent donner des indications sur l’évaluation des risques de crédit, mais attention, elles se trompent parfois. Les obligations hypothécaires peuvent être achetées et vendues par l’intermédiaire d’un courtier.

Obligations à haut rendement, obligations Muni et autres obligations

Outre les obligations du Trésor, les obligations de sociétés et les emprunts hypothécaires décrits ci-dessus, de nombreuses autres obligations peuvent être utilisées de manière stratégique dans un portefeuille bien diversifié et générant des revenus. L'analyse du rendement de ces obligations par rapport aux obligations du Trésor américain et par rapport à des obligations comparables du même type et de la même maturité est essentielle pour comprendre leurs risques.

Tout comme les mouvements de prix sur les actions, les rendements obligataires ne sont pas cohérents d’un secteur à l’autre. Par exemple, les rendements des obligations à rendement élevé par rapport aux obligations des marchés émergents pourraient changer avec l’évolution des risques politiques dans les pays en développement. Vous pouvez utiliser efficacement les comparaisons de rendement entre obligations et secteurs pour effectuer une analyse de la valeur relative uniquement lorsque vous comprenez d’où proviennent ces différences de rendement. Assurez-vous de bien comprendre l'impact de l'échéance d'une obligation sur son rendement - cela inclut les options d'achat incorporées ou les options de remboursement anticipé qui peuvent modifier l'échéance.

Le résultat final

Les obligations ont leur place dans toutes les stratégies de placement à long terme. Ne laissez pas les économies de votre vie disparaître dans la volatilité des marchés boursiers. Si vous dépendez de vos investissements pour obtenir un revenu ou le ferez dans un proche avenir, vous devriez être investi dans des obligations. Lorsque vous investissez dans des obligations, effectuez des comparaisons de valeur relative en fonction du rendement, mais assurez-vous de bien comprendre comment la maturité et les caractéristiques d'une obligation affectent son rendement. Plus important encore, étudiez et comprenez les taux de référence pertinents, tels que ceux du Trésor à 10 ans, pour placer chaque investissement potentiel dans sa perspective.