Franchise P / E

Qu'est-ce que la franchise P / E?

Le ratio P / E (rapport cours / bénéfice) des franchises est la valeur actuelle des nouvelles opportunités commerciales offertes à une entreprise. Lorsqu'ils sont ajoutés ensemble, le P / E tangible d'une entreprise (parfois appelé P / E de base) et le P / E de franchise correspondent à son P / E intrinsèque. Le P / E des franchises est fonction du rendement excédentaire de ces nouveaux investissements (facteur de franchise) par rapport à la taille de l’opportunité (facteur de croissance).

Comprendre la franchise P / E

Le P / E des franchises est principalement déterminé par les différences entre le rendement de la nouvelle opportunité d’affaires et le coût des capitaux propres. Les entreprises ayant un ratio P / E de franchise élevé sont celles qui sont en mesure de capitaliser en permanence sur leurs principaux atouts. La valeur de leur franchise mesure leur capacité à se développer au fil du temps grâce à des investissements offrant des rendements supérieurs à ceux du marché. Les entreprises qui augmentent la rotation de leurs actifs ou élargissent leur marge bénéficiaire augmenteront leur P / E de franchise et son ratio P / E observé.

La valeur des capitaux propres ou la valeur marchande d'une entreprise est la somme de sa valeur tangible et de la valeur de sa franchise. La décomposition du ratio P / E résulte en deux composantes principales, le P / E tangible (le P / E de base d'une entreprise à revenus constants) et le facteur de franchise, qui capture les rendements associés aux nouveaux investissements. Le facteur de franchise contribue au ratio P / E de la même manière que la valeur de la franchise contribue à la valeur des actions.

Points clés à retenir

• Le P / E de franchise est le facteur de croissance potentiel d'une entreprise. en fonction des opportunités d'affaires futures.
• Franchise P / E plus tangible (statique) P / E est la valeur intrinsèque P / E d'une entreprise.
• Les valeurs élevées de P / E des franchisés indiquent un fort potentiel de croissance.

Calcul de la franchise P / E

La formule de franchise P / E est la suivante:

Où

• P / E intrinsèque: P / E tangible + franchise P / E
• P / E tangible : la valeur statique de l'entreprise
• Franchise P / E : la valeur de croissance de l'entreprise
• Facteur franchise (FF) : incorpore le retour requis sur les nouveaux investissements
• Facteur de croissance (G) : Facteurs dans la valeur actuelle du rendement excédentaire de nouveaux investissements

Ceux-ci peuvent être modifiés:

• P / E initial intrinsèque = P ₀ / E ₁ = (1 - b) / (r - g) = (1 / r) + [1 / r - 1 / ROE] * g / (r - g)
• P / E intrinsèque de fuite = P ₀ / E ₀ = (1 / r) + [1 / r - 1 / ROE + (1 - g / ROE) ] * g / (r - g)

Utilisation de la franchise P / E

En utilisant le facteur de franchise, il est possible de calculer l’impact sur le ratio cours / bénéfice (ratio P / E) d’une entreprise de la croissance des nouveaux investissements. Par exemple, un facteur de franchise de 3 indiquerait que le ratio P / E d'une entreprise augmenterait de trois unités pour chaque unité d'augmentation de la valeur comptable de l'entreprise. Le facteur de franchise peut être calculé comme le produit des rendements annuels des investissements dépassant les rendements des marchés et la durée des rendements.

Un ratio de rotation des actifs plus élevé augmente le ratio P / E de la franchise, l'une des composantes de la valeur P / E intrinsèque. Selon l’analyse de Du Pont, qui décompose le rendement des capitaux propres en trois composantes de base: la marge bénéficiaire nette, la rotation des actifs et le multiplicateur des capitaux propres.

Ainsi, nous pouvons utiliser l'équation de DuPont:

• ROE (↑) = NI / E = NI / revenu * revenu / A (↑) * A / E
• g (↑) = ROE (↑) * (1-d)
• P / E intrinsèque = (1 / r) + (((1 / r) - (1 / ROE (↑))) * g (↑) / (rg (↑)))
• = (1 / r) + (((1 / r) - (1 / ROE) (↓)) * (g / (rg)) (↑))
• = P / E intrinsèque (↑)

Et lorsque les entreprises versent plus de dividendes, la valeur intrinsèque de leur entreprise diminue:

• d (↑)
• g (↓) = ROE * (1-d (↑))
• P / E intrinsèque = (1 / r) + (((1 / r) - (1 / ROE)) * g (↓) / (rg (↓)))
• = (1 / r) + (((1 / r) - (1 / ROE)) * (g / (rg)) (↓))
• = P / E intrinsèque (↓)

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