Plein porter
Le portage complet est un terme qui s'applique au marché à terme. Ce terme implique que les coûts de stockage, d’assurance et de paiement des intérêts sur une quantité donnée d’un produit ont été entièrement comptabilisés au cours des derniers mois du contrat par rapport au mois en cours.
Points clés à retenir
- Le portage complet est le coût des intérêts, du stockage et de l’assurance sur une marchandise.
- Ces coûts expliquent pourquoi les contrats ultérieurs sont plus chers,
- Les conditions du marché, dictées par l'offre et la demande, peuvent entraîner des prix nettement inférieurs ou supérieurs à ceux du carry complet.
Comprendre complet porter
Le portage complet est également appelé «marché de portage complet» ou «marché de frais de port», et les traders utilisent ces expressions pour expliquer une situation dans laquelle le prix du contrat du dernier mois de livraison est égal au prix du mois de livraison proche, plus la totalité du contrat. coût de transport de la marchandise sous-jacente entre les mois.
Les frais d’exploitation complets incluent les intérêts, l’assurance et le stockage. Cela permet aux traders de calculer les coûts d'opportunité car l'argent bloqué dans la marchandise ne peut pas générer d'intérêts ni de gains en capital ailleurs.
Il est raisonnable de s'attendre à ce que les marchés à terme aient des contrats pour une livraison plus longue à un prix plus élevé que ceux pour une livraison plus rapprochée, car cela coûte de l'argent à financer et / ou à stocker le produit sous-jacent pendant cette période supplémentaire. Le terme qui décrit les prix plus élevés pour les contrats ultérieurs est contango. La présence naturelle de contango est attendue pour les produits dont les coûts associés au stockage et aux intérêts sont plus élevés. Cependant, la demande anticipée dans les mois à venir peut faire peser une prime sur les prix des contrats ultérieurs totalement indépendante des coûts de portage.
Par exemple, supposons que le produit X ait un prix à terme de 10 USD / unité en mai. Si le coût de portage pour la marchandise X est de 0, 50 $ / mois et que le contrat de juin se négocie à 10, 50 $ / unité. Ce prix indique un report complet, ou en d'autres termes, le contrat représente le coût total associé à la détention du produit pendant un mois supplémentaire. Toutefois, si les prix des contrats ultérieurs dépassaient 10, 50 USD, cela impliquerait que les acteurs du marché anticipent des évaluations plus élevées de la marchandise au cours des mois à venir pour des raisons autres que le coût de portage.
Les coûts de transport peuvent changer avec le temps. Alors que les coûts de stockage dans un entrepôt peuvent augmenter, les taux d’intérêt pour financer le sous-jacent peuvent augmenter ou diminuer. En d'autres termes, les investisseurs doivent surveiller ces coûts au fil du temps pour s'assurer que le prix de leurs avoirs est correct.
Arbitrage potentiel
Le portage intégral est un concept idéalisé car ce que le marché attribue à un contrat à terme plus long ne correspond pas nécessairement à la valeur exacte du prix au comptant plus les coûts de portage. C'est la même chose que la différence entre le prix négocié d'une action et sa valorisation à l'aide de la valeur actuelle nette des flux de trésorerie futurs de la société sous-jacente. L'offre et la demande d'un stock ou d'un contrat à terme changent constamment, de sorte que les prix fluctuent autour de la valeur idéalisée.
Sur le marché à terme, des contrats de livraison plus longs pourraient être négociés en deçà des contrats de livraison proches dans des conditions appelées backwardation. Certaines des raisons possibles peuvent être des pénuries à court terme, des événements géopolitiques et des événements météorologiques imminents.
Mais même si des mois plus longs se négocient plus haut que des mois plus courts, ils peuvent ne pas représenter le report complet. Cela crée des opportunités commerciales pour exploiter les différences. La stratégie consistant à acheter un mois de contrat et à vendre l’autre s'appelle un spread calendaire. Le contact acheté et celui vendu sont différents selon que l'arbitrageur estime que le marché estime une surévaluation ou une sous-évaluation.
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