Comment les bulles d'actifs provoquent-elles des récessions?

Les bulles d'actifs sont responsables de certaines des récessions les plus dévastatrices que les États-Unis aient connues. La bulle boursière des années 1920, la bulle Internet des années 90 et la bulle immobilière des années 2000 étaient des bulles d'actifs suivies de graves ralentissements économiques. Les bulles d'actifs sont particulièrement dévastatrices pour les particuliers et les entreprises qui investissent trop tard, c'est-à-dire peu de temps avant l'éclatement de la bulle. Ce moment malheureux érode la valeur nette et provoque l’échec des entreprises, provoquant un effet de cascade de chômage plus élevé, de baisse de productivité et de panique financière.

Points clés à retenir

• Il existe des bulles d'actifs lorsque les prix du marché dans certains secteurs s'échangent bien au-delà des valeurs fondamentales.
• On pense que la psychologie du marché et les émotions comme la cupidité et l'instinct de rassemblement alimentent les bulles.
• Lorsque les bulles finissent par apparaître, elles ont tendance à laisser dans leur sillage des difficultés économiques, notamment une récession ou même une dépression.

Comment fonctionnent les bulles d'actifs

Une bulle d'actifs se produit lorsque le prix d'un actif, tel que des actions, des obligations, de l'immobilier ou des produits de base, augmente rapidement sans que les fondamentaux sous-jacents, tels qu'une demande tout aussi rapide, justifient la flambée des prix.

Comme une boule de neige, une bulle d'actifs se nourrit d'elle-même. Lorsqu'un prix d'actif commence à augmenter à un taux sensiblement supérieur à celui du marché au sens large, les investisseurs opportunistes et les spéculateurs se lancent à la hausse et offrent un prix encore plus élevé. Cela conduit à de nouvelles spéculations et à de nouvelles hausses de prix non étayées par les fondamentaux du marché.

Les véritables problèmes commencent lorsque la bulle d'actifs s'accélère tellement que les gens ordinaires, dont beaucoup ont une expérience de l'investissement peu ou pas du tout, en prennent bonne note et décident de pouvoir profiter de la hausse des prix. L'inondation de dollars d'investissement dans l'actif qui en résulte pousse le prix à des niveaux encore plus gonflés et insoutenables.

Finalement, l'un des déclencheurs provoque l'éclatement de la bulle d'actifs. Cela provoque une chute brutale des prix et fait des ravages pour les retardataires, dont la plupart perdent un pourcentage important de leurs investissements. Un déclencheur commun est que la demande s'épuise. La tendance à la baisse qui en résulte exerce une pression à la baisse sur les prix. Un autre déclencheur possible est un ralentissement dans un autre secteur de l’économie. Sans force économique, moins de personnes disposent du revenu disponible pour investir dans des actifs à prix élevé. Cela déplace également la courbe de la demande à la baisse et fait chuter les prix.

Exemples historiques de bulles d'actifs

Les plus grandes bulles d'actifs de l'histoire récente ont été suivies de profondes récessions. L'inverse est également vrai. Depuis le début du XXe siècle, les bulles d'actifs ont précédé les crises économiques les plus importantes et les plus médiatisées aux États-Unis. Alors que la corrélation entre les bulles d'actifs et les récessions est irréfutable, les économistes débattent de la force de la relation de cause à effet. L’accord universel existe cependant, à savoir que l’éclatement d’une bulle d’actifs a joué au moins un certain rôle dans chacune des récessions économiques suivantes.

La bulle boursière des années 1920 / La grande dépression

Les années 1920 ont commencé par une récession profonde mais brève qui a laissé la place à une période d'expansion économique prolongée. Les richesses somptueuses, telles que celle décrite dans "The Great Gatsby" de F. Scott Fitzgerald, sont devenues un pilier américain au cours des années folles. La bulle a commencé lorsque le gouvernement, en réaction à la récession, a assoupli les exigences de crédit et abaissé les taux d’intérêt, dans l’espoir de stimuler les emprunts, d’accroître la masse monétaire et de stimuler l’économie. Cela a fonctionné, mais trop bien. Les consommateurs et les entreprises ont commencé à s’endetter plus que jamais. Au milieu de la décennie, il y avait 500 millions de dollars supplémentaires en circulation par rapport à cinq ans plus tôt. Les cours des actions ont grimpé en flèche à la suite de la circulation de la nouvelle monnaie dans l'économie.

L'excédent des années 1920 était amusant, tant qu'il durait, mais loin d'être durable. En 1929, des fissures ont commencé à apparaître sur la façade. Le problème était que la dette avait trop alimenté l'extravagance de la décennie. Les investisseurs avisés, à l'écoute de l'idée que la conjoncture économique était sur le point de se terminer, ont commencé à prendre des bénéfices. Ils ont bloqué leurs gains, anticipant une baisse prochaine du marché. Avant trop longtemps, une vente massive s'est produite. Les particuliers et les entreprises ont commencé à retirer leur argent à un taux tel que les banques ne disposaient pas du capital nécessaire pour répondre aux demandes. La détérioration rapide de la situation a culminé avec le krach de 1929, qui a provoqué l'insolvabilité de plusieurs grandes banques en raison de leurs ruées.

Le crash a déclenché la Grande Dépression, toujours connue pour être la pire crise économique de l'histoire américaine moderne. Bien que les années officielles de la dépression se soient déroulées de 1929 à 1939, l’économie n’a pas retrouvé une assise durable avant la fin de la Seconde Guerre mondiale, en 1945.

La bulle Dot-Com des années 1990 / la récession du début des années 2000

En 1990, les mots Internet, Web et en ligne n'existaient même pas dans le lexique commun. En 1999, ils dominaient l'économie. L'indice Nasdaq, qui suit principalement les valeurs technologiques, était inférieur à 500 au début des années 90. Au tournant du siècle, il avait déjà dépassé les 5 000 habitants.

Internet a changé la façon dont le monde vit et fait des affaires. De nombreuses entreprises robustes ont été lancées au cours de la bulle Internet, telles que Google, Yahoo et Amazon. Le nombre de ces entreprises, qui n’ont aucune vision à long terme, aucune innovation et souvent aucun produit, a toutefois été réduit au minimum. Parce que les investisseurs étaient plongés dans le cyberespace, ces entreprises ont toujours attiré des millions de dollars d'investissement, dont beaucoup ont même réussi à entrer en bourse sans jamais commercialiser un produit.

Une vente de Nasdaq en mars 2000 a marqué la fin de la bulle Internet. La récession qui a suivi a été relativement peu profonde pour l’ensemble de l’économie mais dévastatrice pour le secteur des technologies. La région de la Baie, en Californie, qui abrite la Silicon Valley, une ville à forte densité technologique, a vu ses taux de chômage atteindre leur plus haut niveau depuis des décennies.

La bulle immobilière des années 2000 / La grande récession

De nombreux facteurs ont fusionné pour produire la bulle immobilière des années 2000. Les plus importants étaient les taux d’intérêt bas et les normes de prêt considérablement assouplies. Alors que la fièvre domestique se propageait comme une conflagration alimentée par la sécheresse, les prêteurs, en particulier ceux du subprime à haut risque, ont commencé à se faire concurrence pour déterminer qui pourrait assouplir le plus les normes et attirer les acheteurs les plus risqués. Le prêt NI-NA-NE est l'un des produits de prêt qui reflète le mieux le niveau de folie atteint par les prêteurs à risque au milieu des années 2000. aucun revenu, aucun actif et aucune vérification de l'emploi n'étaient requis pour approbation.

Pendant la majeure partie des années 2000, obtenir un prêt hypothécaire était plus facile que d'obtenir l'approbation de louer un appartement. En conséquence, la demande de biens immobiliers a augmenté. Les agents immobiliers, les constructeurs, les banquiers et les courtiers en hypothèques s'ébattaient dans l'excès, gagnant des tas d'argent aussi facilement que les Masters of the Univers des années 1980 étaient décrits dans "Le feu des vanités" de Tom Wolfe.

Comme on pouvait s'y attendre, une bulle alimentée en grande partie par la pratique consistant à prêter des centaines de milliers de dollars à des personnes incapables de prouver qu'elles avaient des actifs ou même des emplois était insoutenable. Dans certaines régions du pays, telles que la Floride et Las Vegas, les prix des maisons ont commencé à chuter dès 2006. En 2008, le pays tout entier était en pleine crise économique. Les grandes banques, y compris le célèbre Lehman Brothers, sont devenues insolvables à la suite de la rétention de trop d’argent dans des titres adossés aux prêts hypothécaires à risque susmentionnés. Les prix du logement ont chuté de plus de 50% dans certaines régions. À partir de 2015, la majorité des Américains estiment que l'économie ne s'est toujours pas complètement remise de la Grande Récession.