Contrarian Investing: Achetez quand il y a du sang dans les rues

Les pires choses semblent sur le marché, meilleures sont les opportunités de profit, tel est le credo de l’investissement à contre-courant. Le baron Rothschild, noble britannique du 18ème siècle et membre de la famille bancaire Rothschild, aurait crédité de dire que "le temps d'acheter, c'est quand il y a du sang dans les rues". Il devrait savoir. Rothschild a fait fortune en achetant la panique qui a suivi la bataille de Waterloo contre Napoléon. Mais ce n'est pas toute l'histoire. On pense que la citation initiale est la suivante: "Achetez quand il y a du sang dans les rues, même si le sang vous appartient. "

La plupart des gens ne veulent que des gagnants dans leurs portefeuilles, mais comme Warren Buffett l'avait averti: "Vous payez un prix très élevé en bourse pour obtenir un consensus joyeux". En d'autres termes, si tout le monde est d'accord avec votre décision de placement, alors ce n'est probablement pas une bonne décision.

Aller contre la foule

Comme son nom l'indique, les contraires essaient de faire le contraire de la foule. Ils sont excités quand une société par ailleurs bonne a une chute brutale, mais non méritée, du cours de l’action. Ils nagent à contre-courant et supposent que le marché a généralement tort, à la fois à son plus bas et à son maximum. Plus les prix fluctuent, plus ils croient que le reste du marché est erroné.

Un investisseur à contre-courant croit que les gens qui disent que le marché monte ne le font que lorsqu'ils sont pleinement investis et n'ont plus de pouvoir d'achat. À ce stade, le marché est à son apogée. quand les gens prédisent un ralentissement économique, ils se sont déjà vendus, ce qui fait que le marché ne peut que monter.

Points clés à retenir

• L’investissement contrarien est une stratégie qui va à l’encontre des tendances du marché ou du sentiment du marché.
• L'idée est que les marchés sont soumis à un comportement de troupeau augmenté par la peur et la cupidité et rendent ainsi les marchés périodiquement sur ou sous-évalués.
• "Soyez craintifs quand les autres sont avides, et avides quand les autres ont peur", a déclaré le célèbre investisseur en valeurs milliardaire Warren Buffett, une phrase qui résume la philosophie contrarian.
• Être un contrarian peut être gratifiant, mais c'est souvent une stratégie risquée qui peut prendre longtemps à porter ses fruits.

Mauvais moments font de bons achats

Les investisseurs contrariens ont toujours fait leurs meilleurs investissements en période de turbulences sur les marchés. Lors de la crise de 1987 (également connue sous le nom de "Black Monday"), le Dow Jones a chuté de 22% en un jour aux États-Unis. Sur le marché baissier de 1973-1974, le marché a perdu 45% en environ 22 mois. Les attentats du 11 septembre 2001 ont également entraîné une chute importante du marché. La liste s'allonge encore et encore, mais ce sont des moments où les opposants trouvent leurs meilleurs investissements.

Le marché baissier de 1973-1974 a donné à Warren Buffett la possibilité d’acquérir une participation dans la Washington Post Company - un investissement qui a ensuite été multiplié par plus de 100 fois le prix d’achat - avant l’inclusion des dividendes. À l'époque, Buffett avait déclaré qu'il achetait les actions de la société au prix fort, comme le prouve le fait que la société aurait pu "vendre les actifs (de la poste) à l'un des 10 acheteurs pour un montant d'au moins 400 millions de dollars, probablement de façon appréciable". plus." Pendant ce temps, la Washington Post Company n’avait alors qu’une capitalisation boursière de 80 millions de dollars. En 2013, la société a été vendue au PDG et fondateur du milliardaire d'Amazon, Jeff Bezos, pour 250 millions de dollars en espèces.

Après les attaques terroristes du 11 septembre, le monde a cessé de voler pour un moment. Supposons qu’à ce moment-là, vous avez investi dans Boeing (BA), l’un des plus grands constructeurs d’avions commerciaux au monde. Les actions de Boeing n'ont pas atteint leur point culminant environ un an après le 11 septembre, mais à partir de là, leur valeur a été multipliée par quatre au cours des cinq prochaines années. Il est clair que, bien que le 11 septembre ait durci le sentiment du marché à l’égard du secteur aérien pendant un certain temps, ceux qui ont effectué leurs recherches et qui étaient prêts à parier que Boeing survivrait seraient bien récompensés.

Également au cours de cette période, Marty Whitman, gestionnaire du Third Avenue Value Fund, a acheté des obligations de K-Mart avant et après sa demande de protection contre la faillite en 2002. Il n'a payé que 20 cents par dollar pour les obligations. Même si pendant un certain temps il semblait que la société fermerait définitivement ses portes, Whitman était justifié lorsque la société sortait de la faillite et ses obligations étaient échangées contre des actions du nouveau K-Mart. Les actions ont bondi beaucoup plus haut dans les années qui ont suivi la réorganisation avant d’être reprises par Sears (SHLD), avec un bénéfice appréciable pour Whitman.

Sir John Templeton a dirigé le fonds de croissance Templeton de 1954 à 1992, date à laquelle il l'a vendu. Chaque tranche de 10 000 dollars investie dans les actions de catégorie A du fonds en 1954 serait passée à 2 millions de dollars d’ici à 1992, dividendes réinvestis, soit un rendement annualisé d’environ 14, 5%. Templeton a été le pionnier des investissements internationaux. Il était également un investisseur contrarian sérieux, achetant dans des pays et des sociétés lorsque, selon son principe, elles atteignaient le "point de pessimisme maximal".

Comme exemple de cette stratégie, Templeton a acheté les actions de chaque société publique européenne au début de la Seconde Guerre mondiale en 1939, y compris de nombreuses entreprises en faillite. Il l'a fait avec de l'argent emprunté pour démarrer. Après quatre ans, il a vendu les actions pour un très gros bénéfice.

Les risques de l'investissement contrarian

Tandis que les investisseurs contrariens les plus célèbres mettaient beaucoup d’argent, nageaient contre le courant de l’opinion publique et sortaient vainqueurs, ils ont également fait des recherches sérieuses pour s’assurer que la foule avait tort. Ainsi, lorsqu'une action plonge, cela n'invite pas un investisseur à l'opposé à passer un ordre d'achat immédiat, mais à découvrir ce qui a conduit l'action à la baisse et si la chute du prix est justifiée.

Déterminer quelles actions en détresse pour les acheter et les vendre une fois que la société se redresse est le principal jeu des investisseurs contrariens. Cela peut entraîner des rendements plus élevés que d’habitude pour les titres. Cependant, être trop optimiste sur les actions excitées peut avoir l’effet inverse.

Le résultat final

Bien que chacun de ces investisseurs à contre-courant prospère ait sa propre stratégie pour évaluer les investissements potentiels, ils ont tous la même stratégie en commun: ils laissent le marché leur faire passer les marchés plutôt que de les pourchasser.