Comment les entreprises modernes gèrent-elles les problèmes d'agence?

Les problèmes d'agence, également connus sous le nom de problèmes d'agent principal ou de conflit d'intérêts asymétrique induit par l'information, sont inhérents à de nombreuses structures d'entreprise. Ce conflit survient lorsque des parties distinctes dans une relation commerciale, telles que les dirigeants et les actionnaires d'une société, ou les mandants et les mandataires, ont des intérêts divergents. Les directeurs embauchent des agents pour représenter les intérêts des directeurs. Les agents, travaillant en tant qu'employés, sont supposés et obligés de servir les meilleurs intérêts du mandant. Des problèmes surviennent lorsque l'agent commence à servir différents intérêts, tels que ses propres intérêts. Ainsi, il y a conflit entre les intérêts des mandants et des agents lorsque chaque partie a des motivations différentes, ou des incitations existent qui mettent les deux parties en conflit.

Les entreprises utilisent plusieurs techniques dynamiques pour contourner les problèmes statiques résultant de problèmes d'agence, notamment la surveillance, les incitations contractuelles, la sollicitation de l'aide de tiers ou le recours à d'autres mécanismes du système de prix. L'étude des problèmes d'agence est en cours tant dans le monde des affaires que dans le monde universitaire. De plus en plus, les limites contractuelles sont reconnues et les entreprises se tournent vers différents mécanismes d’incitation.

Points clés à retenir

• Le problème de l'agence est un conflit d'intérêts inhérent à toute relation dans laquelle une partie est censée agir dans l'intérêt supérieur d'une autre.
• En finance d'entreprise, le problème de l'agence renvoie généralement à un conflit d'intérêts entre la direction de l'entreprise et ses actionnaires.
• Le gérant, qui agit en tant que mandataire des actionnaires, ou des mandants, est supposé prendre des décisions qui maximiseront la richesse de l'actionnaire, même s'il est dans son intérêt de maximiser sa propre richesse.
• Les problèmes d'agence peuvent être atténués avec les incitations appropriées et la conception du contrat.

Encourager les employés

Si les agents agissent conformément à leurs propres intérêts, il peut être avantageux pour les mandants de modifier les incitations à les rediriger. Par exemple, la mise en place d'incitations à atteindre les quotas de vente peut permettre à davantage de vendeurs d'atteindre leurs objectifs de vente quotidiens. Si le seul incitatif disponible pour les vendeurs est le salaire horaire, les employés peuvent être incités à décourager les ventes. Créer des incitations qui encouragent le travail acharné sur des projets profitant à l'entreprise encourage généralement davantage d'employés à agir dans le meilleur intérêt de l'entreprise. En alignant les objectifs de l'agent et du principal, la théorie de l'agence tente de combler le fossé entre employés et employeurs créé par le problème principal-agent.

Modèles standard d'agent principal

Les théoriciens financiers, les analystes d'entreprise et les économistes utilisent souvent des modèles principal-agent pour étudier et proposer des solutions aux problèmes résultant de conflits d'intérêts dans les accords commerciaux. Ces modèles sont construits pour repérer et minimiser les coûts.

Une relation de mandataire existe chaque fois que les actions d'une partie affectent son propre bien-être et celui d'une autre partie dans une relation contractuelle. La plupart des experts en agences tentent de concevoir des contrats permettant d’aligner les incitations de chaque partie de manière plus efficace. Traditionnellement, de tels contrats entraînent des conséquences imprévues, telles que l’aléa moral ou la sélection adverse.

Les modèles principal-agent constituent la base de la théorie de l’agence. La théorie de l'agence stipule que la main-d'œuvre et les connaissances sont imparfaitement réparties (asymétriques) et que des mesures supplémentaires sont nécessaires pour corriger ces inefficacités distributives.

Les problèmes d'agence découlent de conditions asymétriques d'information, dans lesquelles une partie en sait plus que quelque chose sur une autre.

Théorie de l'agence

Les théoriciens des agences ont toujours joué un rôle important dans les mécanismes incitatifs explicites, tels que les contrats écrits et le suivi, pour atténuer les problèmes des agences. L'histoire montre que ces solutions sont incomplètes en raison d'un risque moral et d'une sélection adverse.

Les problèmes principal-agent contiennent des éléments de la théorie des jeux, la théorie de l'entreprise et la théorie juridique. Par exemple, la théorie des jeux montre les limites des mécanismes d'auto-exécution autrement rationnels. L'économiste Ronald Coase a déclaré dès 1937 que les coûts de transaction inhérents à une structure hiérarchique hiérarchique supprimaient les mécanismes de prix du marché.

Au fil des ans, plusieurs mécanismes spécifiques à l'entreprise ont été identifiés comme solutions possibles par la théorie de l'agence. Par exemple, en 2013, Apple a commencé à obliger les cadres supérieurs et les membres du conseil d'administration à posséder des actions de la société. Cette décision visait à aligner les intérêts des dirigeants sur ceux des actionnaires. En théorie, la direction ne bénéficie plus d'actes dommageables pour les actionnaires, l'investissement important détenu par les dirigeants les obligeant à considérer leurs propres intérêts comme identiques à ceux des investisseurs. Les dirigeants, recrutés par les actionnaires pour représenter les meilleurs intérêts de la société et, partant, les meilleurs intérêts des investisseurs, doivent prêter attention aux problèmes qui affectent la santé de la société et sa croissance à long terme. Apple pense que cet effort pour résoudre le problème principal-agent peut améliorer la rentabilité pour les investisseurs et maintenir la compétitivité de l'entreprise pour l'avenir.

Marché pour le contrôle des entreprises

L’exemple le plus fréquent de discipline de marché pour les dirigeants d’entreprise est la prise de contrôle hostile; les mauvais gestionnaires nuisent aux actionnaires en ne réalisant pas la valeur potentielle d'une entreprise et en incitant une meilleure gestion à prendre le relais et à améliorer ses opérations.

Système de Réputation

Force puissante sur chaque marché volontaire, le mécanisme de réputation incite à coordonner les actions des parties dont les informations et la confiance sont limitées. Il existe des dizaines d'associations fondées sur la réputation, dont la plus large est classée dans la culture d'entreprise.

D'autres exemples incluent le Bureau d'éthique commerciale, les laboratoires Underwriters, les associations de consommateurs, les groupes de surveillance et d'autres agences de consommateurs qui renforcent les contraintes de réputation.

74 milliards de dollars

Le coût estimé de la faillite d'Enron en 2001, le plus important effondrement de sociétés de l'histoire américaine à l'époque, était imputable à des problèmes d'agence.

Calcul économique et concurrence

En fin de compte, la gestion de chaque entreprise est disciplinée par d’autres gestionnaires compétitifs. Tous les membres de la direction se disputent les capitaux propres des actionnaires et les actionnaires qui estiment que la perte de mauvaise gestion ont intérêt à les inciter à transférer la propriété à une meilleure gestion.

Ce n’est que récemment que la théorie des agences a reconnu le rôle des marchés financiers et monétaires dynamiques dans la résolution des problèmes des agences. Les inefficacités dans les opérations des entreprises créent une forme d’arbitrage pour les entrepreneurs, par le biais d’organisations créatrices de réputation ou de prises de contrôle, afin de transférer des capitaux vers une meilleure gestion.