Quel est l'impact des retombées sur les investisseurs des sociétés mères et des filiales?

Une retombée se produit lorsqu'une entreprise prend une partie de ses activités et la divise en une entité distincte. Dans un spin-off, les actions de la nouvelle société sont distribuées en franchise d'impôt aux actionnaires de la société mère. Les entreprises cessent une partie de leurs activités pour plusieurs raisons. Quand une entreprise a une division rentable qui n’est pas exactement liée à ses compétences principales, elle peut décider que le fait de la diviser en propriété et en gestion séparées permet à la société mère et à la filiale de se concentrer sur ce qu’elles font le mieux. Une autre raison courante des retombées est lorsqu'une grande entreprise avec plusieurs divisions distinctes a un cours de bourse qui, de l'avis de la direction, sous-estime la valeur de ces divisions. En dissociant une ou plusieurs de ces divisions, la direction espère que la valeur totale des actions dépassera éventuellement la valeur qu’elle était en tant qu’unité consolidée.

En cas de scission, les investisseurs de la société mère deviennent automatiquement investisseurs de la filiale par le biais de la distribution hors taxe de nouvelles actions. Les nouveaux investisseurs peuvent acheter des actions d’une ou des deux sociétés.

Les deux types d’investisseurs doivent être conscients de certaines choses qui se produisent généralement au cours des actions après une spin-off. Il est courant que le cours des actions de la société mère prenne un creux immédiat. Les actifs qui appartiennent maintenant à la filiale ont été radiés des livres de la société mère, ce qui réduit sa valeur comptable. Cependant, la valeur des actions de la filiale a tendance à compenser la différence; la somme des prix des deux actions se rapproche généralement du prix des actions avant la scission de la société mère.

Historiquement, les retombées ont été bénéfiques pour les investisseurs. En moyenne, la société mère et la filiale ont surperformé le marché au cours de la période de 24 mois suivant une spin-off. Les investisseurs qui ont su résister à l'imprévisibilité des premiers jours et des premières semaines ont vu de beaux gains. Les nouveaux investisseurs qui cherchent à tirer parti des avantages historiques d'une spin-off doivent choisir d'investir dans la société mère, la filiale ou les deux.

Les investisseurs agressifs ayant une tolérance au risque élevée sont souvent attirés par la filiale. En tant que petite entreprise, la filiale a plus de potentiel de croissance. Cependant, comparé à la société mère plus établie, le cours de l'action de la filiale est plus volatil et sujet aux caprices du marché. Même si les sociétés scindées réussissent généralement bien à long terme, les difficultés rencontrées au début par toute nouvelle société doivent suffire à dissuader certains investisseurs.

Ceux qui recherchent des rendements plus stables ont tendance à s'en tenir à la société mère. La plupart des grandes entreprises suffisamment établies pour créer une division ont une faible volatilité et le cours de leurs actions reste stable même lorsque le marché fluctue énormément. En période d'incertitude économique, les investisseurs peu enclins à prendre des risques se tournent vers la société mère après une scission pour obtenir des rendements supérieurs à la moyenne sans risque excessif.