Comment le risque de marché affecte-t-il le coût du capital?

La principale manière dont le risque de marché affecte le coût du capital consiste à agir sur le coût des capitaux propres. Les entreprises financent des opérations et des projets d'expansion avec des fonds propres ou des capitaux empruntés. Le capital d'emprunt est obtenu en empruntant des fonds par divers moyens, principalement par le biais de prêts ou de financements par cartes de crédit. Le financement par actions est obtenu en vendant des actions ordinaires ou privilégiées.

Le coût total du capital d'une entreprise comprend à la fois les fonds nécessaires pour payer les intérêts sur le financement par emprunt et les dividendes sur le financement par actions. Le coût du financement par actions est déterminé en estimant le retour sur investissement moyen escompté sur la base des retours générés par le marché au sens large. Par conséquent, étant donné que le risque de marché affecte directement le coût du financement par actions, il affecte également directement le coût total du capital.

Le coût du financement par actions est généralement déterminé à l'aide du modèle d'évaluation des actifs financiers, ou CAPM. Cette formule utilise le rendement total moyen du marché et la valeur bêta du titre en question pour déterminer le taux de rendement auquel les actionnaires peuvent raisonnablement s'attendre en fonction du risque de placement perçu. Le rendement moyen du marché est estimé à l'aide du taux de rendement généré par un indice de marché important, tel que le S & P 500 ou le Dow Jones Industrial Average. Le rendement du marché est ensuite subdivisé entre la prime de risque du marché et le taux sans risque.

Le taux sans risque est estimé sur la base du taux de rendement des bons du Trésor à court terme, car ces titres ont des valeurs stables avec des rendements garantis garantis par le gouvernement américain. La prime de risque du marché est égale au rendement du marché moins le taux sans risque. Cela reflète le pourcentage de rendement des investissements qui peut être attribué à la volatilité du marché boursier.

Par exemple, si le taux de rendement moyen actuel des investissements dans le S & P 500 est de 12% et que le taux de rendement garanti des obligations du Trésor à court terme est de 4%, la prime de risque du marché est de 12% à 4%, ou 8%. .

Le coût des capitaux propres, déterminé selon la méthode du CAPM, est égal au taux sans risque majoré de la prime de risque du marché multiplié par la valeur bêta du titre en question. La valeur bêta d'une action est une mesure importante qui reflète la volatilité d'une action donnée par rapport à la volatilité du marché plus vaste. Une valeur bêta de 1 indique que le stock en question est aussi volatil que le marché plus vaste. Si le S & P 500 monte de 15%, l'action affiche des gains similaires. Les valeurs bêta comprises entre 0 et 1 indiquent que les actions sont moins volatiles que le marché, tandis que les valeurs supérieures à 1 indiquent une plus grande volatilité. Une valeur bêta de 0 indique que le stock est complètement stable.

Supposons que le titre en question a une valeur bêta de 1, 2, que le Nasdaq génère un rendement moyen de 10% et que le taux de rendement garanti des obligations du Trésor à court terme est de 5, 5%. En utilisant le modèle CAPM, le taux de rendement auquel on peut raisonnablement s'attendre des investisseurs est le suivant:

Retour = 5, 5% + 1, 2 × (10% −5, 5%) = 10, 9% \ begin {aligné} & \ text {Retour} = 5, 5 \% + 1, 2 \ fois (10 \% - 5, 5 \%) = 10, 9 \% \\ \ end {aligné} Rendement = 5, 5% + 1, 2 × (10% −5, 5%) = 10, 9%

L'utilisation de cette méthode d'estimation du coût des fonds propres permet aux entreprises de déterminer le moyen le plus rentable de collecter des fonds, minimisant ainsi le coût total du capital.