Comment fonctionne la gestion de portefeuille en actions

De nombreux analystes en recherche d’investissement se transforment fréquemment en gestionnaires de portefeuille au fil du temps. Après tout, pratiquement toute analyse d’investissement a pour objectif de prendre une décision d’investissement ou de conseiller à quelqu'un de le faire. L'analyse des actions et la gestion des portefeuilles d'actions sont étroitement liées: c'est pourquoi la plupart des analystes ont une bonne formation en analyse des actions et dans des domaines tels que la théorie moderne du portefeuille (MPT).

Toutefois, en finance, comme dans de nombreuses professions, l’application réelle de concepts théoriques ou académiques peut impliquer une réflexion allant au-delà de la spécialité et de la formation. La gestion d'un groupe de portefeuilles d'actions implique une attention aux détails, des compétences logicielles et une efficacité administrative.

En bref, vous devez connaître les mécanismes de la gestion de portefeuille d’actions pour créer et gérer un groupe de portefeuilles distincts, en veillant à ce qu’ils ne soient pas seulement performants, mais qu’ils soient également homogènes.

Points clés à retenir

• Certains éléments mécaniques de la gestion de portefeuille doivent être appris avant de réellement construire et gérer des portefeuilles d'actions.
• Les gestionnaires de portefeuille peuvent être contraints par le style, les valeurs et l’approche de la société d’investissement pour laquelle ils travaillent.
• Comprendre les conséquences fiscales de l’activité de gestion de portefeuille est d’une importance primordiale pour la constitution et la gestion de portefeuilles au fil du temps.
• La modélisation de portefeuille est un bon moyen d'appliquer l'analyse et l'évaluation d'un ensemble clé d'actions à un ensemble de portefeuilles appartenant à un même groupe ou style.
• La modélisation de portefeuille peut constituer un lien efficace entre l'analyse des actions et la gestion de portefeuille.

Limites imposées aux gestionnaires de portefeuille

Les gestionnaires de portefeuille professionnels qui travaillent pour une société de gestion de placements n'ont généralement pas le choix de la philosophie de placement générale qui régit les portefeuilles qu'ils gèrent. Une entreprise d'investissement peut disposer de paramètres strictement définis pour la sélection de titres et la gestion d'actifs. Par exemple, une société peut se définir comme ayant un style de sélection de placement de valeur et elle utilise certaines directives de négociation pour suivre ce style.

De plus, les gestionnaires de portefeuille sont généralement contraints par les directives de capitalisation boursière. Les gestionnaires de petite capitalisation peuvent être limités à la sélection d’actions d’une capitalisation boursière allant de 200 millions à 3 milliards de dollars.

Il peut aussi y avoir un "style maison" dans la sélection face aux tendances économiques. Certains gestionnaires de portefeuille utilisent une approche ascendante dans laquelle les décisions d'investissement sont prises en sélectionnant des actions sans tenir compte des secteurs ni des prévisions économiques. D'autres sont orientés de haut en bas, utilisant des secteurs entiers ou des tendances macroéconomiques comme point de départ pour l'analyse et la sélection de titres. Beaucoup de styles utilisent une combinaison de ces approches.

Bien entendu, les préférences de chaque responsable ont également un rôle à jouer. Néanmoins, la première étape de la gestion de portefeuille consiste à comprendre l'univers d'investissement et le mantra de votre organisation.

Gestionnaires de portefeuille et considérations fiscales

Comprendre les conséquences fiscales de l’activité de gestion de portefeuille est
d’importance primordiale dans la constitution et la gestion de portefeuilles au fil du temps.

De nombreux portefeuilles institutionnels, tels que ceux des fonds de pension ou de retraite, ne sont soumis à aucune taxe chaque année. Leur statut à l'abri de l'impôt donne à leurs gestionnaires de portefeuille plus de flexibilité que ceux qu'ils auraient avec des portefeuilles imposables.

Les portefeuilles non imposables peuvent se permettre une plus grande exposition au revenu de dividendes et aux gains en capital à court terme que leurs homologues imposables. Les gestionnaires de portefeuilles imposables devront peut-être accorder une attention particulière aux périodes de détention d'actions, aux lots d'impôt, aux plus-values ​​à court terme, aux moins-values, à la vente d'impôt et au revenu de dividendes généré par leurs avoirs. Ils peuvent s’en tenir à un taux de rotation du portefeuille inférieur (par rapport aux portefeuilles non imposables) afin d’éviter les événements imposables.

Construire un modèle de portefeuille

Qu'un gestionnaire gère un portefeuille ou 1 000 d'entre eux dans un seul produit ou style d'investissement en actions, la création et la gestion d'un modèle de portefeuille constituent un aspect commun de la gestion de portefeuille en actions.

Un modèle de portefeuille est une norme à laquelle des portefeuilles individuels sont appariés. En règle générale, les gestionnaires de portefeuille attribueront une pondération en pourcentage à chaque action du modèle de portefeuille. Ensuite, les portefeuilles individuels sont modifiés pour correspondre à cette composition pondérée.

Les modèles de portefeuille sont souvent créés à l'aide d'un logiciel spécialisé de gestion des investissements, bien que des programmes généraux tels que Microsoft Excel puissent également fonctionner.

Par exemple, après avoir mélangé des analyses d'entreprises, des analyses sectorielles et des analyses macroéconomiques, le gestionnaire de portefeuille peut décider qu'il lui faut un poids relativement important d'un titre particulier. Dans le style de ce gestionnaire de portefeuille, une pondération relativement importante correspond à 4% de la valeur totale du portefeuille. En réduisant la pondération des autres actions du modèle ou en réduisant la pondération de la trésorerie, le gestionnaire de portefeuille serait en mesure d’acheter suffisamment d’actions d’une société donnée dans tous les portefeuilles pour s’aligner sur la pondération de 4% du modèle.

Tous les portefeuilles se ressemblent et ressemblent au modèle de portefeuille, du moins en ce qui concerne la pondération de 4% sur ce titre particulier.

De cette manière, le gestionnaire de portefeuille peut gérer tous les portefeuilles de manière similaire ou identique, en fonction du style spécifique demandé par ce groupe de portefeuilles. On peut s’attendre à ce que tous les portefeuilles génèrent des rendements normalisés, les uns par rapport aux autres. Ils seront également similaires les uns aux autres en termes de profil de risque / rendement. En réalité, toutes les évaluations analytiques et de sécurité effectuées par le gestionnaire de portefeuille sont effectuées sur un modèle et non sur des portefeuilles individuels.

Au fur et à mesure que les perspectives pour les actions individuelles s'améliorent ou se détériorent au fil du temps, il suffit au gestionnaire de portefeuille de modifier la pondération de ces actions dans le modèle de portefeuille pour optimiser le rendement de tous les portefeuilles réellement couverts.

L'efficacité de la modélisation de portefeuille

La modélisation permet une efficacité analytique remarquable. Le gestionnaire de portefeuille doit seulement comprendre 30 ou 40 actions détenues dans des proportions similaires dans tous les portefeuilles, au lieu de 100 ou 200 actions détenues à des proportions variables dans de nombreux comptes.

Les changements sur ces 30 ou 40 actions peuvent être appliqués facilement à tous les portefeuilles en modifiant les pondérations des modèles dans le modèle de portefeuille au fil du temps. Comme les perspectives des actions individuelles changent au fil du temps, le gestionnaire de portefeuille doit simplement modifier les pondérations de son modèle pour déclencher la décision d'investissement dans tous les portefeuilles simultanément.

Le modèle de portefeuille peut également être utilisé pour traiter toutes les transactions quotidiennes au niveau du portefeuille individuel. Les nouveaux comptes peuvent être configurés rapidement et efficacement en achetant simplement contre le modèle. Les dépôts en espèces et les retraits peuvent être traités de la même manière.

Si le portefeuille est suffisamment grand, il suffit d'appliquer le modèle à la modification de la taille de l'actif pour créer un portefeuille à l'image du modèle. Les portefeuilles plus petits peuvent être limités par des contraintes de lots de conseils d’administration, ce qui peut affecter la capacité du gestionnaire de portefeuille d’acheter ou de vendre avec précision selon une pondération en pourcentage.