Comment trouver les ratios P ​​/ E et PEG

En lisant ou en recherchant les performances de l'entreprise, vous réfléchirez souvent au calcul du bénéfice - mais ces chiffres ont-ils un sens? Et pourriez-vous faire la différence entre un ratio P / E et un ratio PEG?

Le prix de l'action (par action) d'une société divisé par son résultat par action sur 12 mois s'appelle son ratio cours / bénéfice (ratio P / E). Si ce ratio P / E est ensuite divisé par la croissance attendue des bénéfices, le résultat est appelé ratio prix / résultat sur croissance (ratio PEG). La plupart des informations disponibles sur la manière de déterminer les ratios appropriés d'une action et de les utiliser pour évaluer efficacement une action traitent de paramètres tels que les ratios historiques de l'action, en les utilisant pour comparer des ratios sectoriels ou pour faire des déclarations telles que "un PEG inférieur à 1 est bon. "

Cette information n’est pas fausse, mais si vous avez besoin de comprendre et de trouver ces ratios vous-même, vous aurez besoin d’une aide supplémentaire. Heureusement, à l'aide d'une simple calculatrice financière à main, il existe une approche mathématique simple pour trouver des ratios rationnels P / E et PEG.

Rendement des gains

La meilleure façon de comprendre l’importance du ratio P / E est de le renverser. Si vous divisez les gains par le prix (E / P), vous obtenez l'inverse du ratio P / E, appelé rendement des gains. Le rendement obtenu indique à l'investisseur le rendement (par action) réalisé par les actionnaires au cours des 12 derniers mois, sur la base du cours actuel de l'action. N'oubliez pas que les bénéfices, qu'ils soient versés sous forme de dividende ou conservés par la société pour être réinvestis dans de nouvelles opportunités de croissance, appartiennent toujours aux actionnaires. Les actionnaires espèrent que ces bénéfices augmenteront à l'avenir, mais il n'y a aucun moyen de prédire parfaitement quelle sera cette croissance.

Gains Rendement Vs. Les rendements obligataires

Les investisseurs ont à leur disposition une vaste gamme d’options de placement à tout moment. Aux fins de la présente discussion, supposons que le choix se limite aux actions ou aux obligations. Les obligations ordinaires, qu’elles soient gouvernementales ou privées, offrent un taux de rendement fixe garanti pendant un certain temps, ainsi qu’un rendement garanti du placement initial à la fin de cette période. Le rendement des actions n’est ni garanti ni d’une durée déterminée. Cependant, les bénéfices peuvent augmenter, tandis que les rendements obligataires restent fixes. Comment comparez-vous les deux? Quels sont les facteurs clés à prendre en compte?

Taux de croissance, prévisibilité et taux de revenu fixe

Les principaux facteurs à prendre en compte sont les suivants: le taux de croissance, la prévisibilité des bénéfices et les taux actuels des titres à revenu fixe. Supposons que vous avez 10 000 $ à investir et que les obligations du Trésor américain à cinq ans rapportent 4%. Si vous investissez dans ces obligations, vous pouvez gagner un intérêt de 400 USD par an (4% de 10 000 USD) pour un rendement cumulé de 2 000 USD sur cinq ans. Au bout de cinq ans, vous récupérez votre investissement de 10 000 $ à l'échéance de l'obligation. Le rendement cumulatif sur la période de cinq ans est de 20% (2 000 $ / 10 000 $).

Exemple: Calculer le P / E d'une action

Supposons maintenant que vous achetez des actions dans XYZ Corp. à 40 USD par action et que XYZ a réalisé un bénéfice de 2 USD par action au cours des 12 derniers mois. Le ratio P / E des actions XYZ est de 20 (40 $ / 2 $). Le rendement de XYZ est de 5% (2 $ / 40 $). Au cours des cinq prochaines années, les bénéfices de XYZ devraient augmenter de 10% par an. Supposons en outre que cette croissance des bénéfices est prévisible à 100%. En d’autres termes, il est garanti que les revenus augmenteront de 10% par an, ni plus, ni moins. Quel ratio P / E les actions XYZ devraient-elles avoir pour en faire une opportunité d'investissement égale à celle des obligations du Trésor à cinq ans rapportant 4%?

En utilisant un calculateur de valeur actuelle / future, nous pouvons déterminer une valeur mathématique pour XYZ. Pour ce faire, nous prenons le rendement cumulé de l'obligation de 20% au cours des cinq prochaines années et le saisissons en tant que valeur future (VF). Entrez "0" comme valeur actuelle (PV). Entrez "5" comme nombre de périodes (n). Entrez 10 comme taux d'intérêt annuel (i). Maintenant, en utilisant un paramètre de période de début (BGN), calculez le paiement (PMT). La réponse indiquera -2, 98. Supprimez le négatif pour constater que le rendement des bénéfices comparables devrait être de 2, 98%. Si nous divisons 1 par 2, 98% (0, 0298) nous trouvons que le P / E devrait être 33, 56. Étant donné que le bénéfice actuel par action est de 2 dollars, le prix des actions devrait être de 67, 12 dollars (2 x 33, 56 dollars). Le rendement des bénéfices est de 2, 98% (2 $ / 67, 12 $).

Si nous investissons nos actions de 10 000 $ dans XYZ à ce prix, nous obtenons 149 actions. Au cours de la première année, le bénéfice par action devrait augmenter de 10%, passant de 2 USD à 2, 20 USD par action. Notre rendement sera d'environ 328 $ (149 actions x 2, 20 $ par action). Au cours de la deuxième année, le retour sur investissement de notre investissement augmentera encore de 10% pour atteindre environ 360 dollars par action. La troisième année sera de 396 $, suivie de la quatrième année avec 436 $ et enfin de la cinquième année avec 480 $. Si vous additionnez ces deux éléments, vous obtenez un rendement cumulatif de 2 000 USD, identique à celui que vous auriez reçu des obligations du Trésor. Le détenteur d'actions recevra ces 2 000 $ sous forme de dividendes ou d'augmentation de la valeur de l'action ou des deux. (Remarque : par souci de simplicité, nous ne tenons pas compte des considérations de valeur monétaire de la réception des flux de trésorerie plus tôt au cours de la période de cinq ans pour les obligations du Trésor, par opposition aux actions.)

Quel est le P / E si la croissance des bénéfices de XYZ devrait être de 20% par an? La réponse serait 44, 64 et le prix des actions devrait être 89, 28 $. Le rendement serait de 2, 24%. Le gain sur votre investissement de 10 000 USD (112 actions) serait de 269 USD, 323 USD, 387 USD, 464 USD et 557 USD pour un total de 2 000 USD. Il semble intuitif de penser qu'un titre dont la croissance des bénéfices devrait être supérieure à celle d'un autre s'échangerait à un P / E plus élevé. Vous voyez maintenant pourquoi c'est le cas d'un point de vue mathématique.

Le vrai monde

Dans l'exemple ci-dessus, le P / E de XYZ est passé de 33, 56 à 44, 64, alors que les prévisions de bénéfices sont passées de 10 à 20%. Qu'est-il arrivé au PEG? À 10%, le PEG serait de 3, 36 (33, 56 / 10). À 20%, le PEG serait de 2, 23 (44, 64 / 20). Toutes choses étant égales, le PEG des entreprises à forte croissance sera normalement inférieur à celui des entreprises à croissance plus lente, même si le P / E peut être supérieur.

Dans la réalité, les bénéfices ne sont pas parfaitement prévisibles. Vous devez donc ajuster votre rendement requis du rendement garanti des obligations pour compenser ce manque de prévisibilité. Le montant de cet ajustement est purement subjectif et fluctue constamment en fonction de l'évolution des conditions économiques. Lors de l'analyse d'un titre particulier, vous devez tenir compte de la prévisibilité de la croissance des bénéfices de la société par le passé et des interruptions éventuelles de la croissance.

Dans l'exemple ci-dessus, le prix des actions XYZ est de 40 USD par action. La raison pour laquelle il se négocie à 40 $ tient probablement à des incertitudes quant à la prévisibilité de la croissance des bénéfices attendus. En conséquence, le marché, basé sur la perspective subjective cumulative de milliers d’investisseurs, a créé une exigence de rendement plus élevée. Si XYZ enregistre effectivement une croissance de ses bénéfices de 10% au cours des cinq prochaines années, un investisseur qui achète les actions à 40 dollars par action sera bien récompensé, car le flux de revenus de 10 000 dollars (250 actions) sera de 500, 550, 605, 665 et 732 dollars. pour un total de 3 052 $, au lieu de 2 000 $. La possibilité de ce rendement supplémentaire compense l'investisseur pour le risque que le taux de croissance des bénéfices prévu de 10% ne se matérialise pas.

En résumé

Malgré les variables subjectives d'évaluation du risque, les ratios P ​​/ E et PEG ont une justification mathématique. Premièrement, les ratios sont basés sur la théorie du rendement des bénéfices, qui est liée aux taux de rendement fixes actuels. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, les ratios P ​​/ E auront tendance à baisser car ils sont inversés et le rendement des bénéfices (E / P) doit augmenter pour être compétitif. À mesure que les taux baissent, les ratios P ​​/ E ont tendance à augmenter en moyenne et les rendements diminuent.

Le résultat final

Au-delà de l'impact sur les titres à revenu fixe, les ratios P ​​/ E seront plus élevés pour les actions affichant une croissance des bénéfices plus prévisible et plus faibles pour les actions présentant une croissance des bénéfices moins prévisible. Si deux actions ont des niveaux de prévisibilité comparables, le P / E sera plus élevé pour les actions à plus forte croissance attendue et plus bas pour les actions à plus faible croissance attendue. Les ratios de PEG pour les entreprises à croissance lente seront normalement plus élevés que pour ceux à croissance plus rapide. En utilisant une calculatrice financière de base, vous pouvez déterminer ce que ces ratios devraient être à tout moment, dans n'importe quel ensemble de circonstances.