Si je vends des actions d'une valeur de 5 000 dollars et que ces actions ne valent plus rien, le rendement ne serait-il pas bien supérieur à 100%?

La réponse simple est que le rendement maximum de tout investissement dans la vente à découvert est en fait de 100%. Toutefois, les concepts sous-jacents à la vente à découvert - l’emprunt d’actions et le passif qu’elle constitue, le calcul du rendement, etc. - peuvent être tout sauf simples. Essayons de dissiper la confusion.

Pour calculer le rendement d'une vente à découvert, il vous suffit de calculer la différence entre le produit de la vente et le coût de clôture du poste. Cette valeur est ensuite divisée par le produit initial de la vente des actions empruntées. Si vous deviez vendre à découvert 100 actions à 50 $ l'action, le produit total de la vente serait de 5 000 $ (50 * 100 $) et ce montant serait déposé dans le compte. Si le titre tombait à 30 $ et que vous fermiez votre position, il vous en coûterait 3 000 $ (30 * 100 $), ce qui vous laisserait 2 000 $ dans votre compte (5 000 $ à 3 000 $). Le rendement calculé serait de 2 000 $ divisé par le produit initial de la vente des actions empruntées (5 000 $) et correspondrait à un rendement de 40%.

Si les actions empruntées chutaient à 0 $, vous n'auriez rien à rembourser au prêteur du titre et votre rendement serait de 100%. La raison pour laquelle ce calcul est source de confusion est qu’aucun argent de poche n’est investi dans les actions au début de la transaction. Pour beaucoup, il semble que lorsque vous pouvez gagner 5 000 $ sans dépenser un dollar de votre propre argent, le rendement est bien supérieur à 100%. Ceci, en revanche, n'est pas le cas.

Ce tableau ci-dessous aide à clarifier la manière dont différents rendements sont calculés, en fonction de la variation du prix du stock et du montant dû pour couvrir le passif.

La raison pour laquelle les ventes à découvert sont limitées à un rendement de 100% est qu’elles créent un passif au moment où elles sont instituées. Bien que le passif ne se traduise pas par un investissement en argent réel par le vendeur vendeur, il s'agit essentiellement de la même chose que l'investissement de l'argent: c'est un passif qui doit être remboursé à l'avenir. Le vendeur à découvert espère que cette responsabilité disparaîtra et que, pour que cela se produise, il faudrait que les actions aillent à zéro. C'est pourquoi le gain maximum sur une vente à découvert est de 100%. Le montant maximum que le vendeur à découvert puisse jamais gagner est le produit de la vente à découvert - dans le cas de notre exemple, 5 000 $ (le même montant que le passif initial).

Lors du calcul du retour d'une vente à découvert, vous devez comparer le montant que le commerçant peut conserver au montant initial du passif. Si la transaction dans notre exemple s’était retournée contre vous, vous (en tant que vendeur à découvert) devriez non seulement le montant du produit initial, mais également le montant excédentaire, et ceci sortirait de votre poche.

Pour en savoir plus, consultez notre didacticiel sur la vente à découvert.