Prime d'encouragement
Une prime d'encouragement est une commission facturée par un gestionnaire de fonds sur la base de la performance d'un fonds sur une période donnée et généralement comparée à un indice de référence. Par exemple, un gestionnaire de fonds peut recevoir une prime d’intéressement si son fonds surperforme l’indice S & P 500 au cours d’une année civile et peut augmenter à mesure que le niveau de surperformance augmente.
Frais d'incitation réduits
Une prime d’intéressement, également appelée commission de performance, est généralement utilisée pour lier la rémunération du gestionnaire à son niveau de performance, plus précisément à son niveau de rendement financier. Ces frais peuvent être calculés de différentes manières. Par exemple, dans des comptes séparés, les frais peuvent être indexés sur les gains nets réalisés et non réalisés, ou sur le revenu net généré.
Dans les fonds de couverture, où les frais d’intéressement sont plus courants, ils sont généralement calculés en fonction de la croissance de la valeur liquidative du fonds ou du compte. Une prime d'encouragement de 20% est de plus en plus rigoureuse pour les hedge funds.
Bien qu'ils soient rares, certains fonds utilisent une structure "amortisseur de chocs" dans laquelle un gestionnaire de fonds est pénalisé avant l'investisseur pour son mouvement à la baisse de sa performance.
Aux États-Unis, le recours à des primes d'encouragement par les conseillers en investissement inscrits (RIA) est régi par la loi de 1940 sur les conseillers en investissement et ne peut être facturé que dans des conditions particulières. Les gestionnaires qui souhaitent utiliser des primes de rendement pour les fonds de pension américains doivent se conformer à la loi sur la sécurité du revenu de retraite des employés (ERISA).
Exemple de frais d'incitation
Un investisseur prend une position dans un fonds de couverture à hauteur de 10 millions de dollars. Après un an, la valeur liquidative a augmenté de 10% (ou 1 million de dollars), ce qui la porte à 11 millions de dollars. Le gestionnaire aura gagné 20% de ce changement d’un million de dollars, soit 200 000 $. Ces frais réduisent la valeur liquidative à 10, 8 millions de dollars, ce qui correspond à un rendement de 8%, indépendamment de tout autre frais.
La valeur la plus élevée d'un fonds sur une période donnée est appelée «marée haute». En règle générale, aucun incitatif n’est nécessaire si un fonds chute de ce niveau. Les gestionnaires ont tendance à ne facturer des frais que lorsqu'ils dépassent la limite des hautes eaux.
Un obstacle serait un niveau de rendement prédéterminé qu'un fonds doit atteindre pour gagner une prime d'encouragement. Les obstacles peuvent prendre la forme d’un index ou d’un pourcentage prédéterminé. Par exemple, si la croissance de la VNI de 10% est soumise à un obstacle de 3%, une prime d'encouragement ne sera facturée que sur la différence de 7%. Les fonds spéculatifs ont été suffisamment populaires ces dernières années pour que moins d’entre eux franchissent à présent les obstacles, par rapport aux années qui ont suivi la Grande Récession.
Critique des frais d'incitation
Les critiques de frais inventifs, tels que Warren Buffett, affirment que leur structure asymétrique (dans laquelle un gestionnaire partage les bénéfices d'un fonds mais non ses pertes) est le fait de seuls des gestionnaires temporaires qui prennent des risques démesurés pour réduire les rendements.
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