Les FNB conviennent-ils parfaitement aux régimes 401 (k)?

Les fonds négociés en bourse (FNB) sont devenus une partie importante du paysage des investissements et leur popularité ne cesse de croître. La capacité d'acheter et de vendre des FNB tout au long de la journée de négociation, le faible coût de nombreux FNB indiciels et leur transparence en ont fait un produit de choix pour de nombreux investisseurs et conseillers financiers.

Les FNB dans le contexte 401 (k)

Les ETF offrent de nombreux avantages aux investisseurs. Cependant, plusieurs de ces avantages ne semblent pas pertinents dans un contexte 401 (k). La possibilité de les négocier au cours de la journée de négociation ne plairait probablement pas à un grand nombre de promoteurs de régimes qui ne souhaitent pas que leurs employés restent assis devant leur ordinateur à regarder leurs avoirs et à les échanger pendant qu'ils devraient travailler. Selon la plate-forme, l'option de négociation en temps réel peut être ou ne pas être disponible pour les participants au régime, car de nombreux fournisseurs 401 (k) agrégeront les transactions à la fin du jour ouvrable.

De nombreux ETF offrent une efficacité fiscale en raison de leur structure. Ce n'est pas une caractéristique pertinente dans un régime de retraite à impôt différé comme un 401 (k). Chaque fois que je lis un article prônant les régimes 401 (k) basés sur l'ETF, je me demande si ce n'est pas une incitation à une plus large distribution de ces produits par les fournisseurs d'ETF par rapport à une «meilleure piège à souris» pour les sponsors de 401 (k).

Tous les produits ETF 401 (k)

À ce jour, les FNB n’ont pas fait de percée majeure sur le marché du 401 (k). Robo-Advisor Betterment a lancé un produit 401 (k). Il utilisera tous les portefeuilles de FNB proposés dans leur service de base en tant que comptes gérés pour 401 (k) participants. Ils promettent un coût global maximum de 60 points de base pour l’administration et de 10 points de base pour les dépenses des FNB. Cette commission baissera à 10 points de base pour les régimes d’un actif supérieur ou égal à 1 milliard de dollars. Bien que cette approche puisse gagner du terrain sur le marché, dans l’ensemble, le battage médiatique autour des FNB dans les régimes 401 (k) a été celui, battage médiatique. Charles Schwab Corp. (SCHW) a lancé un produit entièrement en ETF 401 (k) et les résultats à ce jour ont été nettement mitigés.

Fonds communs de placement indiciels

En règle générale, les fonds communs d’indice plain vanilla offrent les coûts bas et la pureté de style des produits de FNB indiciels. Par exemple, le FNB Vanguard Total Stock Market Index (VTI) affiche un ratio de frais de gestion extrêmement bas de 0, 05%. La version pour fonds communs de placement Vanguard Total Stock Market Index a également un ratio de dépenses de 0, 05%. Dans le cas de Vanguard, les ETF constituent simplement une catégorie d’actions supplémentaire de leurs fonds communs de placement. S'il est vrai qu'il existe une guerre des prix des FNB entre certains fournisseurs, cela n'a d'importance que si les FNB «en vente» sont ceux que vous souhaitez offrir à vos participants.

Complexité et divulgation des coûts

L'utilisation des FNB rend la question de la divulgation des coûts beaucoup plus difficile pour les promoteurs de régime en raison de la structure de nombreux FNB. L'un des problèmes concerne les spreads bid-ask, qui peuvent varier pendant la journée de négociation. Bien que cela ne fasse pas partie de la structure de dépenses du FNB, cela représente un coût pour les participants. La question du trading intra-journalier pourrait également être problématique. Cela pourrait entraîner des valeurs de fin de journée différentes pour la même détention parmi les participants. La réalité est que les participants se parlent et que de telles situations sont inévitables. Il ne s'agit que d'un mal de tête dont les promoteurs de régimes n'ont pas besoin.

Actions fractionnaires

Les ETF négocient sous forme de parts entières sur les différentes bourses. Les petits investissements sont la norme dans un régime 401 (k) et donneraient certainement lieu à des fractions d’actions du FNB. Bien que la technologie de tenue de documents ait évolué ou puisse évoluer pour pouvoir gérer cela à un moment donné, il y a probablement un coût supplémentaire ici, quelque part. Les fractions d’actions sont la norme avec les fonds communs de placement.

ETF vs fonds gérés activement

L'un des arguments que j'ai lus en faveur des régimes exclusivement FNB est que les FNB indiciels sont moins coûteux que les fonds communs de placement gérés activement. Même si je suis tout à fait d’accord, c’est comme comparer des pommes et des oranges. Bon nombre d'excellents régimes 401 (k) offrent une combinaison de fonds indiciels et de fonds gérés activement. Certains défenseurs pourraient argumenter sur le fait que les FNB intelligents bêta sont une alternative aux fonds activement gérés, mais expliquer le bêta intelligent aux participants à la planification pourrait être un défi. En outre, beaucoup de ces stratégies n’ont pas été testées dans des conditions de marché réelles.

Mieux pour les épargnants à la retraite?

David Blanchett, responsable de la recherche sur les retraites chez Morningstar Investment Management, a suggéré dans un article pour CNBC qu'offrir un menu de FNB et la possibilité de les négocier au cours de la journée pourrait inciter certains participants à s'impliquer davantage dans leurs efforts d'épargne-retraite. Il a peut-être raison, mais je pense que c'est une mauvaise idée pour les promoteurs de régimes pour plusieurs raisons. Premièrement, de nombreux participants ont déjà du mal à comprendre les fonds communs de placement offerts dans leurs comptes. Ajouter la possibilité de négocier des ETF dans le plan toute la journée ne fait rien pour ces participants et peut conduire à des actions qui ne sont pas dans leur meilleur intérêt.

Les épargnants à la retraite se font dire que la retraite est une proposition à long terme. Comment la capacité d'échanger à la journée leurs comptes renforce-t-elle cela? Si vous souhaitez autoriser l'accès aux FNB, pourquoi ne pas proposer une fenêtre de courtage dans le plan? C'est ce que j'ai vu dans les plans et, franchement, c'est un excellent moyen pour les participants qui travaillent avec un conseiller financier, car cela permet une plus grande flexibilité dans l'intégration des autres investissements du client et de leurs investissements dans le plan.

(Pour plus d'informations, voir: 6 Problèmes avec les plans 401 (k) .)

Comptes gérés par l'ETF

L’endroit où les FNB pourraient fonctionner le mieux dans un régime 401 (k) est celui des comptes gérés. Ceux-ci pourraient être proposés à la place des fonds à date cible actuellement proposés pour les comptes gérés de base. Cependant, il incomberait toujours au promoteur du régime de vérifier ces comptes et de s’assurer qu’ils conviennent à leurs participants. Ils voudraient également s'assurer qu'ils peuvent être utilisés en tant qu'investissements par défaut qualifiés et admissibles à la sphère de sécurité.