Rachat institutionnel (IBO)
Un rachat institutionnel (PCI) désigne l'acquisition d'une participation majoritaire dans une société par un investisseur institutionnel tel qu'une société de capital-investissement, une société de capital-risque ou une institution financière telle qu'une banque commerciale. Les rachats d'entreprises peuvent être des entreprises publiques, comme dans le cadre d'une transaction de «privatisation», ou des transactions privées par vente directe. Les rachats institutionnels sont le contraire des rachats par la direction (MBO), dans lesquels la direction actuelle d'une entreprise acquiert tout ou partie de la société.
Comprendre le rachat institutionnel (IBO)
Les rachats institutionnels (IBO) peuvent avoir lieu avec la coopération des propriétaires d’entreprise existants, mais sont qualifiés d’hostiles lorsqu’ils sont lancés et conclus sur les objections de la direction existante. Un acheteur institutionnel peut décider de conserver les dirigeants actuels de la société après une acquisition. Mais souvent, l'acheteur préfère embaucher de nouveaux gestionnaires, leur donnant parfois des participations dans l'entreprise. En général, la société de capital-investissement impliquée dans le rachat prendra en charge la structuration et la sortie de la transaction, ainsi que le recrutement de gestionnaires.
Les acheteurs institutionnels se spécialisent généralement dans des secteurs spécifiques et ciblent une taille de transaction privilégiée. Les entreprises qui ont une capacité d’endettement inutilisée, sous-performent leurs industries mais génèrent toujours beaucoup de trésorerie, avec des flux de trésorerie stables et de faibles exigences en matière de dépenses en capital, qui constituent des cibles de rachat attrayantes. En règle générale, l'investisseur acquéreur lors d'un rachat cherchera à céder sa participation dans la société par le biais d'une vente à un acheteur stratégique (par exemple, un concurrent du secteur) ou par le biais d'un premier appel public à l'épargne. Les acheteurs institutionnels ont pour objectif un échéancier défini, souvent de cinq à sept ans, et un obstacle au retour sur investissement prévu pour la transaction.
Buyouts à effet de levier
Les acquisitions institutionnelles sont décrites comme des acquisitions par emprunt lorsqu'elles impliquent un fort effet de levier financier, ce qui signifie qu'elles sont effectuées avec des fonds principalement empruntés.
L'effet de levier, mesuré par les ratios dette / BAIIA pour les rachats, peut aller de quatre à sept fois. L'effet de levier important associé aux LBO augmente le risque d'échec de la transaction, voire de faillite, si les nouveaux propriétaires ne sont pas disciplinés dans le prix payé ou ne sont pas en mesure de générer les améliorations prévues pour l'entreprise en augmentant l'efficacité opérationnelle et en réduisant suffisamment les coûts pour payer la dette. prises pour financer la transaction.
Le marché des LBO a atteint son apogée à la fin des années 1980, des centaines d’opérations étant en cours de réalisation. La célèbre acquisition de RJR Nabisco par KKR en 1988 coûtait 25 milliards de dollars et reposait sur des emprunts pour financer près de 90% des coûts de transaction. C'était le plus grand LBO de son temps.
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