Lois du ciel bleu
Les lois Blue Sky sont des réglementations nationales établies pour protéger les investisseurs contre la fraude en valeurs mobilières. Les lois, qui peuvent varier d’un État à l’autre, exigent généralement que les vendeurs de nouvelles émissions enregistrent leurs offres et fournissent des détails financiers sur la transaction et les entités concernées. En conséquence, les investisseurs disposent d’une mine d’informations vérifiables sur lesquelles ils peuvent fonder leur jugement et leurs décisions d’investissement.
Comprendre les lois du ciel bleu
Les lois Blue Sky, qui constituent une couche réglementaire supplémentaire par rapport aux règles fédérales en matière de valeurs mobilières, prescrivent généralement des licences pour les sociétés de courtage, les conseillers en investissement et les courtiers individuels offrant des valeurs mobilières dans leur État. Ils exigent que les fonds d'investissement privés s'enregistrent non seulement dans leur pays d'origine, mais dans tous les États où ils souhaitent faire des affaires.
Les émetteurs de titres doivent révéler les conditions du placement, y compris la divulgation d'informations importantes pouvant affecter le titre. La nature étatique de ces lois signifie que chaque juridiction peut inclure des exigences de dépôt différentes pour l’enregistrement des offres. Le processus comprend généralement un examen du mérite par des agents de l'État qui déterminent si l'offre est équilibrée et équitable pour l'acheteur.
Bien que les lois du ciel bleu varient d'un État à l'autre, toutes visent à protéger les individus contre les investissements frauduleux ou trop spéculatifs.
Les dispositions de la loi créent également une responsabilité pour toute déclaration frauduleuse ou tout défaut de divulgation d'informations, permettant ainsi des poursuites et autres actions en justice à l'encontre des émetteurs.
L’intention de ces lois est de dissuader les vendeurs de tirer profit des investisseurs qui manquent d’expérience ou de connaissances et de faire en sorte que les investisseurs reçoivent des offres pour de nouvelles émissions qui ont déjà été approuvées par leurs administrateurs d’État pour leur caractère juste et équitable.
Il existe des exceptions en vertu de ces lois d’État concernant les types d’offres devant être enregistrées. Ces exemptions comprennent les titres cotés sur les bourses nationales,
les autorités de réglementation fédérales s’efforcent, dans la mesure du possible, de simplifier le processus de surveillance. Les offres relevant de la règle 506 de la règle D de la loi intitulée Securities Act of 1933, par exemple, sont considérées comme des «titres couverts» et sont exonérées.
Points clés à retenir
- Les lois Blue Sky sont des réglementations nationales anti-fraude qui imposent aux émetteurs de titres d'être enregistrés et de divulguer les détails de leurs offres.
- Les lois Blue Sky créent une responsabilité pour les émetteurs, permettant aux autorités judiciaires et aux investisseurs de les poursuivre pour non-respect des dispositions de la loi.
- Les lois du ciel bleu de la plupart des États suivent le modèle de la loi uniforme sur les valeurs mobilières de 1956 et sont remplacées par les lois fédérales sur les valeurs mobilières en cas de duplication.
Histoire des lois du ciel bleu
L'expression "loi du ciel bleu" aurait été créée au début des années 1900. Son utilisation a été généralisée lorsqu'un juge de la Cour suprême du Kansas a déclaré vouloir protéger les investisseurs contre les entreprises spéculatives qui n'avaient «pas plus de fondement que tant de pieds dans le ciel bleu». '"
Dans les années qui ont précédé le krach boursier de 1929, de telles entreprises spéculatives étaient monnaie courante. De nombreuses entreprises ont émis des actions ou promu de l'immobilier ou d'autres accords d'investissement, faisant des promesses non fondées et non étayées de bénéfices accrus à venir. La Securities and Exchange Commission (SEC) n'existait pas et la surveillance réglementaire du secteur des investissements et de la finance était limitée. Les titres ont été vendus sans preuves matérielles corroborantes à l'appui de ces affirmations ou, dans certains cas, des détails ont été cachés de manière frauduleuse pour attirer davantage d'investisseurs. Ces activités ont contribué à l'hyper-spéculation des années folles qui ont gonflé le marché boursier avant son inévitable effondrement.
Bien que les lois du ciel bleu existent à l'époque (le Kansas a promulgué la loi la plus ancienne en 1911), elles avaient tendance à être faiblement libellées et appliquées, et les personnes peu scrupuleuses pouvaient facilement les éviter en faisant des affaires en dehors de l'État. Après le krach boursier et le début de la Grande Dépression, le Congrès a adopté plusieurs lois sur les valeurs mobilières afin de réglementer le marché boursier et le secteur financier au niveau fédéral et de créer la SEC.
En 1956, la loi type Unform Securities Act a été adoptée, une loi type fournissant un cadre qui guide les États dans l’élaboration de leur propre législation en matière de valeurs mobilières. Elle constitue aujourd'hui le fondement de 40 lois sur 50, et elle est souvent surnommée la loi du ciel bleu. Des lois ultérieures, telles que la loi de 1996 sur l'amélioration des marchés des valeurs mobilières, prévaut sur les lois du ciel bleu lorsqu'elles font double emploi avec les lois fédérales.
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