Théorie moderne du portefeuille (MPT)
La théorie moderne du portefeuille (MPT) est une théorie sur la manière dont les investisseurs peu enclins à prendre des risques peuvent construire des portefeuilles en vue d'optimiser ou de maximiser les rendements attendus en fonction d'un niveau de risque de marché donné, soulignant que le risque fait partie intégrante d'une rémunération plus élevée. Selon la théorie, il est possible de construire une "frontière efficace" de portefeuilles optimaux offrant le rendement maximal possible attendu pour un niveau de risque donné. Harry Markowitz a mis au point cette théorie dans son article «Portfolio Selection», publié en 1952 par le Journal of Finance. Il a ensuite reçu un prix Nobel pour avoir développé le MPT.
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Comprendre la théorie moderne du portefeuille (MPT)
La théorie moderne du portefeuille soutient que les caractéristiques de risque et de rendement d'un investissement ne doivent pas être considérées seules, mais doivent être évaluées en fonction de la manière dont l'investissement affecte le risque et le rendement du portefeuille dans son ensemble.
MPT montre qu’un investisseur peut constituer un portefeuille de plusieurs actifs qui maximisera les rendements pour un niveau de risque donné. De même, compte tenu du niveau de rendement attendu, un investisseur peut construire un portefeuille avec le risque le plus faible possible. Sur la base de mesures statistiques telles que la variance et la corrélation, le rendement d'un investissement individuel est moins important que son comportement dans le contexte de l'ensemble du portefeuille.
Risque de portefeuille et rendement attendu
MPT part du principe que les investisseurs sont peu enclins à prendre des risques, ce qui signifie qu'ils préfèrent un portefeuille moins risqué à un portefeuille plus risqué pour un niveau de rendement donné. Cela implique qu'un investisseur prendra plus de risques seulement s'il s'attend à plus de récompense.
Le rendement attendu du portefeuille est calculé en tant que somme pondérée des rendements des actifs individuels. Si un portefeuille contient quatre actifs de pondération égale avec des rendements attendus de 4, 6, 10 et 14%, le rendement attendu du portefeuille sera le suivant:
(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8, 5%
Le risque du portefeuille est une fonction compliquée des variations de chaque actif et des corrélations de chaque paire d'actifs. Pour calculer le risque d'un portefeuille de quatre actifs, un investisseur doit connaître les variances et les six valeurs de corrélation des quatre actifs, dans la mesure où il existe six combinaisons possibles de deux actifs avec quatre actifs. En raison des corrélations entre actifs, le risque total du portefeuille, ou écart type, est inférieur à ce qui serait calculé par une somme pondérée.
Frontière efficace
Toutes les combinaisons possibles d'actifs existantes peuvent être tracées sur un graphique, avec le risque du portefeuille sur l'axe des X et le rendement attendu sur l'axe des Y. Ce graphique révèle les portefeuilles les plus souhaitables. Par exemple, supposons que le portefeuille A présente un rendement prévu de 8, 5% et un écart-type de 8%, et que le portefeuille B présente un rendement prévu de 8, 5% et un écart-type de 9, 5%. Le portefeuille A serait jugé plus "efficace" car il a le même rendement attendu mais un risque moindre. Il est possible de dessiner une hyperbole en pente ascendante pour relier tous les portefeuilles les plus efficaces, ce que l’on appelle la frontière efficace. Investir dans un portefeuille ne figurant pas sur cette courbe n'est pas souhaitable.
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