Droit d'inscription
Un droit d'enregistrement est un droit qui donne à un investisseur qui détient des actions restreintes le droit d'exiger d'une société qu'elle énumère les actions publiquement afin que l'investisseur puisse les vendre. Les droits d'enregistrement, s'ils sont exercés, peuvent forcer une société privée à devenir une société cotée en bourse. Ces droits sont généralement attribués lorsqu'une entreprise privée émet des actions afin de collecter des fonds. En pratique, les droits d'enregistrement détenus par un groupe d'investisseurs minoritaires entrent rarement en jeu. Le bloc majoritaire des actionnaires décide généralement si ou quand la société entre en bourse.
Comprendre les droits d'inscription
Les droits d'inscription peuvent aider les investisseurs détenant des actions privées à accéder au marché plus large pour vendre leurs actions. Les premiers investisseurs peuvent avoir un horizon temporel plus court que les fondateurs de la société pour un événement de liquidité et peuvent donc souhaiter exercer ces droits d'enregistrement. Cependant, les droits exercés peuvent potentiellement avoir des impacts importants sur la société. La société privée devrait passer par le processus de dépôt d'un premier appel public à l'épargne, qui risque d'être coûteux, prématuré pour les dirigeants de l'entreprise et de ses actionnaires, ou trop dilutif. Les employés devront consacrer du temps à l’organisation du matériel nécessaire au dépôt du formulaire S-1 auprès de la SEC au lieu de se concentrer sur les opérations commerciales quotidiennes. L’introduction en bourse pourrait également aboutir sur le marché à un moment inopportun (conditions de marché non optimales), ce qui pourrait entraîner une baisse du cours de l’action par rapport à la valeur souhaitée.
Les droits sont généralement négociés lorsque des actions privées sont achetées. Les points de négociation typiques comprennent le nombre de droits attribués à l'investisseur, la direction préférant probablement moins de droits en raison des frais d'introduction en bourse. La société peut empêcher les droits d’enregistrement d’être promulgués pendant plusieurs années, en particulier si la société est sur le point de collecter des fonds. Cela empêche l'entreprise d'être poussée à entrer en bourse avant d'avoir fonctionné suffisamment longtemps pour être stable. Il est dans l’intérêt de la société de limiter l’effet du droit d’enregistrement.
Points clés à retenir
- Les droits d'enregistrement sont des droits qui permettent aux investisseurs d'exiger qu'une entreprise privée devienne publique. Ce sont des droits qui permettent aux détenteurs d’actions privées de retirer leurs avoirs lors d’événements de liquidité.
- Il existe deux types de droits d'enregistrement: les droits à la demande et les droits de ferroutage. Les premières permettent aux investisseurs de forcer une entreprise à entrer en bourse, tandis que les droits de greffage permettent aux investisseurs de voir leurs actions incluses dans un événement de liquidité.
Deux types de droits d'inscription
Les droits d'enregistrement prennent la forme de "piggyback" ou de "demande". Les droits de greffage permettent aux investisseurs d’inscrire leurs actions dans un enregistrement actuellement en cours de planification par la société. Les droits de ferroutage ne posent généralement pas de problème à une entreprise. Les droits de demande sont le type de droits d’inscription décrit dans les sections précédentes et peuvent être litigieux pour les raisons évoquées. À moins que des raisons claires et impérieuses ne justifient le lancement d’un processus d’introduction en bourse, les fondateurs et les principales parties prenantes s’opposeront à l’exercice des droits liés à la demande.
Exemple de droits d'inscription
Les droits d'enregistrement contiennent généralement des clauses établissant les conditions d'enregistrement. Parmi ces détails, il y a la période de "blocage" pendant laquelle les investisseurs se voient interdire de vendre leurs actions d'une société après son introduction en bourse. En règle générale, cela est limité à 180 jours.
L'expiration de la période de blocage entraîne souvent la vente des actions d'une entreprise et une baisse de son prix. Par exemple, les actions de la société de médias sociaux Snap Inc. ont chuté de 5% après l'expiration de sa période de blocage. Les autres clauses incluses sont la résiliation des droits d'inscription pour les investisseurs et l'établissement de la responsabilité du paiement de l'enregistrement à la direction de la société.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.