Risque de taux d’intérêt entre obligations à long terme et à court terme

La réponse à cette question réside dans la nature à revenu fixe des obligations et des débentures, souvent appelées ensemble «obligations» (pour en savoir plus sur la différence entre les deux, voir Débenture par rapport à une obligation: quelle est la différence? ).

Lorsqu'un investisseur achète une obligation d'entreprise donnée, par exemple, il achète en réalité une partie de la dette d'une entreprise. Cette dette est émise avec des détails spécifiques concernant les paiements de coupon périodiques, le montant principal de la dette et la période jusqu'à l'échéance de l'obligation.

La relation inverse avec les taux d'intérêt

Un autre concept important pour comprendre le risque de taux d’intérêt des obligations est que leur prix est inversement proportionnel aux taux d’intérêt. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations diminuent et vice versa.

Les obligations à long terme sont soumises à un risque de taux plus élevé que les obligations à court terme pour deux raisons principales:

• Il y a une plus grande probabilité que les taux d'intérêt augmentent (et donc affectent négativement le prix du marché d'une obligation) dans un délai plus long que dans un délai plus court. En conséquence, les investisseurs qui achètent des obligations à long terme, mais tentent ensuite de les vendre avant l’échéance peuvent être confrontés à un prix de marché fortement réduit lorsqu'ils souhaitent vendre leurs obligations. Avec les obligations à court terme, ce risque n'est pas aussi important car les taux d'intérêt risquent moins de changer de manière substantielle à court terme. Les obligations à court terme sont également plus faciles à conserver jusqu'à leur échéance, ce qui atténue l'inquiétude des investisseurs quant à l'effet des variations du prix des obligations induites par les taux d'intérêt.
• Les obligations à long terme ont une durée supérieure à celle des obligations à court terme. De ce fait, un changement de taux d’intérêt donné aura un effet plus marqué sur les obligations à long terme que sur les obligations à court terme. Ce concept de duration peut être difficile à conceptualiser, mais considérez-le simplement comme la durée pendant laquelle votre obligation sera affectée par un changement de taux d'intérêt. Par exemple, supposons que les taux d’intérêt augmentent de 0, 25% aujourd’hui. Une obligation avec un seul paiement de coupon restant jusqu'à l'échéance sous-paiera à l'investisseur de 0, 25% pour un seul paiement de coupon. D'autre part, une obligation avec 20 paiements de coupon restants sous-paiera à l'investisseur pendant une période beaucoup plus longue. Cette différence entre les paiements restants entraînera une baisse du prix des obligations à long terme plus importante que celle des prix des obligations à court terme lorsque les taux d'intérêt augmenteront.

Les obligations à long terme comportent-elles un risque de taux d'intérêt supérieur à celui des obligations à court terme?

Impact du risque de taux d'intérêt sur les obligations

Le risque de taux d'intérêt survient lorsque le niveau absolu des taux d'intérêt fluctue. Le risque de taux d'intérêt affecte directement la valeur des titres à revenu fixe. Les taux d’intérêt et les prix des obligations étant inversement liés, le risque associé à une hausse des taux d’intérêt entraîne la chute des prix des obligations et inversement.

Le risque de taux d'intérêt affecte les prix des obligations et tous les détenteurs d'obligations sont confrontés à ce type de risque. Comme mentionné ci-dessus, il est important de se rappeler que lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations baissent. Lorsque les taux d'intérêt augmentent et que de nouvelles obligations offrant des rendements plus élevés que les titres plus anciens sont émises sur le marché, les investisseurs ont tendance à acheter les nouvelles émissions d'obligations pour tirer parti des rendements plus élevés.

Pour cette raison, les anciennes obligations basées sur le niveau précédent de taux d’intérêt ont moins de valeur. Les investisseurs et les traders vendent donc leurs anciennes obligations et les prix de celles-ci baissent.

À l'inverse, lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations ont tendance à augmenter. Lorsque les taux d'intérêt baissent et que de nouvelles obligations moins rentables que les anciens titres à revenu fixe sont émises sur le marché, les investisseurs sont moins susceptibles d'acheter de nouvelles émissions. Par conséquent, les obligations plus anciennes qui ont des rendements plus élevés ont tendance à augmenter leurs prix.

Par exemple, supposons que la réunion du FOMC (Federal Open Market Committee) aura lieu mercredi prochain et que de nombreux traders et investisseurs craignent une hausse des taux d’intérêt au cours de la prochaine année. Après la réunion du FOMC, le comité décide de relever les taux d’intérêt dans trois mois. Par conséquent, les prix des obligations diminuent parce que de nouvelles obligations sont émises avec des rendements plus élevés en trois mois.

Comment les investisseurs peuvent réduire le risque de taux d'intérêt

Les investisseurs peuvent réduire le risque de taux d’intérêt grâce aux contrats à terme, aux swaps de taux d’intérêt et aux contrats à terme. Les investisseurs peuvent souhaiter une réduction du risque de taux d’intérêt pour réduire l’incertitude liée à la fluctuation des taux affectant la valeur de leurs investissements. Ce risque est plus grand pour les investisseurs dans les obligations, les fiducies de placement immobilier (FPI) et les autres actions dans lesquelles les dividendes constituent une bonne partie des flux de trésorerie.

Les investisseurs s'inquiètent principalement du risque de taux d'intérêt lorsqu'ils s'inquiètent des pressions inflationnistes, des dépenses excessives du gouvernement ou d'une monnaie instable. Tous ces facteurs ont la capacité d’entraîner une inflation plus élevée, ce qui entraîne une hausse des taux d’intérêt. La hausse des taux d’intérêt est particulièrement préjudiciable pour les titres à revenu fixe, car la valeur des flux de trésorerie diminue.

Les contrats à terme de gré à gré sont des accords entre deux parties, l'une des parties payant l'autre pour geler un taux d'intérêt pendant une période prolongée. C'est une mesure prudente lorsque les taux d'intérêt sont favorables. Bien entendu, l’un des effets négatifs est que la société ne peut pas tirer parti de nouvelles baisses des taux d’intérêt. Un exemple en est que les propriétaires profitent des faibles taux d’intérêt en refinançant leurs prêts hypothécaires. D'autres peuvent également passer de prêts hypothécaires à taux ajustables à des prêts à taux fixes.

Les swaps de taux d'intérêt sont des accords entre deux parties dans lesquels ils s'engagent à se payer la différence entre des taux d'intérêt fixes et des taux d'intérêt variables. En gros, une partie assume le risque de taux d’intérêt et est indemnisée.

Les contrats à terme ressemblent aux contrats à terme et aux swaps de taux d'intérêt, sauf qu'il existe un intermédiaire. Cela rend l’arrangement plus coûteux, même s’il est moins probable qu’une des parties manque à ses obligations. C'est l'option la plus liquide pour les investisseurs.