Les investisseurs font face à de pires rendements en 10 ans

Après près de 10 années d’avancées record du cours des actions, il est conseillé aux investisseurs de s’attendre à des rendements nettement inférieurs sur les investissements au cours de la prochaine décennie. Morgan Stanley constate que, pour 17 grandes catégories d'actifs, 14 ont enregistré des rendements réels négatifs, corrigés de l'inflation, jusqu'à présent cette année, soit le pire tableau de bord depuis 2008, année de la crise financière.

Comme indiqué par Bloomberg, ces résultats sont résumés dans le tableau ci-dessous.

Pires rendements réels depuis la crise financière: tour d'horizon de 17 classes d'actifs

Sources: Morgan Stanley, Bloomberg; Les rendements réels annualisés, non couverts et corrigés de l'inflation, en dollars américains, ont été calculés depuis le 24 septembre.

Comment ça compte pour les investisseurs

"Il semble toujours y avoir un niveau d'accrochage, tant du côté acheteur que vendeur, que les conditions sont difficiles pour une raison ou une autre", a observé une équipe de stratèges de Morgan Stanley, dirigée par Andrew Sheets, dans son rapport. cité par Bloomberg. Ils ont ajouté: "Mais cette année, cela semble vraiment être le cas."

Bien que les investisseurs qui ne sont que des actions américaines se soient généralement bien comportés jusqu'à présent cette année, la réalité est que beaucoup plus d'investisseurs détiennent des portefeuilles diversifiés contenant d'autres classes d'actifs. Jusqu'à présent cette année, une telle diversification visant à réduire le risque a été une stratégie perdante. La dette d'entreprise à haut rendement américaine, qui est souvent considérée comme une approximation des actions, fait partie des rares gagnants à ce jour en 2018. Cependant, elle est à peine en territoire positif, avec un rendement réel annualisé d'à peine 0, 2%. De plus, toutes ces classes d’actifs sont parmi les plus chères, ce qui les rend très susceptibles de subir des baisses de valeur.

La hausse des taux d'intérêt réels, résultant du resserrement de la Réserve fédérale, devrait réduire ces évaluations. Morgan Stanley écrit, par Bloomberg: "La hausse des taux réels n’est pas automatiquement négative, mais montre qu’une tendance séculaire se dessine: Une meilleure croissance -> Resserrement de la Fed -> Taux réels plus élevés -> croissance plus lente - > les actions, mises au défi par un taux d’actualisation plus élevé et le frein de la croissance. " En d'autres termes, à mesure que les taux d'intérêt augmentent, le taux d'actualisation des bénéfices futurs des sociétés augmente également, ce qui entraîne une valeur actuelle inférieure de ces bénéfices et, par conséquent, une valorisation plus faible des actions.

Les retours d'actions peuvent également plonger

Sources: DQYDJ.com, Barron's.

Comme le montre le tableau ci-dessus, l’économiste lauréat du prix Nobel Robert Shiller de l’Université de Yale, développeur de la méthode d’évaluation boursière du CAPE, s’attend à des rendements nettement inférieurs des actions américaines dans un proche avenir. Il n'a pas fixé de calendrier précis à ses prévisions, mais il a noté qu'une baisse aussi importante des rendements est nécessaire pour réduire les évaluations boursières étirées d'aujourd'hui, les rapprochant ainsi des normes historiques. L'ensemble de données de Shiller comprend le prix mensuel des actions, les dividendes et les bénéfices, ainsi que l'indice des prix à la consommation (permettant la conversion en valeurs réelles), à compter de janvier 1871. (Voir aussi: Le marché boursier est sur le point de se dégrader pour les investisseurs: Shiller . )

Ce que l'avenir nous réserve

Le plan de la Fed visant à augmenter les taux d’intérêt, en partie par le renversement de l’assouplissement quantitatif (QE) dans lequel elle réduit son énorme portefeuille d’obligations, promet de réduire les valorisations des principales classes d’actifs. Parallèlement, la hausse de l’inflation réduira les taux de rendement réels de bon nombre de ces classes d’actifs. Les investisseurs peuvent avoir besoin de repenser complètement leurs stratégies d'investissement pour faire face à cet environnement d'investissement moins hospitalier.

Bank of America Merrill Lynch prévoit également des rendements nettement inférieurs pour les actions à venir. Leur récent rapport comprend des recommandations détaillées pour les investisseurs. (Voir aussi: Le marché haussier qui fait rage est terminé: alors, quelle est la suite? )