Bond indésirable
Les junk bonds sont des obligations qui comportent un risque de défaillance plus élevé que la plupart des obligations émises par des sociétés et des gouvernements. Une obligation est une dette ou une promesse de payer aux investisseurs des paiements d’intérêts et le remboursement du principal investi en échange de l’achat de l’obligation. Les obligations à haut risque représentent des obligations émises par des sociétés aux prises avec des difficultés financières et qui risquent fortement de faire défaut, de ne pas payer leurs intérêts ou de rembourser le principal aux investisseurs.
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Des obligations indésirables expliquées
Les obligations sont des titres de créance à revenu fixe que les sociétés et les gouvernements émettent aux investisseurs pour lever des capitaux. Lorsque les investisseurs achètent des obligations, ils prêtent effectivement de l'argent à l'émetteur qui promet de rembourser l'argent à une date spécifique appelée date d'échéance. À l'échéance, l'investisseur se voit rembourser le capital investi. La plupart des obligations paient aux investisseurs un taux d'intérêt annuel pendant la durée de vie de l'obligation, appelé taux du coupon.
Par exemple, une obligation ayant un taux de coupon annuel de 5% signifie qu'un investisseur qui l'achète gagne 5% par an. Ainsi, une obligation avec une valeur nominale ou nominale de 1 000 $ recevra 5% x 1 000 $, ce qui correspond à 50 $ chaque année jusqu'à l'échéance de l'obligation.
Un risque plus élevé équivaut à un rendement plus élevé
Une obligation présentant un risque élevé de défaillance de la société sous-jacente est appelée une obligation à haut risque. Les entreprises qui émettent des obligations à haut rendement sont généralement des start-ups ou des entreprises aux prises avec des difficultés financières. Les obligations à haut risque comportent un risque, car les investisseurs ne savent pas s'ils seront remboursés en principal et recevront des paiements d'intérêts réguliers. En conséquence, les obligations à haut rendement génèrent un rendement plus élevé que leurs homologues plus sûres pour aider à indemniser les investisseurs pour le niveau de risque supplémentaire. Les entreprises sont prêtes à payer le haut rendement car elles doivent attirer des investisseurs pour financer leurs opérations. Les obligations à haut risque sont également appelées obligations à rendement élevé, car un rendement plus élevé est nécessaire pour aider à compenser tout risque de défaut.
Avantages
Les obligations à haut risque génèrent des rendements plus élevés que la plupart des autres titres de créance à revenu fixe.
Les jonques peuvent potentiellement augmenter considérablement les prix si la situation financière de la société s’améliorait.
Les junk bonds servent d'indicateur de risque lorsque les investisseurs sont disposés à prendre des risques ou à les éviter sur le marché.
Les inconvénients
Le risque de défaillance des obligations à haut risque est plus élevé que celui de la plupart des obligations ayant une meilleure cote de crédit.
Les prix des obligations non risquées peuvent présenter une volatilité en raison de l'incertitude entourant les performances financières de l'émetteur.
Les marchés obligataires actifs peuvent indiquer un marché surachat, ce qui signifie que les investisseurs sont trop complaisants face au risque et peuvent conduire à des replis du marché.
Les obligations indésirables comme indicateur de marché
Certains investisseurs achètent des obligations à haut rendement afin de tirer parti d'éventuelles hausses de prix à mesure que la sécurité financière de la société sous-jacente s'améliore, et pas nécessairement pour obtenir un revenu en intérêts. En outre, les investisseurs qui prévoient une hausse des prix des obligations parient que l'intérêt pour les obligations à rendement élevé, même les moins bien notées, augmentera en raison de la modification de la confiance envers le risque du marché. Par exemple, si les investisseurs pensent que la conjoncture économique s’améliore aux États-Unis ou à l’étranger, ils peuvent acheter des obligations à haut risque des sociétés qui afficheront une amélioration parallèlement à la conjoncture économique.
En conséquence, l’intérêt d’achat accru des obligations à haut rendement constitue un indicateur de risque de marché pour certains investisseurs. Si les investisseurs achètent des obligations à haut rendement, les acteurs du marché sont disposés à assumer davantage de risques en raison de la perception d'une amélioration de l'économie. À l'inverse, si les obligations à haut rendement se vendent avec la chute des prix, cela signifie généralement que les investisseurs ont une plus grande aversion pour le risque et optent pour des investissements plus sûrs et stables.
Bien que l'essor des investissements en obligations à haut rendement se traduise généralement par un optimisme accru sur le marché, cela pourrait également indiquer un optimisme excessif sur le marché.
Il est important de noter que les obligations à haut risque ont des fluctuations de prix beaucoup plus importantes que les obligations de meilleure qualité. Les investisseurs qui cherchent à acheter des obligations à haut rendement peuvent soit acheter ces obligations individuellement par l’intermédiaire d’un courtier, soit investir dans un fonds de titres à capital variable géré par un gestionnaire de portefeuille professionnel.
Amélioration des données financières affectant les obligations indésirables
Si la société sous-jacente réalise de bonnes performances financières, ses obligations auront une meilleure cote de crédit et attireront généralement l’intérêt des investisseurs. En conséquence, le prix de l'obligation augmente lorsque les investisseurs affluent, prêts à payer pour l'émetteur financièrement viable. À l'inverse, les entreprises peu performantes auront probablement une cote de crédit basse ou abaissée. Ces opinions en baisse pourraient amener les acheteurs à reculer. Les entreprises ayant une mauvaise cote de crédit offrent généralement des rendements élevés pour attirer les investisseurs et les compenser pour le niveau de risque supplémentaire.
Il en résulte que les obligations émises par des sociétés dont la note de crédit est positive paient généralement moins d’intérêts sur leurs titres de créance que les entreprises dont la note est mauvaise. De nombreux investisseurs en obligations surveillent les notations de crédit des obligations.
Noter les Junk Bonds
Bien que les obligations spéculatives soient considérées comme des investissements risqués, les investisseurs peuvent contrôler le niveau de risque d’une obligation en examinant sa cote de crédit. Une cote de crédit est une évaluation de la solvabilité d'un émetteur et de son encours sous forme d'obligations. La cote de crédit de la société, et finalement la cote de crédit de l'obligation, ont une incidence sur le prix du marché d'une obligation et le taux d'intérêt de son offre.
Les agences de notation évaluent la solvabilité de toutes les obligations de sociétés et d'État, donnant ainsi aux investisseurs une idée des risques liés aux titres de créance. Les agences de notation attribuent des notes en fonction de leur lettre.
Par exemple, Standard & Poor's a une échelle de notation allant de AAA (excellente) à des notations plus faibles de C et D. Toute obligation portant une note inférieure à BB est dite spéculative ou spéculative. Ce statut devrait être un signal d'alarme pour les investisseurs peu enclins à prendre des risques. Les différents types de lettres des agences de crédit représentent la viabilité financière de la société et la probabilité que les conditions du contrat soient respectées.
Grade d'investissement
Les obligations notées «investment grade» proviennent d’entreprises ayant une forte probabilité de payer les coupons ordinaires et de restituer le principal aux investisseurs. Par exemple, les évaluations de Standard & Poor's incluent:
- AAA — excellent
- AA - très bien
- Un bien
- BBB - adéquat
Spéculatif
Comme mentionné précédemment, une fois que la note d'une obligation passe dans la catégorie double B, elle tombe dans le territoire des obligations à haut rendement. Cette zone peut être un lieu effrayant pour les investisseurs qui seraient lésés par une perte totale de leurs investissements en cas de défaillance.
Certaines évaluations spéculatives comprennent:
- CCC - actuellement vulnérable au non-paiement
- C - très vulnérable au non-paiement
- D - par défaut
Les entreprises ayant des obligations ayant ces cotes de crédit peu élevées pourraient avoir des difficultés à mobiliser le capital nécessaire pour financer leurs activités commerciales. Cependant, si une entreprise parvient à améliorer ses performances financières et que sa cote de crédit est améliorée, une hausse substantielle du prix de l'obligation pourrait se produire. À l'inverse, si la situation financière d'une entreprise se détériorait, sa notation et ses obligations pourraient être dégradées par les agences de notation. Il est essentiel que les investisseurs en titres de créance indésirables étudient de manière approfondie les activités sous-jacentes et tous les documents financiers disponibles avant d’acheter.
Bond Defaults
Si une obligation manque à un paiement de principal et d'intérêts, elle est considérée comme étant en défaut. Le défaut est le défaut de remboursement d'une dette, y compris les intérêts ou le principal d'un prêt ou d'un titre. Les obligations à haut risque présentent un risque de défaillance plus élevé en raison d'un flux de revenus incertain ou du manque de garantie. Le risque de défaillance des obligations augmente en période de ralentissement économique, ce qui rend ces dettes de niveau inférieur encore plus risquées.
Exemple concret d'un lien indésirable
Tesla Inc. (TSLA) a une obligation à taux fixe dont l'échéance est le 01 mars 2021 et qui porte un taux de coupon semestriel de 1, 25%. La dette a reçu une note S & P de B- en 2014.
Au 10 avril 2019, le rendement actuel de l'emprunt était supérieur à 7%. La raison de cette disparité est que l'obligation est notée B- par l'agence de notation Standard & Poor's. La notation B- signifie que la caution ou la société est soumise à des conditions défavorables pouvant altérer la capacité de paiement. En conséquence, le rendement plus élevé compense les investisseurs pour le niveau de risque supplémentaire.
En outre, le prix actuel de l'offre de Tesla est de 103 USD, soit un niveau légèrement supérieur à sa valeur nominale 2014 de 100 USD, ce qui représente le rendement supplémentaire que les investisseurs obtiennent au-dessus du paiement du coupon. En d’autres termes, malgré la note B-, l’obligation se négocie à une prime de 3 $ par rapport à sa valeur nominale, ce qui est probablement dû au rendement élevé de 7% offert.
Toutefois, Tesla a connu des difficultés financières au cours des dernières années, rendant l’obligation risquée comme le montre la note B- de Standard & Poor's.
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