Stratégie de volatilité du marché: colliers

En finance, le terme «collier» fait généralement référence à une stratégie de gestion des risques appelée «collier protecteur». L'utilisation de colliers pour d'autres situations est moins médiatisée. Avec un peu d’efforts et d’informations, les traders peuvent utiliser le concept de collier pour gérer les risques et, dans certains cas, augmenter les rendements. Cet article compare le fonctionnement des stratégies de protection et des stratégies de col haussier.

Comment fonctionnent les colliers de protection

Cette stratégie est souvent utilisée pour se prémunir contre le risque de perte sur une position longue ou un portefeuille d'actions complet en utilisant des options indicielles. Il peut également être utilisé pour couvrir les fluctuations des taux d’intérêt des emprunteurs et des prêteurs en utilisant des plafonds et des sols.

Les colliers protecteurs sont considérés comme une stratégie baissière à neutre. La perte dans un collier de protection est limitée, tout comme la hausse.

Un collier d'actions est créé en vendant un nombre équivalent d'options d'achat et en achetant le même nombre d'options de vente sur une position longue en actions. Les options d'achat donnent aux acheteurs le droit, mais non l'obligation, d'acheter les actions au prix déterminé, appelé prix d'exercice. Les options de vente donnent aux acheteurs le droit, mais non l'obligation, de vendre les actions au prix d'exercice. La prime, qui correspond au coût des options de la vente à découvert, est appliquée à l'achat de vente, ce qui réduit la prime globale payée pour le poste. Cette stratégie est recommandée après une période d'augmentation du cours de l'action, car elle est conçue pour protéger les profits plutôt que pour augmenter les rendements.

[Les colliers sont une excellente tactique pour se protéger contre les risques, mais ils nécessitent une bonne compréhension des options et de leur fonctionnement sur le marché. Si vous avez besoin d'un rappel sur le fonctionnement des options ou souhaitez apprendre certaines stratégies de négociation d'options, le cours Options pour débutants d'Investopedia Academy est l'endroit idéal pour commencer.]

Par exemple, supposons que Jack ait acheté 100 actions de XYZ il y a quelque temps à 22 dollars par action. Supposons également que nous sommes en juillet et que XYZ se négocie actuellement à 30 $. Compte tenu de la volatilité récente des marchés, Jack n’est pas certain de l’orientation future des actions XYZ. Nous pouvons donc affirmer qu’il est neutre à baissier. S'il était vraiment baissier, il vendrait ses actions pour protéger son bénéfice de 8 $ par action. Mais il n'est pas sûr, alors il va s'accrocher et entrer dans un collier pour se protéger.

Le mécanisme de cette stratégie consisterait pour Jack à acheter un contrat de vente hors du cours et à vendre un contrat d’achat hors du marché, chaque option représentant 100 actions de l’action sous-jacente. Jack pense qu'une fois l'année terminée, le marché sera moins incertain et il souhaiterait conserver sa position jusqu'à la fin de l'année.

Pour atteindre son objectif, Jack choisit un col option pour janvier. Il constate que l'option de vente de 27, 50 $ de janvier (c'est-à-dire une option de vente qui expire en janvier avec un prix d'exercice de 27, 50 $) se négocie à 2, 95 $ et que l'option d'achat à 35 $ de janvier se négocie à 2 $. La transaction de Jack est:

• Achat d’ouvrir (l’ouverture de la position longue) une option de vente de 27, 50 $ en janvier à un coût de 295 $ (prime de 2, 95 $ * 100 actions)
• Vendre pour ouvrir (l’ouverture de la position courte) une option d’achat de 35 $ en janvier pour 200 $ (prime de 2 * 100 actions)
• Le coût à la charge de Jack (ou débit net) est de 95 $ (200 $ - 295 $ = - 95 $)

Il est difficile de déterminer le profit ou la perte maximum exact de Jack, car beaucoup de choses pourraient se produire. Mais regardons les trois résultats possibles pour Jack une fois que Janvier arrivera:

1. XYZ se négocie à 50 USD par action: comme Jack est à court de l’appel de 35 USD en janvier, il est fort probable que ses actions aient été appelées à 35 USD. Les actions se négociant actuellement à 50 dollars, il a perdu 15 dollars par action de l’option d’achat qu’il a vendue et son coût à la charge, 95 dollars, sur le col. Nous pouvons dire que c'est une mauvaise situation pour la poche de Jack. Cependant, nous ne pouvons pas oublier que Jack a acheté ses actions initiales à 22 $, et elles ont été appelées (vendues) à 35 $, ce qui lui donne un gain en capital de 13 $ par action, plus les dividendes qu'il a gagnés en cours de route, déduction faite de sa perte. frais de poche sur le col. Par conséquent, son bénéfice total sur le collier est de (35 $ à 22 $) * 100 à 95 $ = 1 205 $.
2. XYZ se négocie à 30 $ par action. Dans ce scénario, ni le put ni l'appel n'est dans la monnaie. Ils ont tous deux expiré sans valeur. Donc, Jack est de retour là où il était en juillet, moins ses frais pour le collier.
3. XYZ se négocie à 10 $ par action. L'option d'achat a expiré sans valeur. Cependant, la valeur de vente de Jack a augmenté d'au moins 17, 50 $ par action (la valeur intrinsèque de la vente). Il peut vendre son put et empocher son bénéfice pour compenser ce qu'il a perdu sur la valeur de ses actions XYZ. Il peut également réellement placer les actions XYZ chez le vendeur et recevoir 27, 50 USD par action pour des actions qui se négocient actuellement sur le marché à 10 USD. La stratégie de Jack dépendrait de ce qu'il pense de la direction des actions XYZ. S'il est optimiste, il voudra peut-être collecter son bénéfice sur l'option de vente, conserver les actions et attendre que XYZ augmente à nouveau. S'il est baissier, il voudra peut-être placer les actions dans l'auteur de vente, prendre l'argent et fuir.

Contrairement aux positions individuelles, certains investisseurs se tournent vers les options indicielles pour protéger un portefeuille entier. Lorsque vous utilisez des options d’indice pour couvrir un portefeuille, les chiffres fonctionnent un peu différemment, mais le concept est le même. Vous achetez le put pour protéger les profits et vendez l'appel pour compenser le coût du put.

Les colliers conçus pour gérer le type de risque de taux d’intérêt présent dans les prêts hypothécaires à taux ajustable (ARM) ne sont pas aussi couramment abordés. Cette situation implique deux groupes avec des risques opposés. Le prêteur court le risque d’une baisse des taux d’intérêt et d’une chute des bénéfices. L’emprunteur court le risque d’une augmentation des taux d’intérêt, ce qui entraînera une augmentation des paiements de son prêt.

Les instruments dérivés de gré à gré, qui ressemblent à des options d'achat et de vente, sont désignés sous le nom de caps and floors. Les plafonds de taux d'intérêt sont des contrats qui fixent une limite maximale aux intérêts qu'un emprunteur paierait sur un prêt à taux variable. Les seuils de taux d'intérêt sont similaires aux plafonds en ce qui concerne la comparaison avec les appels: Ils protègent le titulaire des baisses de taux d'intérêt. Les utilisateurs finaux peuvent échanger sols et capes pour construire un col de protection, similaire à ce que Jack a fait pour protéger son investissement dans XYZ.

Le collier haussier au travail

Le collier haussier implique l’achat simultané d’une option d’achat hors du cours et la vente d’une option de vente hors de l’argent. C'est une stratégie appropriée lorsqu'un trader est optimiste sur le titre, mais s'attend à un cours de bourse légèrement inférieur et souhaite acheter les actions à ce prix inférieur. En raison de sa longueur, l’appel empêche un opérateur de rater une augmentation inattendue du cours de l’action, la vente du produit compensant le coût de l’appel et facilitant éventuellement un achat au prix inférieur souhaité.

Si Jack est généralement optimiste à l'égard des actions OPQ, qui se négocient à 20 $, mais que le prix est un peu élevé, il pourrait entrer dans un collier haussier en achetant le cours vendeur de 27, 50 $ à 0, 73 $ et en vendant le put de 15 $ à 1, 04 $. Dans ce cas, il bénéficierait de 1, 04 à 0, 73 USD = 0, 31 USD de la différence entre les primes.

Les résultats possibles à l'expiration seraient:

1. OPQ au-dessus de 27, 50 $ à l'échéance : Jack exercerait son option d'achat (ou vendrait l'appel à but lucratif s'il ne souhaitait pas prendre livraison des actions réelles) et sa vente expirerait sans valeur.
2. OPQ inférieur à 15 $ à l'échéance : le short put de Jack serait exercé par l'acheteur et l'appel expirerait sans valeur. Il serait tenu d'acheter les actions OPQ à 15 $. En raison de son bénéfice initial, la différence entre la prime d’appel et de vente, son coût par action serait en réalité de 15 $ à 0, 31 $ = 14, 69 $.
3. OPQ entre 15 $ et 27, 50 $ à l'expiration : les deux options de Jack expireraient sans valeur. Il parviendrait à conserver le petit bénéfice qu’il avait réalisé lors de son entrée dans le col, soit 0, 31 dollar par action.

Le résultat final

En résumé, ces stratégies ne sont que deux des nombreuses stratégies qui entrent dans la catégorie des colliers. Il existe d’autres types de stratégies de cols et leur difficulté varie. Mais les deux stratégies présentées ici constituent un bon point de départ pour tout commerçant qui envisage de plonger dans le monde des stratégies de col.