Non appelable
Un titre non remboursable est un titre financier qui ne peut être remboursé par anticipation par l'émetteur sauf avec le paiement d'une pénalité. L'émetteur d'une obligation non appelable est soumis au risque de taux d'intérêt car, au moment de l'émission, il bloque le taux d'intérêt qu'il paiera jusqu'à l'échéance du titre. Si les taux d'intérêt baissent, l'émetteur doit continuer à payer le taux le plus élevé jusqu'à l'échéance du titre.
La plupart des titres du Trésor et des obligations municipales sont non appelables.
Comprendre Nallallable
Les actions privilégiées et les obligations de sociétés sont assorties de dispositions d'achat stipulées dans le prospectus des actions ou l'acte de fiducie au moment de l'émission du titre. Une provision d'appel peut indiquer qu'un lien est appelable ou non appelable. Un titre appelable peut être remboursé par anticipation et verse une prime afin de compenser le risque que l'investisseur ne gagne aucun intérêt supplémentaire si le titre est racheté avant sa date d'échéance. Les obligations sont souvent «appelées» lorsque les taux d'intérêt baissent, car des taux plus bas signifient que la société peut refinancer sa dette à moindre coût. Par exemple, si les taux d’intérêt en vigueur dans l’économie baissent à 3%, une obligation existante qui verse un coupon de 4% représentera un coût d’emprunt plus élevé pour la société émettrice. Pour réduire ses coûts, la société émettrice peut décider de racheter les obligations existantes et de les réémettre à un taux d’intérêt inférieur. Bien que ce mouvement soit avantageux pour les émetteurs, les investisseurs en obligations sont désavantagés car ils sont exposés au risque de réinvestissement - risque de réinvestir le produit à un taux d'intérêt inférieur.
Une obligation peut également être non appelable soit pour la durée de sa vie, soit jusqu’à ce qu’une période de temps prédéterminée se soit écoulée après son émission initiale. Une obligation entièrement non remboursable ne peut être remboursée par anticipation par l’émetteur, quel que soit le niveau des taux d’intérêt sur le marché. Les détenteurs d'obligations non appelables sont protégés contre la perte de revenu résultant d'un remboursement anticipé. Ils sont assurés de recevoir des paiements réguliers d’intérêts ou de coupons tant que l’obligation n’est pas arrivée à échéance, ce qui garantit la prévisibilité de leurs intérêts et de leur taux de rendement. Les émetteurs d'obligations sont toutefois désavantagés, car ils risquent de devoir payer des intérêts plus élevés sur une obligation et, par conséquent, un coût de la dette plus élevé, lorsque les taux d'intérêt ont baissé. En conséquence, les obligations non appelables ont tendance à payer aux investisseurs un taux d'intérêt inférieur à celui des obligations appelables. Cependant, le risque est plus faible pour l'investisseur, qui est assuré de recevoir le taux d'intérêt indiqué pour la durée du titre.
Certaines obligations appelables sont non appelables pendant une période déterminée après leur première émission. Cette période est appelée période de protection des appels. Par exemple, un acte de fiducie peut stipuler qu'une obligation de 20 ans ne peut être appelée que huit ans après sa date d'émission. La période de protection des appels garantit que les détenteurs d'obligations continuent de recevoir des paiements d'intérêts pendant au moins huit ans, période pendant laquelle les obligations restent non appelables. Une fois la protection des appels terminée, le titre non appelable devient appelable et la date à laquelle un émetteur peut racheter ses obligations est appelée date de premier appel. Si l'émetteur rachète ses obligations avant l'échéance en raison de taux de refinancement plus intéressants, les paiements d'intérêts cesseront d'être versés aux détenteurs d'obligations.
Une obligation ou une action privilégiée non remboursable qui est rachetée avant la date d'échéance ou pendant la période de protection des achats entraînera le paiement d'une pénalité sévère.
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