Chiffre d'affaires du portefeuille
La rotation du portefeuille mesure la fréquence à laquelle les gérants achètent et vendent les actifs d’un fonds. La rotation du portefeuille est calculée en prenant soit le montant total des nouveaux titres achetés, soit le nombre de titres vendus (le moins élevé des deux montants) au cours d'une période donnée, divisé par la valeur liquidative totale du fonds. La mesure est généralement rapportée pour une période de 12 mois.
Points clés à retenir
- La rotation du portefeuille est une mesure de la rapidité avec laquelle les titres d'un fonds sont soit achetés, soit vendus par les gestionnaires du fonds, sur une période donnée.
- Le taux de rotation est important pour les investisseurs potentiels à prendre en compte, car les fonds à taux élevé auront également des frais plus élevés, afin de refléter les coûts de rotation.
- Les fonds à taux élevé sont généralement assujettis à l’impôt sur les gains en capital, qui est ensuite distribué aux investisseurs, qui peuvent être tenus de payer des impôts sur ces gains en capital.
- Les fonds communs de croissance et tous les fonds gérés activement ont généralement un taux de rotation plus élevé que les fonds passifs.
- Il existe certains scénarios dans lesquels le taux de rotation plus élevé se traduit par des rendements globaux plus élevés, atténuant ainsi l’impact des frais supplémentaires.
Qu'est-ce que le chiffre d'affaires du portefeuille?
Comprendre le chiffre d'affaires du portefeuille
Un investisseur doit envisager d’évaluer la rotation du portefeuille avant de décider d’acheter un fonds commun de placement ou un instrument financier similaire. Après tout, une entreprise ayant un taux de rotation élevé générera plus de coûts de transaction qu'un fonds ayant un taux inférieur. À moins que la sélection d'actifs supérieure ne génère des avantages qui compensent les coûts de transaction supplémentaires qu'ils entraînent, une posture de négociation moins active peut générer des rendements supérieurs pour les fonds.
En outre, les investisseurs attentifs aux coûts devraient noter que les frais de courtage transactionnel ne sont pas inclus dans le calcul du ratio des frais d'exploitation d'un fonds et représentent donc ce qui peut être, dans les portefeuilles à taux de rotation élevé, une dépense supplémentaire importante qui réduit le retour sur investissement .
100%
Le taux de rotation qu'un fonds géré de manière très active peut générer peut refléter le fait que les avoirs du fonds sont 100% différents de ce qu'ils étaient il y a un an.
Fonds gérés vs fonds non gérés
Le débat se poursuit entre les défenseurs des fonds non gérés tels que les fonds indiciels et les fonds gérés. Une étude de Morningstar réalisée en 2015 a révélé que les fonds indiciels avaient surperformé les fonds de croissance de grandes entreprises environ 68% du temps au cours de la période de dix ans se terminant le 31 décembre 2014. Les fonds non gérés ont traditionnellement un faible taux de rotation du portefeuille. Des fonds tels que le fonds Vanguard 500 Index de 410, 4 milliards de dollars reflètent les avoirs du S & P 500 dans lesquels des composants sont rarement supprimés. Le taux de rotation annuel du fonds est de 3, 1%, ce qui permet de maintenir les ratios de frais faibles en raison de frais de transaction et de transaction minimes.
Bien que certains investisseurs évitent à tout prix les fonds à coût élevé, ils risquent toutefois de se priver de rendements supérieurs qui surperforment systématiquement les fonds indiciels. Les gérants de fonds chevronnés qui ont constamment battu l'indice de référence, le S & P 500, incluent Ab Nicholas, âgé de 85 ans. Le taux de rotation du fonds a avoisiné les 19, 47% en moyenne pour l'exercice clos le 30 septembre 2017. Malgré une augmentation des achats et des ventes, le fonds a surperformé le S & P 500 chaque année de 2008 à 2015.
Le taux de rotation du portefeuille est déterminé en prenant ce que le fonds a vendu ou acheté (le chiffre le plus élevé des deux) et en le divisant par l'actif mensuel moyen du fonds pour l'année.
Taxes et chiffre d'affaires
Les portefeuilles dont les taux de rotation sont élevés génèrent d'importantes distributions de gains en capital. Les impôts sur les gains réalisés peuvent avoir un effet défavorable sur les investisseurs qui privilégient les rendements après impôt. Prenons l'exemple d'un investisseur qui paie en permanence un taux d'imposition annuel de 30% sur les distributions versées par un fonds commun de placement gagnant 10% par an. Le particulier renonce à des dollars d’investissement qui pourraient être retenus de la participation à des fonds transactionnels à faible taux de rotation. Un investisseur dans un fonds non géré qui obtient un rendement annuel identique de 10% le fait en grande partie par une appréciation non réalisée.
Les fonds indiciels ne devraient pas avoir un taux de rotation supérieur à 20% à 30%, car les titres ne devraient être ajoutés ou retirés du fonds que lorsque l'indice sous-jacent modifie ses avoirs; un taux supérieur à 30% suggère que le fonds est mal géré.
Exemple de rotation du portefeuille
Si un portefeuille commence un an à 10 000 USD et se termine à 12 000 USD, déterminez l'actif moyen mensuel en additionnant les deux et divisez-les par deux pour obtenir 11 000 USD. Ensuite, supposons que les différents achats ont totalisé 1 000 $ et que les différentes ventes ont totalisé 500 $. Enfin, divisez le montant le plus faible - achats ou ventes - par le montant moyen du portefeuille. Pour cet exemple, les ventes représentent un montant inférieur. Par conséquent, divisez le montant des ventes de 500 $ par 11 000 $ pour obtenir le roulement du portefeuille. Dans ce cas, le taux de rotation du portefeuille est de 4, 54%.
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