Entité de référence
Une entité de référence est l'émetteur de la dette sous-jacente à un dérivé de crédit. L'entité de référence est l'organisation qui a émis l'actif de référence (obligation ou autre titre adossé à une dette) qui, à son tour, fait l'objet d'un dérivé de crédit. L'entité de référence peut être une société, un gouvernement ou une autre entité juridique qui émet des dettes de toute nature. Dans de nombreux cas, le dérivé de crédit qui nomme une entité de référence est un swap sur défaillance (CDS). Si un événement de crédit tel qu'un défaut survient et que l'entité de référence est incapable de satisfaire les conditions du prêt, l'acheteur du swap sur défaillance de crédit reçoit le paiement du vendeur du CDS.
RUPTURE de l'entité de référence
L'entité de référence est essentiellement la partie sur laquelle spéculent les deux contreparties à une transaction sur dérivés de crédit. Le vendeur d’un swap sur défaillance de crédit parie que l’émission de dette sous-jacente (actif de référence) et la société ou l’État (entité de référence) seront en mesure de s’acquitter de ses obligations sans aucun problème. L'acheteur d'un swap sur défaillance de crédit assure son investissement dans la dette de l'entité de référence ou spécule sur les conditions de celle-ci sans détenir l'actif sous-jacent.
Entités de référence et assurance
En théorie, un contrat d'échange sur risque de crédit est une assurance sur le risque de défaut posé par l'entité de référence. En échange de frais, le vendeur de la transaction vend une protection contre le défaut de l'entité de référence. L'acheteur du dérivé de crédit estime qu'il peut exister une possibilité que l'entité de référence soit en défaut de paiement sur sa dette émise et entre donc dans la position appropriée. Il s’agit d’une simple couverture, ou assurance, dans laquelle le propriétaire de la dette de l’entité de référence paie afin que, en cas de défaillance, le vendeur du CDS les rachète selon les conditions initiales de l’investissement. Si rien ne se passe, le propriétaire de la dette a payé un prix pour l'esprit que le CDS apporte. Si un événement de crédit se produit, le vendeur du CDS en paie le prix à l’acheteur du CDS.
Entités de référence et spéculation
En pratique, le marché des CDS est beaucoup plus vaste que les actifs de référence pour lesquels il vend une protection. Cela signifie que les spéculateurs concluent des swaps sur défaillance de crédit sans détenir les dettes ou les titres adossés à des créances sous-jacents. Dans ce cas, le CDS devient un outil spéculatif dans lequel le vendeur et l'acheteur parient l'un sur l'autre sur les chances qu'un événement de crédit se produise pour une entité de référence donnée. Cela évite au spéculateur de s’efforcer de vendre des actions à court terme ou au vendeur d’acquérir des obligations à long terme. Ils peuvent simplement signer un contrat qui coûtera au spéculateur des frais périodiques si l’entité de référence n’a pas de problèmes, et sera très rentable si l’entité de référence subit un événement de crédit. En plus de tout cela, le CDS lui-même est un instrument négociable, introduisant l'élément de timing plutôt que de simplement conserver un contrat jusqu'à son expiration.
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