Taux de rendement requis - RRR
Le taux de rendement requis est le rendement minimum qu'un investisseur acceptera pour la détention d'actions de la société, à titre de compensation pour un niveau de risque donné associé à la détention d'actions. Le RRR est également utilisé en finance d'entreprise pour analyser la rentabilité de projets d'investissement potentiels.
Le taux de rendement requis est également appelé taux de rendement minimal, qui, comme le RRR, désigne la compensation appropriée nécessaire pour le niveau de risque présent. Les projets les plus risqués ont généralement des taux d'obstacles ou des RRR plus élevés que ceux qui présentent moins de risques.
1:29Taux de rendement requis
La formule et le calcul du RRR
Il existe plusieurs façons de calculer le taux de rendement requis. Si un investisseur envisage d’acheter des actions d’une société versant des dividendes, le modèle de dividende à escompte est idéal. Le modèle de réduction du dividende est également appelé modèle de croissance de Gordon.
Le modèle à escompte de dividende calcule le RRR des capitaux propres d'une action versant un dividende en utilisant le cours actuel de l'action, le versement du dividende par action et le taux de croissance des dividendes prévu. La formule est la suivante:
RRR = Paiement du dividende prévuShareShare + Taux de croissance prévu du dividendeRRR = \ frac {\ text {Paiement du dividende prévu}} {\ text {Cours de l'action}} + \ text {Taux de croissance du dividende prévu} RRR = Prix des actionsPaiement de dividende attendu + Prévision taux de croissance des dividendes
Calcul du RRR en utilisant le modèle de dividende à escompte.
- Prenez le dividende attendu et divisez-le par le cours actuel de l'action.
- Ajoutez le résultat au taux de croissance du dividende prévu.
Comment calculer le taux de rendement requis
Un autre moyen de calculer le RRR consiste à utiliser le modèle d'évaluation des actifs immobilisés (CAPM), qui est généralement utilisé par les investisseurs pour les actions ne versant pas de dividendes.
Le modèle CAPM de calcul du RRR utilise le bêta d'un actif. Bêta est le coefficient de risque de l'exploitation. En d'autres termes, la version bêta tente de mesurer le risque d'un titre ou d'un investissement au fil du temps. Les actions dont la valeur bêta est supérieure à 1 sont considérées plus risquées que l'ensemble du marché (représenté par le S & P 500), tandis que les actions dont la valeur bêta est inférieure à 1 sont considérées moins risquées que le marché global.
La formule utilise également le taux de rendement sans risque, qui correspond généralement au rendement des titres du Trésor américain à court terme. La dernière variable est le taux de rendement du marché, qui correspond généralement au rendement annuel de l'indice S & P 500. La formule pour RRR utilisant le modèle CAPM est la suivante:
RRR = Taux de rendement sans risque + bêta (Taux de rendement du marché − Taux de rendement sans risque) RRR = \ text {Taux de rendement sans risque} \; + \; beta \ left (\ text {Taux de rendement du marché} - \ text {Taux de rendement sans risque} \ droit) RRR = Taux de rendement sans risque + beta (Taux de rendement du marché - Taux de rendement sans risque)
Calculer le RRR en utilisant CAPM
- Ajoutez le taux de rendement sans risque actuel à la version bêta du titre.
- Prenez le taux de rendement du marché et soustrayez le taux de rendement sans risque.
- Ajoutez les résultats pour obtenir le taux de rendement requis.
Soustrayez le taux de rendement sans risque du taux de rendement du marché.
Prenez ce résultat et multipliez-le par la version bêta de la sécurité.
Ajoutez le résultat au taux de rendement sans risque actuel pour déterminer le taux de rendement requis.
Points clés à retenir
- Le taux de rendement requis est le rendement minimum qu'un investisseur acceptera pour posséder les actions d'une société, ce qui les compense pour un niveau de risque donné.
- L’inflation doit également être prise en compte dans le calcul du RRR, qui détermine le taux de rendement minimal qu’un investisseur juge acceptable, en tenant compte de son coût du capital, de l’inflation et du rendement disponible sur d’autres investissements.
- Le RRR est un taux de rendement minimum subjectif, et un retraité aura une tolérance au risque plus faible et acceptera donc un rendement plus faible qu'un investisseur récemment diplômé d'un collège.
Qu'est-ce que RRR vous dit?
Le taux de rendement requis est un concept clé dans l’évaluation des actions et le financement des entreprises. C'est un paramètre difficile à identifier en raison des objectifs d'investissement différents et de la tolérance au risque des investisseurs individuels et des sociétés. Les préférences en matière de rendement du risque, les anticipations d'inflation et la structure du capital d'une entreprise jouent tous un rôle dans la détermination du taux requis par celle-ci. Chacun de ces facteurs et d’autres facteurs peuvent avoir des effets majeurs sur la valeur intrinsèque d’un titre.
Pour les investisseurs utilisant la formule du MEDAF, le taux de rendement requis pour une action avec un bêta élevé par rapport au marché devrait avoir un RRR plus élevé. Le RRR plus élevé par rapport aux autres investissements à faible bêta est nécessaire pour indemniser les investisseurs pour le niveau de risque supplémentaire associé à un investissement dans les actions à bêta supérieur.
En d'autres termes, le RRR est en partie calculé en ajoutant la prime de risque au taux de rendement sans risque prévu pour tenir compte de la volatilité accrue et du risque ultérieur.
Pour les projets d'immobilisation, le RRR est utile pour déterminer s'il convient de poursuivre un projet plutôt qu'un autre. Le RRR est ce qu'il faut pour aller de l'avant avec le projet, bien que certains projets ne répondent peut-être pas au RRR mais servent les meilleurs intérêts à long terme de la société.
L'inflation doit également être prise en compte dans l'analyse RRR. Le RRR sur une action est le taux de rendement minimal sur une action qu'un investisseur considère comme acceptable, en tenant compte de son coût en capital, de l'inflation et du rendement disponible sur d'autres investissements.
Par exemple, si l’inflation est de 3% par an et que la prime de risque sur les actions dépasse le rendement sans risque (avec un bon du Trésor américain dont le rendement est de 3%), l’investisseur peut exiger un rendement de 9% par an pour que le titre investissement rentable. En effet, un rendement de 9% correspond en réalité à un rendement de 6% après inflation, ce qui signifie que l'investisseur ne serait pas récompensé pour le risque qu'il prenait. Ils obtiendraient le même rendement corrigé du risque en investissant dans un bon du Trésor à 3%, qui aurait un taux de rendement réel nul après ajustement pour tenir compte de l'inflation.
Exemples de RRR
Une société devrait verser un dividende annuel de 3 USD l’année prochaine et son action se négocie actuellement à 100 USD par action. La société a régulièrement augmenté son dividende à un taux de croissance de 4%.
- RRR = 7% ou ((dividende prévu de 3 $ / 100 $ par action) + taux de croissance de 0, 04)
Dans le modèle d'évaluation des immobilisations (MEDAF), le RRR peut être calculé à l'aide du bêta d'un titre ou d'un coefficient de risque, ainsi que du rendement excédentaire qu'un investissement dans l'action rapporte à un taux sans risque, correspond à la prime de risque des actions.
RRR utilisant l'exemple de formule CAPM
- Une entreprise a un bêta de 1, 50, ce qui signifie qu'il est plus risqué que le bêta d'un marché.
- Le taux sans risque actuel est de 2% sur un Trésor américain à court terme.
- Le taux de rendement moyen à long terme du marché est de 10%.
- RRR = 12% ou (0, 02 + 1, 50 x (0, 10 - 0, 02)).
RRR vs coût du capital
Bien que le taux de rendement requis soit utilisé dans les projets de budgétisation des immobilisations, le RRR n'est pas le même niveau de rentabilité que celui nécessaire pour couvrir le coût du capital. Le coût du capital est le rendement minimum nécessaire pour couvrir le coût de la dette et des fonds propres émis afin de lever des fonds pour le projet. Le coût du capital est le rendement le plus faible nécessaire pour rendre compte de la structure du capital. Le RRR doit toujours être supérieur au coût du capital.
Limites de RRR
Le calcul du RRR ne prend pas en compte les anticipations d'inflation car la hausse des prix érode les gains d'investissement. Cependant, les anticipations d'inflation sont subjectives et peuvent être fausses.
En outre, le RRR variera selon les investisseurs avec différents niveaux de tolérance au risque. Un retraité aura une tolérance au risque inférieure à celle d'un investisseur récemment diplômé. En conséquence, le RRR est un taux de rendement subjectif.
Le RRR ne prend pas en compte la liquidité d'un investissement. Si un investissement ne peut être vendu pendant un certain temps, le titre présentera probablement un risque plus élevé qu'un placement plus liquide.
En outre, il peut être difficile de comparer les actions de différents secteurs, car le risque ou le bêta sera différent. Comme pour tout ratio financier ou métrique, il est préférable d'utiliser plusieurs ratios dans votre analyse lorsque vous envisagez des opportunités d'investissement.
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