Roll's Critique

Quelle est la critique de Roll?

La critique de Roll est une idée économique qui suggère qu'il est impossible de créer ou d'observer un portefeuille de marché vraiment diversifié. Cette idée est importante car un portefeuille véritablement diversifié est l’une des variables clés du modèle de valorisation des actifs immobilisés (CAPM), qui est un outil largement utilisé par les analystes de marché.

Selon ce point de vue, un véritable "portefeuille de marché" inclurait tous les investissements sur tous les marchés, y compris les produits de base, les objets de collection et pratiquement tout ce qui a une valeur marchande. Ceux qui utilisent encore le modèle d'évaluation des actifs immobilisés utilisent un indice de marché, tel que l'indice S & P 500, comme indicateur du rendement général du marché. La critique est une idée proposée par l'économiste Richard Roll qui, en 1977, avait théorisé que toute tentative de diversification d'un portefeuille devenait simplement un indice qui tentait de se rapprocher de la diversification.

Points clés à retenir

• La critique de Roll suggère que l'on ne peut jamais complètement diversifier un portefeuille et que même un "portefeuille de marché", tel que le S & P 500, n'est qu'un indicateur indirect d'un portefeuille entièrement diversifié.
• Le modèle d'évaluation des actifs immobilisés offre une base solide pour choisir des investissements permettant de diversifier les portefeuilles, mais il est limité car il repose sur le S & P 500 pour simuler le rendement du marché global.

Les bases de la critique de Roll

Les équations qui composent le modèle d'évaluation des immobilisations sont très sensibles aux entrées variables de la formule. Un léger changement du taux de rendement du marché utilisé dans la formule du MEDAF peut avoir un impact significatif sur la solution de la formule. En raison de cela et de l’absence d’un véritable portefeuille pleinement diversifié, la formule du CAPM a été considérée par Roll comme indestructible.

Le modèle d'évaluation des immobilisations constitue une base solide pour choisir les investissements à ajouter à un portefeuille diversifié, mais après avoir pris connaissance de la critique de Roll et de nombreux autres chercheurs, de nombreux chercheurs ont commencé à utiliser d'autres modèles. La critique de Roll est un rappel du fait que l'on ne peut que tellement diversifier un portefeuille et que les tentatives des investisseurs pour comprendre et connaître le marché dans son ensemble ne sont que des tentatives.

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