Crash boursier de 1929
Le krach boursier de 1929 a débuté le 24 octobre. On se souvient de la vente panique de la première semaine, mais les plus fortes baisses ont eu lieu au cours des deux années suivantes. Le Dow Jones Industrial Average n'a pas atteint son point le plus bas jusqu'au 8 juillet 1932. Il avait alors chuté de 89% par rapport au sommet atteint en septembre 1929, ce qui en faisait le plus gros marché baissier de l'histoire de Wall Street. Le Dow Jones n’a retrouvé son sommet de 1929 qu’en novembre 1954.
Crash boursier de 1929 expliqué
Le krach boursier de 1929 fait suite à un marché haussier qui avait vu le Dow Jones augmenter de 400% en cinq ans. Mais avec les sociétés industrielles négociant à des ratios cours / bénéfices de 15, les évaluations ne semblaient pas déraisonnables après une décennie de croissance record de la productivité dans le secteur manufacturier - jusqu’à ce que vous teniez compte des sociétés de portefeuille de services publics.
En 1929, des milliers de compagnies d'électricité avaient été regroupées en sociétés de portefeuille, elles-mêmes détenues par d'autres sociétés de portefeuille, qui contrôlaient environ les deux tiers de l'industrie américaine. Dix couches séparaient le haut et le bas de certaines de ces pyramides complexes à fort effet de levier. Comme le signalait la Federal Trade Commission en 1928, les pratiques déloyales dans lesquelles ces sociétés de portefeuille étaient impliquées - comme les filiales bilking par le biais de contrats de service et de comptabilités frauduleuses impliquant dépréciation et valeurs immobilières gonflées - constituaient une "menace pour l'investisseur".
La décision de la Réserve fédérale de mettre un terme à la spéculation, car elle détournait des ressources d’utilisations productives, et relevait le taux de réescompte de 5% à 6% en août, était un accident imminent. Cependant, la goutte qui a fait déborder le vase a probablement été l'annonce, en octobre 1929, que les sociétés de portefeuille d'utilité publique seraient réglementées. La vente qui en a résulté s'est répercutée dans le système, les investisseurs ayant acheté des actions avec marge étant devenus des vendeurs forcés.
Au lieu d'essayer de stabiliser le système financier, la Fed, estimant que le krach était nécessaire ou même souhaitable, n'a rien fait pour empêcher la vague de faillites bancaires qui a paralysé le système financier - et n'a donc aggravé la crise que par le passé. Comme le secrétaire au Trésor, Andrew Mellon, a déclaré au président Herbert Hoover: "Liquider le travail, liquider les stocks, liquider les agriculteurs, liquider les biens immobiliers… Cela effacera la pourriture du système."
L’effondrement a été exacerbé par l’effondrement d’un boom parallèle des obligations étrangères. La demande d’exportations américaines ayant été soutenue par les sommes énormes prêtées à des emprunteurs étrangers, cette demande de biens américains financée par les vendeurs a disparu du jour au lendemain.
Mais le marché n'a pas baissé régulièrement. Au début des années 1930, il a brièvement rebondi d’environ 50% avant de s’effondrer à nouveau. À la fin, un quart de la population active américaine perdrait son emploi, alors que la Grande Dépression avait marqué le début d'une ère d'isolationnisme, de protectionnisme et de nationalisme. La tristement célèbre Smoot-Hawley Tariff Act de 1930 a lancé une spirale de politique économique mendiant-voisin.
Parce que le manque de contrôle du gouvernement était l’une des causes majeures de l’effondrement de 1929 - grâce aux théories économiques du laissez-faire -, le Congrès adopterait d’importantes réglementations fédérales, notamment le Glass Steagall Act de 1933, le Securities and Exchange Act de 1934 et le Public. Loi sur les sociétés de portefeuille d’utilité publique de 1935.
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