Billet de rachat à terme ciblé (TARN)
Un billet de rachat à régularisation ciblé est un dérivé exotique qui prend fin lorsque la limite de paiement des coupons au porteur est atteinte. Les billets de remboursement selon la comptabilité d'exercice cible (TARN) présentent la particularité d'être soumis à une résiliation anticipée. Si l'accumulation de coupons atteint un montant prédéterminé avant la date de règlement, le détenteur du billet reçoit un paiement final de la valeur nominale et le contrat prend fin.
Comprendre les billets de rachat à terme ciblés (TARN)
Un billet à remboursement ciblé selon la méthode de la comptabilité d'exercice est essentiellement un billet lié à un indice comportant un nombre déterminé de coupons représentant le plafond. Une fois la cible atteinte, la note sera résiliée et le pair de la note sera payé. Il existe donc généralement un coupon initial attractif associé à la possibilité de récupérer la valeur nominale relativement rapidement.
Outre ces caractéristiques, les TARN sont similaires aux billets à taux variable inversé; l'indice de référence peut être le LIBOR, l'Euribor ou un taux similaire. Les TARN peuvent également être conceptualisés comme des options dépendantes du chemin: l'utilisateur final achète en réalité une bande d'options d'achat tout en vendant une bande d'options de vente avec une valeur notionnelle égale au double de celle des appels. Le contrat peut inclure une clause de désactivation qui le résilie si l'indice de référence atteint un certain niveau.
Les TARN en devises ou FX-TARN sont une forme courante de TARN dans laquelle les contreparties échangent des devises à un taux prédéterminé à des dates prédéterminées. Le montant de la monnaie échangée varie selon que le taux est supérieur ou inférieur à un prix à terme déterminé.
Évaluation des billets à remboursement anticipé ciblés (TARN)
L’évaluation des billets de rachat à régularisation ciblés peut être difficile, car les délais de rachat dépendent des coupons reçus à ce jour. Une fois le niveau atteint, l’investissement est terminé et le capital est remboursé. Du point de vue de l'investisseur, un bon taux de coupon initial pour une période donnée et un remboursement de capital rapide constituent un résultat idéal. Toutefois, en fonction de la performance des taux indexés, un investisseur peut rester bloqué dans l’investissement et constater que la valeur temps de l’argent érode ce qui était jadis un investissement attrayant à court terme.
De manière générale, la valeur d'un billet est la valeur actuelle des paiements de pair et de coupon. Cependant, il existe une incertitude quant aux billets de rachat à comptabilisation ciblée, car tous les paiements de coupon ne seront pas nécessairement reçus. Ainsi, au lieu d’un calcul linéaire sur la valeur actuelle, un TARN nécessite une simulation de la volatilité des taux d’intérêt pour évaluer la probabilité de déclenchement du niveau de désactivation compte tenu des termes de la note. Les TARN liés à des références volatiles seront nécessairement plus difficiles à évaluer avec précision.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.