Comprendre le financement hors bilan

Le financement hors bilan (OBS) est une pratique comptable selon laquelle une entreprise n'inclut pas de passif dans son bilan. Il est utilisé pour impacter le niveau de dette et de passif d'une entreprise. Certains ont dénigré cette pratique depuis qu’elle a été exposée comme une stratégie clé du géant de l’énergie, le malheureux Enron.

Exemples d'OBS

Les formes courantes de financement hors bilan comprennent les contrats de location simple et les partenariats. Les contrats de location simple ont été largement utilisés, bien que les règles comptables aient été resserrées pour en réduire l’utilisation. Une entreprise peut louer ou louer une pièce d'équipement, puis l'acheter pour un montant minimal à la fin de la période de location, ou bien directement. Dans les deux cas, une entreprise sera éventuellement propriétaire de l'équipement ou du bâtiment. Si la société choisit un contrat de location simple, elle enregistre uniquement les frais de location du matériel et n'inclut pas l'actif au bilan. Si l'entreprise achète l'équipement ou le bâtiment, elle enregistre l'actif (l'équipement) et le passif (le prix d'achat). En utilisant le contrat de location simple, la société enregistre uniquement les frais de location, ce qui est nettement inférieur au prix d’achat total et donne un bilan plus net.

Les partenariats constituent un autre élément de financement courant d'OBS et Enron a dissimulé ses passifs en créant des partenariats. Lorsqu'une société s'engage dans une société de personnes, même si elle détient une participation majoritaire, elle n'est pas obligée d'indiquer le passif de la société de personnes dans son bilan, ce qui entraîne à nouveau un bilan plus propre.

Ces deux exemples d'accords de financement OBS montrent pourquoi les entreprises pourraient avoir recours à OBS pour réduire leurs engagements au bilan afin de sembler plus attrayantes pour les investisseurs. Toutefois, le problème rencontré par les investisseurs lors de l’analyse des états financiers d’une société est qu’un grand nombre de ces accords de financement OBS n’est pas obligatoirement divulguée, ou qu’ils ont une divulgation partielle. Ces informations ne reflètent pas correctement la dette totale de la société. Ce qui est encore plus déconcertant, c’est que ces accords de financement sont admissibles en vertu des règles comptables actuelles, bien que certaines règles régissent la manière dont chacun peut être utilisé. En raison de l'absence de divulgation complète, les investisseurs doivent déterminer la validité des déclarations déclarées avant d'investir en comprenant tout arrangement OBS.

Pourquoi le financement OBS est-il si attractif?

Le financement OBS est attrayant pour toutes les entreprises, mais particulièrement pour celles qui sont déjà fortement endettées. Pour une entreprise fortement endettée par rapport aux capitaux propres, l’augmentation de sa dette peut être problématique pour plusieurs raisons.

Premièrement, pour les entreprises déjà très endettées, emprunter plus d’argent est généralement plus onéreux que pour les entreprises peu endettées car les intérêts facturés par le prêteur sont plus élevés. Deuxièmement, l'emprunt peut augmenter les ratios de levier d'une entreprise, entraînant la violation d'accords (appelés clauses restrictives) entre l'emprunteur et le prêteur.

Troisièmement, les partenariats, notamment dans le domaine de la R & D, attirent les entreprises car la R & D est coûteuse et peut s’étendre sur une longue période. Les avantages comptables des partenariats sont nombreux. Par exemple, la comptabilisation d'un partenariat de R & D permet à l'entreprise d'ajouter une responsabilité minimale à son bilan lors de ses recherches. Cela est bénéfique car, au cours du processus de recherche, aucun actif de grande valeur ne permet de compenser le passif important. Cela est particulièrement vrai dans l'industrie pharmaceutique, où la recherche et le développement de nouveaux médicaments prennent de nombreuses années.

Enfin, les financements OBS peuvent souvent créer des liquidités pour une entreprise. Par exemple, si une entreprise a recours à un contrat de location simple, le capital n’est pas lié à l’achat de l’équipement, étant donné que seule la location est payée.

Comment le financement d'OBS affecte les investisseurs

Les ratios financiers sont utilisés pour analyser la situation financière d'une entreprise. Le financement OBS affecte les ratios de levier, tels que le ratio d'endettement, un ratio commun utilisé pour déterminer si le niveau de la dette est trop élevé par rapport aux actifs de l'entreprise. Le ratio d'endettement, autre ratio de levier financier, est peut-être le plus courant, car il concerne la capacité d'une entreprise à financer ses opérations à long terme en utilisant des capitaux propres plutôt que des dettes. Le ratio d'endettement ne comprend pas la dette à court terme utilisée dans les opérations quotidiennes d'une entreprise pour décrire plus précisément la solidité financière de cette entreprise.

Outre les ratios d'endettement, les autres situations de financement d'OBS incluent les ratios de liquidité des contrats de location simple et de cession-bail. La cession-bail est une situation dans laquelle une entreprise vend un actif important, généralement un actif fixe tel qu'un immeuble ou un grand équipement, puis le loue à l'acheteur. Les contrats de cession-bail augmentent les liquidités car ils indiquent une entrée de trésorerie importante après la vente et une faible sortie de trésorerie nominale pour la comptabilisation d'une dépense de location plutôt que d'un achat de capital. Cela réduit énormément le niveau des sorties de trésorerie, ce qui affecte également les ratios de liquidité. L'actif à court terme est un ratio de liquidité commun utilisé pour évaluer la capacité d'une entreprise à faire face à ses obligations à court terme. Plus le ratio est élevé, meilleure est la capacité de couvrir les passifs courants. Les rentrées de fonds provenant de la vente augmentent les actifs circulants, ce qui rend le ratio de liquidité plus favorable.

Le résultat final

Les accords de financement OBS sont discrétionnaires et, bien qu’ils soient admissibles en vertu des normes comptables, certaines règles régissent leur utilisation. Malgré ces règles, qui sont minimes, leur utilisation complique la capacité des investisseurs à analyser de manière critique la situation financière d'une entreprise. Les investisseurs doivent lire les états financiers complets, tels que 10K, et rechercher des mots-clés pouvant indiquer l’utilisation du financement OBS. Certains de ces mots clés incluent les frais de partenariat, de location ou de location, et les investisseurs doivent critiquer leur pertinence. L'analyse de ces documents est importante car les normes comptables imposent certaines informations, telles que les contrats de location simple, dans les notes de bas de page. Les investisseurs doivent toujours contacter la direction de la société pour préciser si les accords de financement OBS sont utilisés et dans quelle mesure ils affectent le véritable passif de la société. Une bonne compréhension de la situation financière d'une entreprise aujourd'hui et à l'avenir est essentielle pour prendre une décision d'investissement éclairée et solide.