Warren Buffett: Comment il le fait

Warren Buffett s'est toujours classé haut sur la liste des milliardaires de Forbes. Il n'est pas étonnant que la stratégie d'investissement de Warren Buffett ait atteint des proportions mythiques. Buffet suit plusieurs principes importants et une philosophie d’investissement largement suivie dans le monde entier.

Un bref contexte

Il fonda Buffett Partnership Ltd. en 1956. Moins de 10 ans plus tard, en 1965, il contrôlait Berkshire Hathaway. En juin 2006, Buffett a annoncé son intention de donner toute sa fortune à une organisation caritative. Puis, en 2010, Buffett et Bill Gates ont annoncé qu'ils avaient formé la campagne The Giving Pledge pour encourager d'autres individus fortunés à poursuivre leurs activités dans le domaine de la philanthropie.

En 2012, Buffett a déclaré qu'il avait reçu un diagnostic de cancer de la prostate. Depuis, il a terminé son traitement avec succès. Très récemment, Buffett a commencé à collaborer avec Jeff Bezos et Jamie Dimon pour développer une nouvelle société de soins de santé axée sur les soins de santé des employés. Les trois hommes ont engagé le médecin de Brigham & Women, Atul Gawande, au poste de PDG.

Warren Buffett: InvestoTrivia Part 3

La philosophie de Buffett

Buffett suit l'école Benjamin Graham School of Value Investment. Les investisseurs axés sur la valeur recherchent des titres dont les prix sont excessivement bas compte tenu de leur valeur intrinsèque. Il n'y a pas de moyen universellement accepté de déterminer la valeur intrinsèque, mais le plus souvent est estimé en analysant les fondamentaux d'une entreprise. À l'instar des chasseurs d'aubaines, l'investisseur axé sur la valeur recherche des actions qui, à son avis, sont sous-évaluées par le marché ou des actions valables, mais non reconnues par la majorité des autres acheteurs.

Buffett prend cette approche d'investissement de valeur à un autre niveau. Beaucoup d'investisseurs de valeur ne soutiennent pas l'hypothèse d'efficience du marché, mais ils croient que le marché finira par privilégier les actions de qualité qui ont été, pendant un temps, sous-évaluées. Buffett, cependant, n'est pas préoccupé par les subtilités de l'offre et de la demande du marché boursier. En fait, il ne s'intéresse pas du tout aux activités du marché boursier. C’est l’implication dans cette paraphrase de sa célèbre citation: "À court terme, le marché est un concours de popularité; à long terme, il s’agit d’une balance."

Il choisit des actions uniquement en fonction de leur potentiel global en tant que société - il les considère dans leur ensemble. Détenant ces actions comme un jeu à long terme, Buffett ne cherche pas à réaliser une plus-value, mais à détenir des sociétés de qualité extrêmement capables de générer des bénéfices. Lorsque Buffett investit dans une entreprise, il ne se préoccupe pas de savoir si le marché finira par reconnaître sa valeur. Il s'inquiète de la capacité de cette entreprise à gagner de l'argent en tant qu'entreprise.

Méthodologie de Buffett

Warren Buffett trouve une valeur à bas prix en se posant quelques questions lorsqu'il évalue la relation entre le niveau d'excellence d'un titre et son prix. Gardez à l’esprit que ce n’est pas la seule chose qu’il analyse, mais plutôt un bref résumé de ce qu’il recherche dans sa stratégie de placement.

1. Performance de l'entreprise

Parfois, le rendement des capitaux propres (ROE) est appelé "le retour sur investissement de l'actionnaire". Il révèle le taux auquel les actionnaires gagnent un revenu sur leurs actions. Buffett examine toujours ROE pour voir si une entreprise a toujours bien performé par rapport aux autres entreprises du même secteur. Le ROE est calculé comme suit:

ROE = résultat net / fonds propres

Regarder le RE dans la dernière année ne suffit pas. L’investisseur doit consulter le ROE des cinq à dix dernières années pour analyser les performances historiques.

2. Dette de l'entreprise

Le ratio dette / capitaux propres est une autre caractéristique clé que Buffett considère attentivement. Buffett préfère voir une petite quantité de dette afin que la croissance des bénéfices soit générée par les capitaux propres des actionnaires plutôt que par de l'argent emprunté. Le ratio d'endettement est calculé comme suit:

Ratio Dette / Capitaux propres = Total du passif / Capitaux propres

Ce ratio indique la proportion de capitaux propres et de dettes que la société utilise pour financer ses actifs. Plus le ratio est élevé, plus la dette financée par la société, au lieu des capitaux propres, augmente. Un niveau d'endettement élevé par rapport aux capitaux propres peut entraîner des bénéfices volatils et des intérêts débiteurs élevés. Pour un test plus strict, les investisseurs utilisent parfois uniquement la dette à long terme au lieu du passif total dans le calcul ci-dessus.

3. Marges de profit

La rentabilité d'une entreprise dépend non seulement d'une bonne marge bénéficiaire, mais également de son augmentation constante. Cette marge est calculée en divisant le résultat net par les ventes nettes. Pour avoir une bonne indication des marges bénéficiaires historiques, les investisseurs devraient se reporter à au moins cinq ans. Une marge bénéficiaire élevée indique que la société gère bien son activité, mais des marges croissantes signifient que la direction a été extrêmement efficace et a réussi à contrôler ses dépenses.

4. La société est-elle publique?

Buffett ne considère généralement que les sociétés qui existent depuis au moins 10 ans. En conséquence, la plupart des sociétés de technologie qui ont fait leurs premières offres publiques au cours de la dernière décennie n’auraient pas pris le radar de Buffett pour cible. Il n'investira que dans une entreprise qu'il comprend parfaitement, et il a déclaré ne pas comprendre les mécanismes qui sous-tendent beaucoup d'entreprises technologiques. Pour investir dans la valeur, il faut identifier les entreprises qui ont résisté à l'épreuve du temps mais qui sont actuellement sous-évaluées.

Ne sous-estimez jamais la valeur des performances historiques, ce qui démontre la capacité (ou l’incapacité) de la société à augmenter la valeur pour les actionnaires. Gardez toutefois à l'esprit que la performance passée d'une action ne garantit pas la performance future. Le travail de l'investisseur axé sur la valeur consiste à déterminer dans quelle mesure l'entreprise peut se comporter comme par le passé. Déterminer cela est intrinsèquement délicat. Mais évidemment, Buffett est très bon pour ça.

5. Reliance des produits

Au début, vous pourriez penser à cette question comme une approche radicale de la réduction de la taille d’une entreprise. Buffett, cependant, considère cette question comme importante. Il a tendance à craindre (mais pas toujours) les entreprises dont les produits sont identiques à ceux de ses concurrents et ceux qui dépendent uniquement d'un produit de base tel que le pétrole et le gaz. Si la société n'offre rien de différent de celui d'une autre société du même secteur, Buffett ne voit pas grand chose qui la distingue. Toute caractéristique difficile à reproduire correspond à ce que Buffett appelle l’atteinte économique ou l’avantage concurrentiel d’une entreprise. Plus le fossé est large, plus il est difficile pour un concurrent de gagner des parts de marché.

6. Est-ce pas cher?

C'est le kicker. Trouver des sociétés qui répondent aux cinq autres critères est une chose, mais déterminer si elles sont sous-évaluées est la partie la plus difficile des investissements de valeur. Et c'est la compétence la plus importante de Buffett. Pour vérifier cela, un investisseur doit déterminer la valeur intrinsèque d'une entreprise en analysant un certain nombre de fondamentaux de l'entreprise, notamment les bénéfices, les revenus et les actifs. Et la valeur intrinsèque d'une entreprise est généralement plus élevée (et plus compliquée) que sa valeur de liquidation, ce que vaut une entreprise si elle était scindée et vendue aujourd'hui. La valeur de liquidation ne comprend pas les actifs incorporels tels que la valeur d'une marque, qui n'est pas indiquée directement dans les états financiers.

Une fois que Buffett a déterminé la valeur intrinsèque de la société dans son ensemble, il la compare à sa capitalisation boursière actuelle - la valeur totale actuelle (prix). Si sa mesure de la valeur intrinsèque est supérieure d'au moins 25% à la capitalisation boursière de la société, Buffett la considère comme une société de valeur. Cela semble facile, n'est-ce pas? Eh bien, le succès de Buffett dépend toutefois de son habileté inégalée à déterminer avec précision cette valeur intrinsèque. Bien que nous puissions décrire certains de ses critères, nous n’avons aucun moyen de savoir exactement comment il a acquis une maîtrise aussi précise de la valeur de calcul.

Le résultat final

Comme vous l'avez probablement remarqué, le style d'investissement de Buffett s'apparente au style d'achat d'un chasseur de bonnes affaires. Cela reflète une attitude pratique et terre-à-terre. Buffett a maintenu cette attitude dans d'autres domaines de sa vie: il ne vit pas dans une immense maison, il ne collectionne pas de voitures et il ne prend pas de limousine pour aller travailler. Le style axé sur la valeur ne manque pas de critiques, mais que vous souteniez Buffett ou non, la preuve en est une bonne nouvelle. Il est l’une des personnes les plus riches du monde, avec une fortune nette de 81, 7 milliards de dollars en 2018.