Pourquoi le ratio dette / EBITDA est-il crucial pour les obligations à haut risque?

Le ratio dette / EBITDA d'une entreprise mesure sa capacité à rembourser sa dette contractée, ce qui est essentiel pour les obligations à haut rendement. C'est un outil utile pour les investisseurs qui tentent d'estimer la probabilité qu'un émetteur respecte ses obligations. Le BAIIA représente le bénéfice avant intérêts, impôts, amortissements et amortissements, de sorte que le ratio dette / BAIIA peut donner une image différente du seul bénéfice.

Contrairement aux idées reçues, l’EBITDA ne représente pas un bénéfice en espèces.

Le ratio dette / BAIIA et les cotes de crédit

Le ratio dette / BAIIA est l’un des principaux indicateurs financiers utilisés par les agences de notation pour déterminer le risque de défaillance d'un émetteur. Les agences de notation de crédit les plus influentes sont Standard & Poor's, Moody's et Fitch Ratings. Lorsque le ratio dette / EBITDA d'un émetteur est élevé, les agences ont tendance à déclasser les notations d'une entreprise car cela indique une difficulté potentielle pour effectuer des paiements sur dettes. En revanche, un faible ratio dette / EBITDA indique le contraire. Une entreprise dont le ratio dette / EBITDA est faible devrait facilement être en mesure de rembourser ses dettes, de sorte qu’elle obtiendra probablement une cote de crédit plus élevée.

Le ratio dette / EBITDA permet d'illustrer à quel point le lien entre le volume de la dette d'un émetteur et sa cote de crédit est direct. Les obligations «junk» sont des titres à revenu fixe d'émetteurs dont la notation de crédit est «BB» ou inférieure à S & P ou «Ba» ou inférieure à Moody's. Ces obligations sont appelées jonques précisément en raison de leur risque de défaut plus élevé et de leurs cotes de crédit moins élevées. Ce risque de défaut plus élevé est en corrélation directe avec le niveau de dette par rapport au bénéfice avant intérêts, impôts, amortissements et amortissements de la société.

Obligations de qualité

Plus le ratio dette / EBITDA est élevé, plus elle est endettée. En règle générale, les agences ne notent que les obligations de la société comme étant de première qualité si le ratio dette / EBITDA est inférieur à deux. Les autres entreprises doivent compenser leurs ratios plus élevés par des rendements plus élevés pour que les investisseurs assument un risque supplémentaire. Notez que le ratio critique varie de manière significative entre les industries. Par exemple, les obligations de sociétés de services publics peuvent être classées comme étant de première qualité avec des ratios dette / BAIIA plus élevés en raison de la stabilité de leur secteur.

Junk Bonds

Le ratio dette nette / EBITDA est considéré comme encore plus important pour les investisseurs dans les obligations de sociétés à rendement élevé. La dette nette mesure le levier financier, qui correspond au passif de l'émetteur moins les actifs liquides. Le ratio dette nette / EBITDA indique le nombre d'années qu'il faudrait à un émetteur pour rembourser la totalité de sa dette. Cette interprétation suppose que le BAIIA de la société reste constant. Lorsqu'une entreprise dispose de plus de liquidités que de dettes, le ratio peut même être négatif.

Le ratio dette nette / EBITDA est également une mesure populaire auprès des analystes en investissements qui souhaitent déterminer si une entreprise peut augmenter sa dette en toute sécurité. Les investisseurs évitent généralement tout ce qui a un ratio supérieur à quatre ou cinq. Ces ratios élevés indiquent qu'il est peu probable que l'émetteur puisse gérer le fardeau de la dette supplémentaire. Un ratio dette nette / EBITDA extrêmement élevé signifie qu'une entreprise ne peut plus accéder aux marchés du crédit, même aux taux des obligations à haut rendement.

POINTS CLÉS À RETENIR

• Le ratio dette / EBITDA d'une entreprise mesure sa capacité à rembourser sa dette contractée, ce qui est essentiel pour les obligations à haut rendement.
• Le BAIIA représente le bénéfice avant intérêts, impôts, amortissements et amortissements, de sorte que le ratio dette / BAIIA peut donner une image différente du seul bénéfice.
• Lorsque le ratio dette / EBITDA d'un émetteur est élevé, les agences ont tendance à déclasser les notations d'une entreprise car cela indique une difficulté potentielle pour effectuer des paiements sur dettes.
• En règle générale, les agences ne notent que les obligations de la société comme étant de première qualité si le ratio dette / EBITDA est inférieur à deux.
• Un ratio dette nette / EBITDA extrêmement élevé signifie qu'une entreprise ne peut plus accéder aux marchés du crédit, même aux taux des obligations à haut rendement.

Limites du ratio dette / EBITDA

Les deux ratios dette / EBITDA mentionnés ci-dessus sont importants pour les investisseurs et les analystes sur le marché des obligations à haut rendement, mais ils ont certaines limitations. Contrairement aux idées reçues, l’EBITDA ne représente pas un bénéfice en espèces. C'est un excellent outil d'évaluation de la rentabilité, mais ce n'est pas la même chose que les flux de trésorerie d'une entreprise. L'une des raisons est que l'EBITDA exclut les coûts potentiels qui peuvent être importants. Ces coûts comprennent le fonds de roulement et le remplacement des immobilisations corporelles brisées ou périmées. Parce qu’il ne tient pas compte de ces facteurs, l’EBITDA peut être utilisé de manière abusive pour donner l’impression que les perspectives de résultats d’une entreprise semblent plus favorables. Par conséquent, les investisseurs doivent utiliser le BAIIA ainsi que d'autres indicateurs de performance pour se faire une idée précise de la situation financière d'une entreprise.