Pourquoi l'argent se précipite sur les actions et les FNB à petite capitalisation

Les actions de petite capitalisation sont en train de renaître après une année plutôt tumultueuse. Les investisseurs, qui avaient jeté des actions plus risquées au profit d’actes plus défensifs au cours de la volatilité accrue qui a régné pendant l’été, retombent désormais dans des actions à prix relativement moins chers, telles que les petites capitalisations et les fonds négociés en bourse (ETF) qui les contiennent. .

Le FNB iShares Russell 2000, qui suit l’indice Russell 2000 composé d’actions de moindre capitalisation boursière, a enregistré sa plus importante rentrée de fonds hebdomadaire depuis près d’un an au cours de la semaine terminée le 6 septembre. Ces rentrées ont totalisé 1, 5 milliard de dollars et ont fait jours d'août. Depuis le point bas du 27 août, le FNB iShares a progressé de près de 9%, contre 5% pour le S & P 500 au cours de la même période.

Points clés à retenir

• Les investisseurs se tournent vers les petites capitalisations pour des évaluations à bas prix et des baisses de taux de la Fed.
• iShares Russell 2000 ETF enregistre le plus important flux hebdomadaire depuis près d’un an.
• Les petites capitalisations ont toujours surperformé au cours de la première année du cycle de réduction des taux.
• Russell 2000 à la valorisation la plus basse par rapport aux grandes capitalisations depuis 2003.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Même si cela ne fait que quelques semaines, le retour est un signe positif après une sous-performance significative de ces dernières années. L'indice Russell 2000 est en baisse de plus de 7% par rapport à l'année dernière, tandis que l'indice S & P 500 est en hausse de près de 4%. Au cours des cinq dernières années, l'indice des sociétés à petite capitalisation n'a augmenté que de 36%, contre 52% pour l'ensemble du marché.

La reprise pourrait être plus durable si la réduction des taux d'intérêt de la Réserve fédérale à la fin du mois de juillet était plus qu'une mesure ponctuelle et marquait le début d'un cycle de réduction des taux. La Fed a réduit ses taux en raison de l'escalade des tensions dans la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine et des signes de ralentissement de l'économie mondiale. Les marchés et de nombreux analystes prévoient que la Fed réduira à nouveau ses taux lors de sa prochaine réunion la semaine prochaine.

À en juger par l’histoire, de nouvelles baisses de taux seraient favorables aux actions à petite capitalisation. Au cours de la première année suivant le début d'un cycle de réduction des taux de la Fed, les petites capitalisations ont augmenté en moyenne de 28%, contre seulement 15% pour les grandes capitalisations, selon la banque d'investissement Jeffries, par FT. À un niveau fondamental, des taux bas réduisent considérablement la pression sur les petites entreprises, qui ont tendance à être plus endettées que les grandes.

Mais ce n’est pas uniquement la perspective d’une baisse des taux qui attire les investisseurs vers les sociétés à petite capitalisation. Ils ont également l'air bien du point de vue de la valeur. Les craintes mêmes qui ont poussé les investisseurs vers des valeurs refuges et assimilables à des obligations ont eu pour conséquence de déprécier la valeur des actifs plus risqués. Le malaise du marché au cours de l'été a conduit la valorisation du Russell 2000 à son plus bas niveau par rapport à celle des grandes capitalisations depuis plus de 15 ans.

À présent que les négociations commerciales semblent progresser, les investisseurs s’intéressent aux petites capitalisations moyennant des rabais relativement importants. Jefferies s'attend à ce que les actions à petite capitalisation surclassent de 6% les grandes capitalisations au cours de la prochaine année. «Ils sont sur le derrière», a déclaré à De FT Steven DeSanctis, stratège en actions chez Jefferies. «Mais vous obtenez un peu de répit positif face à la croissance mondiale et aucune récession pour les États-Unis et les sociétés à petite capitalisation vont bien se porter.»

Regarder vers l'avant

Bien sûr, les valorisations relativement basses et les taux d’intérêt plus bas ne feront jusqu’à présent que prendre les petites capitalisations. S'il doit y avoir une reprise soutenue susceptible de les pousser au-delà de leur sommet de 2018, elle devra probablement être alimentée par la force économique sous-jacente et des bénéfices solides. «Au bout du compte, la croissance des bénéfices génère les rendements et nous devons avoir une meilleure économie pour que cela se produise», a déclaré Craig Stone, gestionnaire de portefeuille à petite capitalisation chez Kayne Anderson Rudnick.