Pourquoi les entreprises qui réussissent se font-elles acquérir?

Dans le monde des fusions et acquisitions, il y a généralement plusieurs centaines de transactions par semaine. Bien que la plupart des transactions transfrontalières attirent l'essentiel de la couverture de la presse, elles représentent plusieurs milliards de dollars, mais la grande majorité des transactions concerne des entreprises de marché micro et moyen. Ces transactions impliquent des fusions, des acquisitions, des rachats par emprunt, des rachats par la direction ou des recapitalisations, et impliquent des entreprises dont la valeur d'entreprise varie entre deux et plusieurs centaines de millions de dollars.

Les propriétaires vendent leur entreprise ou explorent des alternatives stratégiques et de levée de capitaux pour diverses raisons. Il existe de nombreuses possibilités de structure de transaction pour répondre à des objectifs variés. Le propriétaire - souvent avec l'aide d'un conseiller expérimenté en fusions et acquisitions (M & A) - recherchera une structure qui répond le mieux à un ou plusieurs de ses objectifs.

Continuez à lire pendant que nous explorons les motifs des fusions et acquisitions du point de vue du vendeur. Comprendre ce processus peut être une étape importante pour les investisseurs qui recherchent une entreprise qu’ils possèdent ou envisagent de racheter. Ce qui arrive à une entreprise une fois acquise est souvent déterminé par les détails du processus de fusion et d'acquisition.

Pourquoi les propriétaires vendent

Les propriétaires qui acceptent de vendre leur entreprise peuvent en avoir assez de diriger l’entreprise et demander une sortie totale ou partielle. Si un propriétaire souhaite liquider 100% de ses fonds propres, les investisseurs acquéreurs proposeront généralement un prix d'acquisition inférieur. Cela est dû en partie aux difficultés accrues liées à la gestion de l'entreprise après la transaction si le propriétaire n'est pas disponible pour aider au processus d'intégration.

Une recapitalisation, dans laquelle le propriétaire sortant conserve une participation minoritaire dans l'entreprise (généralement entre 10 et 40%), est une structure plus courante. Dans ce cas, le propriétaire sortant est incité à augmenter la valeur de l'entreprise (normalement par le biais d'efforts à temps partiel). Le propriétaire sortant bénéficiera toujours d'un rôle de moins en moins important dans l'exploitation et de la liberté de poursuivre des activités plus tranquilles. Une fois que le propriétaire est complètement exclu, l’entité issue de la fusion disposera d’un plan de suivi pour poursuivre le développement de son activité, tant en interne qu’au moyen d’acquisitions. En outre, le propriétaire majoritaire sortant verra la valeur de son capital augmenter si des critères de performance sont atteints. Les grandes entreprises reçoivent des multiples de valorisation plus élevés du marché que les petites entreprises, en partie à cause du risque d'entreprise moins élevé.

Un propriétaire sortant peut également souhaiter convertir ses fonds propres en espèces. En effet, de nombreux propriétaires d’entreprises ont une valeur nette considérable, mais une grande partie de cette valeur est souvent liée à l’entreprise, et donc non liquide. Le déblocage de ces fonds propres par le biais d'un événement de liquidité peut réduire le risque du vendeur en diversifiant son portefeuille et en lui permettant de libérer davantage de liquidités.

Un autre scénario de sortie courant implique un propriétaire âgé qui a des problèmes de santé ou est devenu trop vieux pour gérer l'entreprise efficacement. De telles situations nécessitent souvent la nécessité de trouver rapidement un acquéreur. Alors que les responsables du développement commercial des entreprises stratégiques peuvent faire évoluer rapidement le processus de fusion et d'acquisition, les grandes entreprises ne réagissent souvent pas assez vite, car elles sont entravées par un certain nombre de processus bureaucratiques entraînant des retards (par exemple, approbations de la direction et du conseil d'administration).

Le côté de l'acquisition

Sur le marché des acquisitions, le capital-investissement semble être mieux adapté pour engager rapidement le propriétaire, évaluer l'activité et mener à bien l'acquisition. Une entreprise de taille moyenne assez bien dirigée peut être acquise dans un délai de trois à six mois si les deux parties sont réellement investies dans la transaction. Cela est particulièrement vrai si les comptables de l'actionnaire sortant fournissent facilement des états financiers annuels et mensuels et si le groupe de capitaux propres acquéreur dispose déjà de l'équipe comptable et juridique, chargée du contrôle préalable, prête à intervenir.

Les conflits familiaux sont également un moteur commun d'acquisition. Un conjoint ou un membre de la famille proche peut abuser des actifs de la société à des fins personnelles, ce qui entraîne des performances médiocres et un moral bas. Les nouveaux investisseurs peuvent se débarrasser des personnes dysfonctionnelles, restaurer les bonnes pratiques de gestion de l'entreprise et assurer la tranquillité d'esprit du vendeur.

Raisons stratégiques pour vendre

Un vendeur peut chercher à vendre son entreprise à des fins opérationnelles ou stratégiques. Par exemple, le propriétaire peut souhaiter:

• Gagner des parts de marché: une grande société acquérante dispose de canaux de distribution et de marketing complémentaires ou d’une marque et d’un goodwill reconnaissables que l’entité cible peut exploiter.
• Financer une expansion: l’entité acheteuse dispose des liquidités nécessaires pour financer de nouveaux équipements, de la publicité ou une portée géographique supplémentaire, augmentant ainsi l’empreinte opérationnelle de la cible.
• Augmenter le capital pour une acquisition : L'entité acquéreur a le capital ou la capacité d'emprunt pour exécuter un jeu d'accumulation. En d’autres termes, il peut acquérir une série de concurrents plus petits et contribuer à la consolidation d’un secteur. La cible opère avec moins de concurrents dans un secteur et a accès aux ressources de ses anciens concurrents (talents de gestion, compétences produit, etc.).
• Meilleure gestion: la société mère dispose d'une gestion supérieure pour dégager de la valeur pour l'entreprise cible. L’entreprise acquise peut alors être professionnalisée (disposer de meilleurs systèmes informatiques, contrôles comptables, maintenance des équipements, etc.)
• Diversifier une clientèle relativement ciblée: les petites entreprises ont souvent un pourcentage élevé de leurs sources de revenus provenant d'un seul ou d'un nombre relativement réduit de clients. La concentration de la clientèle augmente considérablement le risque d'entreprise, car l'entreprise peut faire faillite si elle perd un ou plusieurs de ses clients clés. Une clientèle diversifiée, avec probablement un flux de revenus diversifié, réduit la volatilité de ses entrées de trésorerie, augmentant ainsi la valeur de la société.
• Diversifier les offres de produits et de services: L'ajout d'offres de produits et de services complémentaires à l'entreprise cible lui permet d'attirer plus de clients et d'augmenter ses revenus.
• Succession en leadership assuré: un propriétaire d'entreprise n'a peut-être pas investi temps et efforts dans l'identification et la préparation de son successeur, ce qui nécessite la vente de l'entreprise pour s'assurer qu'elle continue de fonctionner efficacement.

Autres facteurs

L'environnement macroéconomique peut également être une impulsion à vendre. Le vaste bassin de capitaux disponibles dans l’économie américaine a fait monter les prix d’acquisition. En tant que tels, les propriétaires cherchent souvent à tirer parti du marché des vendeurs et engagent des conseillers pour commercialiser leurs entreprises à des multiples plus élevés. Avec d'importantes quantités de liquidités en concurrence pour les acquisitions, les acquéreurs (en particulier les sociétés de capitaux propres) sont devenus flexibles dans la structuration des transactions pour répondre aux préférences et aux objectifs des actionnaires existants. Cependant, alors que le marché des vendeurs offre de tels avantages et avantages, si les propriétaires s'éloignent trop des prix raisonnables et équitables pour leurs entreprises, ils risquent de gâcher la transaction et de perdre des millions de dollars.