Pourquoi la croissance de Walmart n'est plus un fait acquis

Magasins Wal-Mart, Inc. (WMT) a longtemps été sur une trajectoire ascendante en termes de croissance, mais cela n’est peut-être plus le cas. Les actions de la société ont chuté de 10% le 20 février après avoir signalé des ventes en ligne lentes pendant la période des fêtes. Selon le Wall Street Journal, il s'agit de la baisse de prix la plus importante enregistrée par Walmart depuis plus de deux ans.

Il y a trois ans à peine, les actions de la société avaient chuté de près de 10%, son niveau le plus élevé depuis janvier 1988, après avoir annoncé que son bénéfice diminuerait au cours du prochain exercice. Walmart a essayé de reconquérir ses clients fatigués en améliorant l'expérience d'achat, en ouvrant des magasins pratiques de petit format, en améliorant son site Web, en améliorant l'efficacité de ses achats en ligne et en développant son service de ramassage d'épicerie en ligne. Les acheteurs et les investisseurs ont toutefois fait part de leur scepticisme: dans le premier cas, le service et la commodité vont en réalité s'améliorer, et dans le second, ces mesures peuvent relancer la croissance. Même un rachat d'actions de 20 milliards de dollars annoncé par la société le 14 octobre 2015 et des discussions sur une rationalisation n'ont guère soutenu le cours de son action, qui avait chuté de près de 30% en 2015. Les actions ont augmenté fin 2016 et 2017 après que Walmart ait acquis Jet.com pour 3 milliards de dollars, mais ont chuté de 5% à ce jour en 2018.

Au 21 février 2018, les actions se négociaient à environ 93, 42 $ l'action, en baisse par rapport à environ 104 $ avant l'annonce la plus récente des résultats.

Comment Walmart est arrivé à ce point

Alors que la convention stipule qu’il est impossible d’écrire sur Walmart sans dire au moins quelque chose de critique ou de spéculatif sur l’influence de la société sur les questions sociales, le Bentonville, AK, mastodonte reste l’histoire ultime de la réussite du couple. Walmart a été fondée par un commerçant âgé de 44 ans qui a examiné le modèle commercial partagé par les plus grands détaillants du moment - Woolworth, Sears - et a découvert des inefficacités à exploiter. Contrairement à la majorité des chaînes de magasins de l'époque, Sam Walton a évité les villes au profit des petites villes mal desservies et, plus tard, des vastes banlieues inexploitées. Le premier magasin de Walmart a ouvert ses portes en 1962 à Rogers, Arkansas, qui comptait à peine 6 000 personnes à l'époque.

Aujourd'hui, les superlatifs circulent librement: avec 11 695 magasins desservant 260 millions de personnes par semaine dans 28 pays, le soleil se couche sur l'empire Walmart depuis des décennies. Avec un effectif de 2, 3 millions d’employés, Walmart emploie beaucoup plus de personnes que toute autre entreprise privée sur Terre.

Et Walmart devient de plus en plus grand chaque année. La société estime qu’elle ajoutera entre 249 et 279 nouveaux magasins et clubs au cours de l’exercice 2018. Cette croissance est le résultat de deux initiatives si essentielles au fonctionnement de Walmart qu’elle a atteint le statut d’initialisme dans la documentation de la société. L’un d’eux est EDLP (Prix bas tous les jours), bien connu des clients partout dans le monde comme le slogan de la société. L’autre, EDLC (Tous les jours à faible coût), est tout aussi important pour sa rentabilité.

Le "secret" de Walmart au succès

Chaque jour, faible coût signifie utiliser la taille de Walmart pour réduire les dépenses unitaires de ses fournisseurs. Vous ne déplacez pas des marchandises d'une valeur de 485, 9 milliards de dollars par an sans dépenser beaucoup d'argent (dans le cas de Walmart, 361 milliards de dollars). Ce chiffre est réparti sur une liste de fournisseurs en constante évolution (près de 60 000 selon certaines estimations). Comme le dit une source du secteur, il en résulte «une situation unique où le plus grand détaillant au monde a créé un sous-secteur de sociétés dépendantes». Ce ne sont pas toutes des petites entreprises non plus. Bon nombre des composants du S & P 500 tirent une part importante de leurs revenus de leurs fournisseurs Walmart.

Quant à EDLP, s’il semble évident qu’il s’agit d’une stratégie qui n’a pas besoin d’être mentionnée, ce n’est pas le cas. Beaucoup de gens achèteront un bien X homogène au prix Y même lorsque Walmart le vendra moins cher. En effet, la plupart des détaillants utilisent ce que l’on appelle la stratégie Hi-Lo, qui n’implique rien de plus complexe que de vendre la plupart des produits à un prix élevé, tout en en abaissant temporairement d’autres pour attirer les acheteurs. Les étapes de la vente au détail en Hi-Lo sont simples: fixez un prix plus élevé que nécessaire pour la plupart des articles, distribuez un dépliant proposant une réduction temporaire du prix aux autres, invitez les clients à acheter les articles à prix réduit avec quelques marges élevées. articles à prix plus élevé, profit. Moins que Walmart fait, mais toujours, le profit.

EDLP n’est pas non plus un secret commercial étroitement gardé par Walmart. Tout y est, indiqué dans les rapports annuels de l'entreprise et donc disponible pour tous les concurrents que Walmart n'a pas encore vaincus.

Toutes les grandes entreprises (et même tous les petits investisseurs immobiliers prospères) comprennent le concept de levier: financer un investissement avec des fonds empruntés dans l’espoir (ou dans le cas de Walmart, de la quasi-certitude) que les profits dépasseront tout intérêt. À cet égard, Walmart utilise également un ratio comptable particulier pour évaluer ses performances. C'est le ratio d'exploitation, qui correspond aux dépenses d'exploitation divisées par les ventes nettes. Selon la théorie, en mesurant le premier par rapport au second, vous évaluez également l'imperméabilité de la société face à l'augmentation des coûts des fournisseurs. Quant aux ratios d’exploitation de Walmart, ils ont été remarquablement constants au cours des dernières années. Dans l'ordre chronologique inverse, ils sont 21, 20, 19, 19, 19, 19, 20, 19, 19, 19… eh bien, vous voyez l'idée. Comparez cela aux concurrents Target Corp. (TGT), basés à Minneapolis, à 19 ans en 2016, ou à Kohom's Corp. (KSS), de Menomonee dans le Wisconsin, avec un ratio d'exploitation de 23 la même année.

Treading où les concurrents craignent

Walmart n'hésite pas non plus à renoncer à la convention. Adoptez la pratique du «showrooming». Si vous êtes déjà allé dans une librairie, si votre fantaisie vous avait attrapé par quelque chose, l'avez tapé dans votre smartphone, puis trouvé qu'il se vendait moins cher sur Amazon.com, Inc. (AMZN), vous avez fait votre showroom. Pour certains détaillants (par exemple, Circuit City Stores, Inc., Borders Group, Inc.), le showrooming s'est avéré fatal. Walmart, en revanche, l’embrasse. Le directeur financier, Charles Holley, l'exprime d'une manière simple et rafraîchissante, dépourvue de langage corporatif:

«L'ère de la transparence des prix est ici, maintenant et en temps réel. Nous nous félicitons que Walmart soit une salle d’exposition pour les acheteurs en ligne. […] Si nous offrons le bon assortiment, les prix les plus bas et la meilleure expérience, les clients choisissent Walmart à tout moment et en tout lieu où ils font leurs achats. ”

Les États-Unis ont peut-être l'économie la plus vaste et la plus dynamique du monde, mais une entreprise de 323 millions d'habitants ne peut réaliser que des profits énormes. Walmart n'a jamais eu peur de se concentrer hors des frontières américaines, après avoir ouvert son premier magasin à l'étranger à Mexico en 1991. Non content de s'arrêter là, la société s'est depuis étendue dans des dizaines de pays que des détaillants moins ambitieux doivent encore toucher, y compris le Mozambique, le Lesotho et l’Ouganda. Une génération après sa première ouverture internationale, près de 25% des ventes de Walmart sont réalisées en dehors des États-Unis.

Le résultat final

La taille ne suffit pas à rendre une entreprise puissante ou rentable - il suffit de demander à tous ceux qui ont investi dans Fannie Mae ou Freddie Mac. Mais la taille associée à une gestion agile prête à continuer à croître est quelque chose de tout à fait différent. C'est ce qui a propulsé Walmart vers une croissance historique, même dans un secteur très concurrentiel.