William F. Sharpe
William Forsyth Sharpe est un économiste américain qui, aux côtés de Harry Markowitz et Merton Miller, a reçu le prix Nobel de sciences économiques en 1990, pour avoir mis au point des modèles d'aide à la décision en matière d'investissement.
Sharpe est bien connue pour avoir développé le modèle d'évaluation des actifs immobilisés (CAPM) dans les années 1960. Le MEDAF décrit la relation entre le risque systématique et les rendements attendus et indique qu’il est nécessaire de prendre plus de risques pour obtenir un rendement plus élevé. Il est également connu pour avoir créé le ratio Sharpe, un chiffre utilisé pour mesurer le ratio risque / récompense d'un investissement.
La vie de William F. Sharpe
William Forsyth Sharpe est né à Boston le 6 juin 1934. Sa famille et lui-même s'installèrent finalement en Californie. Il obtint son diplôme de la Riverside Polytechnic High School en 1951. Après plusieurs fausses tentatives pour décider de ce qu'il fallait étudier au collège, son projet abandonné médecine et administration des affaires, Sharpe a décidé d’étudier l’économie. Il a obtenu un baccalauréat ès arts en 1955 et une maîtrise ès arts en 1956 à l'Université de Californie à Berkley. En 1961, il a obtenu un doctorat. en économie de l'Université de Californie à Los Angeles.
Sharpe a enseigné à l'Université de Washington, à l'Université de Californie à Irvine et à l'Université de Stanford. Il a également occupé plusieurs postes dans sa carrière professionnelle en dehors du milieu universitaire. Il était notamment économiste chez RAND Corporation, consultant chez Merrill Lynch et Wells Fargo, fondateur de Sharpe-Russell Research en collaboration avec Frank Russell Company et fondateur du cabinet de conseil William F. Sharpe Associates. Sharpe a reçu de nombreux prix pour sa contribution au domaine de la finance et des affaires, notamment le prix de l’American Assembly of Collegiate Schools of Business pour sa contribution exceptionnelle au domaine de la formation en affaires en 1980, et le prix Federated Financial Analysts Nicholas Molodovsky pour sa contribution exceptionnelle au [finance] en 1989. Le prix Nobel qu'il a remporté en 1990 est la plus prestigieuse réalisation.
Points clés à retenir
- William F. Sharpe est un économiste crédité du développement des ratios CAPM et Sharpe.
- La méthode CAPM est la pierre angulaire de la gestion de portefeuille et cherche à trouver le rendement attendu en examinant le taux sans risque, le bêta et la prime de risque du marché.
- Le ratio Sharpe aide les investisseurs à déchiffrer les investissements qui offrent les meilleurs rendements pour le niveau de risque.
Contributions à l'économie financière
Sharpe est surtout connu pour son rôle dans le développement de CAPM, qui est devenu un concept fondamental en économie financière et en gestion de portefeuille. Cette théorie a ses origines dans sa thèse de doctorat. Sharpe a soumis un article résumant les fondements de la GPAO au Journal of Finance en 1962. Bien que ce soit maintenant une théorie fondamentale en finance, il a initialement reçu un retour négatif de la publication. Il a ensuite été publié en 1964 à la suite d'un changement de direction éditoriale.
Selon le modèle CAPM, le rendement attendu d'une action devrait être égal au taux de rendement sans risque majoré du bêta de l'investissement multiplié par la prime de risque du marché. Le taux de rendement sans risque compense l'investisseur pour l'immobilisation de son argent, tandis que la prime de risque bêta et de marché compense l'investisseur pour le risque supplémentaire qu'il prend au-delà du simple investissement dans des trésors offrant le taux sans risque.
Sharpe a également créé le ratio de Sharpe souvent référencé. Le ratio de Sharpe mesure le rendement excédentaire réalisé par rapport au taux sans risque par unité de volatilité. Ce ratio aide les investisseurs à déterminer si des rendements plus élevés sont dus à des décisions d'investissement judicieuses ou à une prise de risque trop importante. Deux portefeuilles peuvent avoir des rendements similaires, mais le ratio de Sharpe indique lequel prend le plus de risque pour atteindre ce rendement. Mieux, plus les rendements sont faibles et le risque est faible, et le ratio Sharpe aide les investisseurs à trouver cette combinaison.
En outre, le document de Sharpe de 1998, Détermination de la composition efficace d'un fonds, est considéré comme le fondement des modèles d'analyse basés sur le rendement, qui analysent les rendements historiques d'un investissement afin de déterminer le classement d'un investissement.
Exemple d'utilisation du ratio Sharpe par les investisseurs
Supposons qu'un investisseur souhaite ajouter une nouvelle action à son portefeuille. Ils envisagent actuellement deux projets et souhaitent choisir celui qui offre le meilleur rendement corrigé du risque. Ils utiliseront le calcul du ratio de Sharpe.
Supposons que le taux sans risque est de 3%.
Le stock A a enregistré un rendement de 15% au cours de la dernière année, avec une volatilité de 10%. Le ratio de Sharpe est de 1, 2. Calculé comme (15-3) / 10.
Le stock B a affiché un rendement de 13% au cours de la dernière année, avec une volatilité de 7%. Le ratio de Sharpe est 1, 43. Calculé comme (13-3) / 7.
Bien que l'action B ait eu un rendement inférieur à celui de l'action A, la volatilité de l'action B est également plus faible. En prenant en compte le risque des investissements, l’action B offre une meilleure combinaison de rendements avec un risque plus faible. Même si le titre B ne rapportait que 12%, il serait tout de même meilleur achat avec un ratio de Sharpe de 1, 29.
L'investisseur prudent choisit l'option B, car le rendement légèrement supérieur associé à l'action A ne compense pas de manière adéquate le risque plus élevé.
Le calcul pose quelques problèmes, notamment le délai limité à l’étude et l’hypothèse selon laquelle les rendements et la volatilité antérieurs sont représentatifs des rendements et de la volatilité des contrats à terme. Cela peut ne pas toujours être le cas.
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