Écrivain
Un écrivain (parfois appelé cédant) est le vendeur d’une option qui ouvre la possibilité de percevoir un paiement de prime de l’acheteur. Les écrivains peuvent vendre des options d'achat ou de vente couvertes ou non couvertes. Une position non couverte est également appelée option nue. Par exemple, le propriétaire de 100 actions peut vendre une option d'achat sur ces actions pour percevoir une prime de l'acheteur de l'option. la position est couverte parce que l'auteur détient les actions sous-jacentes à l'option et a accepté de vendre ces actions au prix de levée du contrat. Une option de vente couverte impliquerait d’être short sur les actions et d’écrire un put sur celles-ci. Si une option n'est pas couverte, le rédacteur d'options est théoriquement exposé au risque de pertes très importantes si le sous-jacent se déplace contre elles.
Points clés à retenir
- Les auteurs d’options perçoivent une prime en échange du droit de l’acheteur d’acheter ou de vendre le sous-jacent à un prix convenu dans un délai convenu.
- Un put ou un call peut être couvert ou non couvert, les positions non couvertes comportant un risque beaucoup plus grand.
- Les rédacteurs d’options préfèrent que les options expirent sans valeur et soient hors de l’argent, de sorte qu’ils conservent toute la prime. Les acheteurs d'options veulent que les options expirent dans la monnaie.
Comprendre l'écrivain
Les acheteurs d'options ont le droit d'acheter ou de vendre un titre sous-jacent, dans un certain délai, à un prix spécifié par le vendeur d'options ou l'auteur. Pour ce droit, l'option a un coût, appelé prime. La prime est ce que les auteurs d’option recherchent. Ils sont payés à l’avance, mais courent un risque élevé (s’ils sont découverts) si l’option devient très précieuse pour l’acheteur. Par exemple, un écrivain espère que l’action sous-jacente ne tombera pas en dessous du prix de levée, l’acheteur espère que ce sera le cas. Plus le prix de levée est bas, plus la perte pour l’écrivain est importante et plus la perte est importante. profit pour l'acheteur mis.
Une option est découverte lorsque le rédacteur n'a pas de position de compensation dans le compte. Par exemple, l'auteur d'une option de vente, qui accepte d'acheter des actions au prix de levée du contrat, est découvert si son compte ne dispose pas d'une position courte correspondante pour compenser le risque lié à l'achat d'actions.
L'auteur subit des pertes potentiellement importantes si les options qu'il écrit sont découvertes. Cela signifie qu’ils ne possèdent pas d’actions sur lesquelles ils émettent des appels ou ne détiennent pas d’actions à découvert dans les options sur lesquelles ils émettent des options de vente. Les pertes importantes peuvent résulter d'un mouvement défavorable du prix du sous-jacent. Avec un appel, par exemple, l'auteur accepte de vendre des actions à l'acheteur au prix de grève, disons 50 $. Mais supposons que l’action, qui se négocie actuellement à 45 USD, se voit proposer un rachat par une autre société à 70 USD par action. Le sous-jacent se lance instantanément à 65 $ et y oscille. Il ne va pas à 70 $ parce qu'il y a une chance que la transaction ne passe pas. L'auteur de l'option doit maintenant acheter des actions à 65 USD pour les vendre à 50 USD à l'acheteur de l'option, si l'acheteur exerce l'option. Même si l'option n'est pas encore expirée, le rédacteur d'option est toujours confronté à une perte importante, car il devra racheter l'option pour environ 15 $ de plus (entre 65 et 50 $) par rapport à ce qu'il avait écrit pour fermer le poste.
L'objectif principal des rédacteurs d'options est de générer des revenus en collectant les primes lorsque les contrats sont vendus pour ouvrir une position. Les gains les plus importants se produisent lorsque les contrats vendus arrivent à échéance sans être utilisés. Pour les auteurs d’appel, les options expirent prématurément lorsque le cours de l’action ferme au-dessous du prix de levée du contrat. Les options hors du cours expirent lorsque le cours des actions sous-jacentes ferme au-dessus du prix de levée. Dans les deux cas, le rédacteur conserve la totalité de la prime reçue pour la vente des contrats.
Lorsque l'option est transférée dans le cours, l'écriture risque une perte potentielle car elle doit racheter l'option plus cher que ce qu'elle a reçu.
L'écriture couverte est considérée comme une stratégie conservatrice pour générer des revenus. L'écriture d'options dénudées ou nues est hautement spéculative en raison du potentiel de pertes illimitées.
Écriture d'appel
La rédaction d'un appel couvert aboutit généralement à l'un des trois résultats. Lorsque les options expirent sans valeur, le rédacteur conserve la totalité de la prime qu’il a reçue pour l’option. Si les options doivent expirer dans la monnaie, l'auteur peut soit laisser les actions sous-jacentes être appelées au prix d'exercice, soit acheter l'option permettant de fermer la position.
Appelé signifie qu’il doit vendre ses actions réelles à l’acheteur d’options au prix de grève, et l’acheteur les lui achètera. La fermeture de la position d'option, par contre, signifie l'achat de la même option pour compenser l'option vendue auparavant. Cela ferme la position et le profit ou la perte est la différence entre la prime reçue et le prix payé pour racheter l'option.
Les résultats de l'écriture des appels non couverts sont généralement les mêmes avec une différence essentielle. Si le cours de l'action clôture dans le cours, l'auteur doit soit acheter des actions sur le marché libre pour livrer des actions à l'acheteur d'options, soit fermer la position. La perte correspond à la différence entre le prix de levée et le prix de marché du sous-jacent (nombre négatif), augmentée de la prime initialement perçue.
Mettre l'écriture
Quand un auteur vendeur court à découvert l'action sous-jacente, la position est couverte s'il existe un nombre correspondant d'actions vendues à découvert dans le compte. Au cas où l'option courte se clôturerait dans la monnaie, la position courte compensera la perte de la vente vendue.
Dans une position non couverte, l'auteur doit soit acheter des actions au prix d'exercice, soit acheter la même option pour fermer la position. Si l'auteur achète les actions, la perte correspond à la différence entre le prix de levée et le prix du marché, diminuée de la prime reçue. Si l'auteur ferme la position en achetant une option de vente pour compenser l'option vendue, la perte correspond à la prime payée pour acheter moins la prime reçue.
Premium Time Value
Les rédacteurs d'options accordent une attention particulière à la valeur temporelle. Plus une option a longtemps jusqu'à l'expiration, plus sa valeur temporelle est grande, car il y a plus de chances pour qu'elle passe dans la monnaie. Cette possibilité présente un intérêt pour les acheteurs d’options, qui paieront donc une prime plus élevée pour une option similaire avec une échéance plus longue que pour une échéance plus courte.
La valeur temporelle décroît au fil du temps, ce qui favorise le rédacteur d'options. Une option hors du cours qui se négocie à 5 $ a une valeur temporelle car elle n’a aucune valeur intrinsèque et pourtant, elle se négocie toujours à 5 $. Si un rédacteur d’options vend cette option, il reçoit 5 dollars. À mesure que le temps passe, tant que cette option reste hors du cours, sa valeur passera à 0 $ à l'échéance. Cela permet à l’écrivain de conserver la prime parce qu’il a déjà reçu 5 $ et que l’option vaut désormais 0 $ et ne vaut plus une fois son délai expiré.
Lorsque l'option arrive à échéance, le principal facteur déterminant de sa valeur est le prix du sous-jacent par rapport au prix d'exercice. Si l'option est dans la monnaie, sa valeur reflétera la différence entre les deux prix. Si l'option expire dans le cours, mais que la différence entre le prix de levée et le prix du sous-jacent n'est que de 3 USD, le vendeur d'option gagne tout de même de l'argent car il a reçu 5 USD et peut racheter la position au prix de 3 USD. l'option sera probablement commercialisée à l'expiration presque.
Exemple d'écriture d'une option d'achat sur un stock
Supposons que les actions d’Apple Inc. (AAPL) se négocient à 210 $. Un commerçant ne pense pas que les actions dépasseront 220 dollars au cours des deux prochains mois. Il a donc souscrit une option d'achat à prix d'exercice de 220 dollars à 3, 50 dollars. Cela signifie qu'ils reçoivent 350 $ (3, 50 $ x 100 actions). Ils conserveront ces 350 dollars aussi longtemps que l'option expirera, dans deux mois, lorsque le prix d'Apple sera inférieur à 220 dollars.
L'auteur peut déjà posséder des actions d'Apple ou acheter 100 actions à 210 $ pour créer un appel couvert. Cela les protège au cas où le stock augmenterait, disons à 230 $. Si cela se produit, l’écrivain devra acheter des actions à 230 USD pour les vendre à l’acheteur d’options à 220 USD, en les perdant 650 USD (10 USD - 3, 50 USD) x 100 actions). Mais s'ils possédaient déjà les actions, ils pourraient simplement les donner à l'acheteur à 220 $, gagner 1 000 $ sur l'achat d'actions (10 $ x 100 actions) tout en conservant les 350 $ de la vente d'options.
L'inconvénient de l'appel couvert est que si le prix de l'action baisse, ils conservent la prime d'option de 350 $, mais ils possèdent maintenant des actions qui perdent de la valeur. Si les actions tombent à 190 dollars, l’écrivain conserve l’option de 3, 50 dollars par action, mais perd 20 dollars par action (2 000 dollars) sur les actions qu’il a achetées à 210 dollars. Perdre 16, 50 $ (20 $ - 3, 50 $) par action est préférable à une perte de 20 $, ce qu’ils auraient perdu s’ils avaient acheté les actions sans avoir vendu l’option.
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