4 types de rendements de la dette

Pour la plupart des titres, la détermination des rendements des investissements est un exercice simple. Mais pour les titres de créance, cela peut être plus compliqué car les marchés de la dette à court terme disposent de différentes méthodes pour calculer les rendements et utilisent des conventions différentes pour convertir une période de temps en une année.

Voici les quatre principaux types de rendements:

• Le rendement d'escompte bancaire (également appelé base d'escompte bancaire)
• Rendement en période de détention
• Rendement annuel effectif
• Rendement du marché monétaire

Il est essentiel de comprendre comment chacun de ces rendements est calculé pour comprendre le rendement réel d'un instrument sur un investissement.

Rendement d'escompte bancaire

Les bons du Trésor (bons du Trésor) sont cotés sur une base pure d'escompte bancaire, la citation étant présentée sous forme de pourcentage de la valeur nominale et déterminée en actualisant l'obligation, selon une convention de décompte à 360 jours. Cela suppose qu'il y a 12 mois de 30 jours dans une année. Dans cette situation, la formule de calcul du rendement est simplement la réduction divisée par la valeur nominale multipliée par 360, puis divisée par le nombre de jours restant à échéance.

L'équation serait:

Rendement d'escompte bancaire annualisé = (DF) × (360t) où: D = EscompteF = valeur nominale \ begin {aligné} & \ text {Rendement d'escompte bancaire annualisé} = \ left (\ frac {D} {F} \ right) \ times \ left (\ frac {360} {t} \ right) \\ & \ textbf {où:} \\ & D = \ text {Remise} \\ & F = \ text {Valeur faciale} \\ & t = \ text {Nombre de jours jusqu'à l'échéance} \ end {aligné} Rendement d'escompte bancaire annualisé = (FD) × (t360) où: D = DiscountF = Valeur nominale

Par exemple, Joe achète un bon du Trésor d'une valeur nominale de 100 000 dollars et le verse à 97 000 dollars, ce qui représente un rabais de 3 000 dollars. La date d'échéance est dans 279 jours. Le rendement de l'escompte bancaire serait de 3, 9%, calculé comme suit:

0, 03 (3 000 100 000) × 1, 29 (360 279) = 0, 0387, \ begin {aligné} & 0, 03 (3 000 \ div 100 000) \ fois 1, 29 (360 \ div 279) = 0, 0387, \\ & \ quad \ text {ou} 3, 9 \% \ text {(Arrondi)} \ end {aligné} 0, 03 (3 000 100 000) × 1, 29 (360 279) = 0, 0387,

Cependant, l’utilisation de ce rendement annualisé pour déterminer les rendements pose des problèmes. D'une part, ce rendement utilise une année de 360 ​​jours pour calculer le rendement qu'un investisseur recevrait. Mais cela ne tient pas compte du potentiel de rendement composé.

Les trois calculs de rendement populaires restants fournissent sans doute une meilleure représentation du rendement des investisseurs.

Rendement en période de détention

Par définition, le rendement de la période de détention (HPY) n’est calculé que sur une période de détention; il n’est donc pas nécessaire d’inclure le nombre de jours, contrairement au rendement de l’escompte bancaire. Dans ce cas, vous prenez l'augmentation de valeur de ce que vous avez payé, ajoutez des paiements d'intérêts ou de dividendes, puis divisez le montant par le prix d'achat. Ce rendement non annualisé diffère de la plupart des calculs de rendement qui montrent les rendements sur une base annuelle. En outre, supposons-nous que les intérêts ou les décaissements en espèces seront payés au moment de l’échéance.

En tant qu’équation, le rendement de la période de détention serait exprimé comme suit:

Rendement de la période de détention = P1 − P0 + D1P0où: P1 = Montant reçu à l'échéanceP0 = Prix d'achat de la participation \ begin {aligné} & \ text {Rendement de la période de détention} = P_1-P_0 + \ frac {D_1} {P_0} \\ & \ textbf {où:} \\ & P_1 = \ text {Montant reçu à l'échéance} \\ & P_0 = \ text {Prix d'achat de l'investissement} \\ & D_1 = \ text {Intérêts reçus ou distribution payée à l'échéance} \ end { aligné} Rendement de la période de détention = P1 −P0 + P0 D1 où: P1 = Montant reçu à l'échéanceP0 = Prix d'achat de l'investissement

Rendement annuel effectif

Le rendement annuel effectif (EAY) peut donner un rendement plus précis, en particulier lorsque des placements alternatifs sont disponibles, ce qui peut aggraver les rendements. Cela représente les intérêts gagnés sur les intérêts.

Comme une équation, le rendement annuel effectif serait exprimé comme suit:

Rendement annuel effectif = (1 + HPY) 3651dans: HPY = Rendement de la période de détention = Nombre de jours détenus jusqu'à l'échéance \ begin {aligné} & \ text {Rendement annuel effectif} = (1 + HPY) ^ {365} \ frac { 1} {t} \\ & \ textbf {où:} \\ & HPY = \ text {Rendement de la période de conservation} \\ & t = \ text {Nombre de jours de détention jusqu'à l'échéance} \\ \ end {aligné} Rendement annuel effectif = (1 + HPY) 365t1 où: HPY = rendement de la période de détentiont = nombre de jours détenus jusqu'à l'échéance

Par exemple, si la valeur HPY était de 3, 87% sur 279 jours, la valeur EAY serait alors de 1, 0387 ³⁶⁵ x ²⁷⁹ - 1 ou de 5, 09%.

La fréquence de composition qui s'applique à l'investissement est extrêmement importante et peut considérablement altérer votre résultat. Pour les périodes supérieures à un an, le calcul fonctionne toujours et donnera un nombre absolu inférieur à HPY.

Par exemple, si le HPY était de 3, 87% sur 579 jours, l'EAY serait alors égal à 1, 0387 ^{365 × 579} - 1 ou à 2, 42%.

Diminution de la valeur

Pour les pertes, le processus est le même; la perte sur la période de détention devrait être convertie en rendement annuel effectif. Vous prenez toujours un plus le HPY, qui est maintenant un nombre négatif. Par exemple: 1 + (-0, 5) = 0, 95. Si le HPY était une perte de 5% sur 180 jours, l'EAY serait alors de 0, 95 ^{365 ÷ 180} -1, ou -9, 88%.

Rendement du marché monétaire

Le rendement du marché monétaire (MMY) (également appelé rendement en équivalent CD) repose sur un calcul permettant de comparer le rendement coté (sur un bon du Trésor) à un instrument du marché monétaire portant intérêt. Ces placements ont une durée plus courte et sont souvent classés en tant qu'équivalent de trésorerie. Les instruments du marché monétaire sont cotés sur une base de 360 ​​jours. Le rendement du marché monétaire utilise donc également 360 dans ses calculs.

En tant qu'équation, le rendement du marché monétaire serait exprimé comme suit:

MMY = 360 ∗ YBD / 360 (txYBD) où: YBD = Rendement sur la base d'une remise bancaire calculé précédemment \ begin {aligné} & MMY = 360 \ ast YBD / 360 (txYBD) \\ & \ textbf {où:} \\ & Y_ {BD} = \ text {Rendement sur la base d'une remise bancaire calculé plus tôt} \\ & t = \ text {Jours {}} Rendement sur base bancaire calculé précédemment

Le résultat final

Le marché de la dette utilise plusieurs calculs pour déterminer le rendement. Une fois la meilleure solution choisie, vous pouvez utiliser les rendements de ces marchés de la dette à court terme pour actualiser les flux de trésorerie et calculer le rendement réel des titres de créance, comme les bons du Trésor. Comme pour tout investissement, le rendement de la dette à court terme devrait refléter le risque, lorsqu'un risque plus faible est associé à des rendements plus faibles et que les instruments à risque plus élevé engendrent des rendements potentiellement plus élevés.