Analysez les flux de trésorerie facilement

L'état des flux de trésorerie montre comment une entreprise dépense son argent (sorties de fonds) et d'où elle provient (entrées de fonds). Le tableau des flux de trésorerie inclut toutes les rentrées de fonds qu'une entreprise reçoit de ses activités en cours et de sources d'investissement externes, ainsi que toutes les sorties de fonds qui paient pour des activités commerciales et des investissements au cours d'un trimestre donné. Dans cet article, nous expliquerons le tableau des flux de trésorerie et comment il peut vous aider à analyser une entreprise en vue d'investir.

Pourquoi le tableau des flux de trésorerie est-il important?

Il existe deux formes de comptabilité: la comptabilité de caisse et la comptabilité d'exercice.

La comptabilité d'exercice est utilisée par la plupart des sociétés ouvertes et est la méthode comptable selon laquelle les produits sont déclarés en tant que produits lorsqu'ils sont gagnés plutôt que lorsque l'entreprise reçoit un paiement. Les dépenses sont comptabilisées lorsqu'elles sont engagées même si aucun paiement en espèces n'a été effectué.

Par exemple, si une société enregistre une vente, le produit est comptabilisé dans le compte de résultat, mais la société peut ne pas recevoir d’argent avant une date ultérieure. D'un point de vue comptable, la société réaliserait un bénéfice sur le compte de résultat et acquitterait des impôts sur le résultat. Cependant, aucun argent n'aurait été échangé. En outre, la transaction serait probablement une sortie de trésorerie au départ, car il en coûterait de l’argent à l’entreprise pour acheter des stocks et fabriquer le produit à vendre. Il est courant pour les entreprises d’étendre les délais de paiement de trente, soixante et même quatre-vingt-dix jours à un client pour régler sa facture. La vente serait une créance sans incidence sur les liquidités tant qu’elle n’a pas été perçue.

Analyser les flux de trésorerie facilement

La comptabilité de caisse est une méthode de comptabilité dans laquelle les encaissements de paiement sont enregistrés au cours de la période au cours de laquelle ils sont reçus, et les dépenses sont enregistrées dans la période au cours de laquelle elles sont réellement payées. En d'autres termes, les produits et les charges sont comptabilisés lorsque les fonds sont reçus et payés, respectivement.

Le bénéfice d’une entreprise est présenté en tant que bénéfice net dans le compte de résultat. Le revenu net est la ligne de fond pour la société. Toutefois, en raison de la comptabilité d’exercice, le résultat net ne signifie pas nécessairement que toutes les créances ont été recouvrées auprès de leurs clients.

D'un point de vue comptable, la société peut être rentable, mais si les créances deviennent en souffrance ou ne sont plus recouvrées, la société risque d'avoir des problèmes financiers. Même les entreprises rentables peuvent ne pas gérer correctement leurs flux de trésorerie. C'est pourquoi le tableau des flux de trésorerie est un outil essentiel pour les analystes et les investisseurs.

État des flux de trésorerie

Le tableau des flux de trésorerie comporte trois sections distinctes, chacune d’elles étant liée à une composante particulière - opérations, investissements et financement - des activités commerciales d’une entreprise. Vous trouverez ci-dessous le format typique d’un état des flux de trésorerie:

Flux de trésorerie provenant des opérations

Cette section présente le montant des liquidités de l’état des résultats qui avait été initialement comptabilisé selon la méthode de la comptabilité d’exercice. Quelques-uns des éléments inclus dans cette section sont les comptes débiteurs, les comptes créditeurs et les impôts sur les bénéfices à payer.

Si un client paie une créance, celle-ci sera enregistrée en tant que trésorerie provenant des opérations. Les variations des actifs courants ou des passifs courants (postes à un an ou moins) sont comptabilisées dans les flux de trésorerie liés aux opérations.

Flux de trésorerie provenant de l'investissement

Cette section enregistre les flux de trésorerie provenant de la vente et de l’achat d’investissements à long terme, tels que des immobilisations corporelles, comprenant des immobilisations corporelles. Les articles inclus dans cette section sont des achats de véhicules, de meubles, d’immeubles ou de terrains.

En règle générale, les opérations d’investissement génèrent des sorties de trésorerie, telles que des dépenses en immobilisations pour des immobilisations corporelles, des acquisitions d’entreprises et l’achat de titres de placement. Les rentrées de fonds proviennent de la vente d’actifs, d’entreprises et de titres. Les investisseurs surveillent généralement les dépenses en immobilisations affectées à la maintenance et aux ajouts aux actifs matériels d'une entreprise afin de soutenir son fonctionnement et sa compétitivité. En bref, les investisseurs peuvent voir comment une entreprise investit en elle-même.

Flux de trésorerie provenant du financement

Les opérations sur titres de créance et de créance sont présentées dans cette section. Tout flux de trésorerie comprenant le paiement de dividendes, le rachat ou la vente d'actions et d'obligations serait considéré comme un flux de trésorerie pour les activités de financement. Les liquidités reçues d’un emprunt ou les liquidités utilisées pour rembourser une dette à long terme seraient comptabilisées dans cette section.

Pour les investisseurs qui préfèrent les sociétés versant des dividendes, cette section est importante car elle indique les dividendes en espèces versés, étant donné que les dividendes en espèces sont utilisés pour payer les dividendes aux actionnaires.

Analyse des flux de trésorerie

Les flux de trésorerie d'une entreprise peuvent être définis comme le nombre figurant dans l'état des flux de trésorerie en tant que trésorerie nette générée par les activités opérationnelles, ou "flux de trésorerie opérationnel net". Cependant, il n'y a pas de définition universellement acceptée. Par exemple, de nombreux professionnels de la finance considèrent que les flux de trésorerie d’une entreprise sont la somme de son résultat net et de son amortissement (une charge hors caisse dans le compte de résultat). Bien que se rapprochant souvent du cash-flow opérationnel net, le raccourci peut être inexact et les investisseurs doivent s'en tenir au chiffre de cash-flow opérationnel net.

Bien que l'analyse des flux de trésorerie puisse inclure plusieurs ratios, les indicateurs suivants constituent un point de départ pour un investisseur afin de mesurer la qualité d'investissement des flux de trésorerie d'une entreprise:

Flux de trésorerie d'exploitation / Ventes nettes

Ce ratio, exprimé en pourcentage du flux de trésorerie opérationnel net d'une entreprise par rapport à ses ventes nettes, ou à son revenu (à partir du compte de résultat), indique le nombre de dollars en espèces générés pour chaque dollar de ventes.

Il n'y a pas de pourcentage exact à rechercher, mais plus le pourcentage est élevé, mieux c'est. Il convient également de noter que les ratios secteur et entreprise varieront considérablement. Les investisseurs doivent suivre l'historique des performances de cet indicateur afin de détecter les écarts significatifs par rapport à la relation flux de trésorerie / ventes moyens de la société, ainsi que la comparaison du ratio de la société avec ses pairs. Il est également essentiel de surveiller l’augmentation des flux de trésorerie à mesure que les ventes augmentent, car il est important qu’elles évoluent à un rythme similaire dans le temps.

Libre circulation des capitaux

Le cash-flow libre (FCF) est souvent défini comme le cash-flow opérationnel net moins les dépenses en capital. Le cash-flow libre est une mesure importante, car il montre l'efficacité d'une entreprise à générer des liquidités. Les investisseurs utilisent les flux de trésorerie disponibles pour déterminer si une société peut disposer, après le financement des opérations de financement et des dépenses en immobilisations, des liquidités suffisantes pour payer les investisseurs par le biais de dividendes et de rachats d'actions.

Pour calculer le FCF à partir du tableau des flux de trésorerie, recherchez le poste de flux de trésorerie lié à l’exploitation - également appelé «trésorerie d’exploitation» ou «flux de trésorerie net lié aux activités d’exploitation» - et soustrayez de ce montant les dépenses d’investissement requises pour les opérations courantes.

Vous pouvez aller plus loin en développant ce qui est inclus dans le nombre de flux de trésorerie disponibles. Par exemple, en plus des dépenses en capital, vous pouvez également inclure des dividendes correspondant au montant à soustraire du flux de trésorerie opérationnel net pour obtenir un chiffre plus complet des flux de trésorerie disponibles. Ce chiffre pourrait ensuite être comparé aux ventes, comme indiqué précédemment.

Dans la pratique, si une société verse des dividendes dans le passé, elle ne peut pas facilement les suspendre ou les éliminer sans causer de véritables difficultés aux actionnaires. Même les réductions de dividendes, bien que moins dommageables, posent problème à de nombreux actionnaires. Pour certaines industries, les investisseurs considèrent que le paiement de dividendes est une dépense de trésorerie nécessaire, comparable à une dépense en capital.

Il est important de surveiller les flux de trésorerie disponibles sur plusieurs périodes et de comparer les chiffres avec ceux de sociétés du même secteur. Si les flux de trésorerie disponibles sont positifs, cela devrait indiquer que la société est en mesure de respecter ses obligations, notamment de financer ses activités opérationnelles et de verser des dividendes.

Couverture complète des flux de trésorerie disponibles

Vous pouvez calculer un ratio de flux de trésorerie disponible complet en divisant le flux de trésorerie disponible complet par le flux de trésorerie opérationnel net pour obtenir un ratio. Encore une fois, plus le pourcentage est élevé, mieux c'est.

Le résultat final

Le cash-flow libre est un indicateur d'évaluation important pour les investisseurs. Il capture toutes les qualités positives des liquidités générées en interne à partir des activités d’une entreprise et surveille l’utilisation des liquidités pour les dépenses en capital. Si la génération de trésorerie d'une entreprise est positive, cela indique clairement que l'entreprise est bien placée pour éviter les emprunts excessifs, développer ses activités, verser des dividendes et traverser des périodes difficiles.

Le terme «vache à lait», qui s’applique aux entreprises disposant de beaucoup de cash-flow libre, n’est pas un terme très élégant, mais c’est certainement l’une des qualités de placement les plus intéressantes que vous pouvez appliquer à une entreprise présentant cette caractéristique.