Distribution asymétrique
La distribution asymétrique est une situation dans laquelle les valeurs des variables apparaissent à des fréquences irrégulières et où la moyenne, la médiane et le mode apparaissent à des points différents. Une distribution asymétrique montre l'asymétrie. En revanche, une distribution gaussienne ou normale, lorsqu'elle est représentée sur un graphique, a la forme d'une courbe en cloche et que les deux côtés du graphique sont symétriques.
Casser la distribution asymétrique
Les investisseurs doivent se préoccuper de la manière dont les données de retour sur investissement sont distribuées. Les catégories d’actifs (actions, obligations, matières premières, devises, immobilier, etc.), les secteurs de ces catégories d’actifs (technologie, santé, produits de base, etc.), ainsi que les portefeuilles regroupant des combinaisons de ces catégories d’actifs sont tous soumis à: diverses distributions de retour. Empiriquement, ils suivent des schémas de distribution asymétriques. En effet, les performances des investissements sont souvent faussées par des périodes de forte volatilité des marchés ou des politiques fiscales et monétaires inhabituelles au cours desquelles les rendements peuvent être anormalement élevés ou bas.
L’écart par rapport aux retours «normaux» a été provoqué plus fréquemment au cours des deux dernières décennies, à commencer par la bulle Internet de la fin des années 90, les attentats terroristes du 11 septembre, la bulle immobilière et la crise financière qui a suivi, et des années d’assouplissement quantitatif jusqu'à la fin de 2017. Le dénouement de la politique monétaire assouplie sans précédent de la Réserve fédérale américaine pourrait bien être le prochain chapitre de la volatilité des marchés et d'une distribution plus asymétrique des rendements des investissements.
Meilleurs modèles d'allocation d'actifs
Étant donné que les événements perturbateurs et les phénomènes extraordinaires se produisent plus souvent que prévu, il est possible d'améliorer les modèles de répartition de l'actif en incorporant des hypothèses de distribution asymétrique. Les cadres de variance moyenne traditionnels développés par Harry Markowitz étaient basés sur des hypothèses selon lesquelles les rendements des classes d'actifs sont normalement distribués. Les modèles d'allocation d'actifs traditionnels fonctionnent bien dans des environnements de marché «normaux» persistants. Cependant, ils peuvent ne pas protéger les portefeuilles contre les risques graves de baisse lorsque les marchés deviennent anormaux. La modélisation avec des hypothèses de distribution asymétrique peut aider à réduire la volatilité des portefeuilles et les risques de perte en capital.
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