Backwardation
Le backwardation a lieu lorsque le prix actuel - au comptant - du prix d'un actif sous-jacent est supérieur aux prix négociés sur le marché à terme. Le backwardation est parfois confondu avec une courbe des contrats à terme inversés. Essentiellement, un marché à terme s'attend à des prix plus élevés, à des échéances plus longues et à des prix plus bas, au fur et à mesure que vous vous rapprochez du jour où vous convergez au prix au comptant actuel.
Le contraire de backwardation est contango, où le prix du contrat à terme est supérieur au prix attendu à une échéance ultérieure.
La régularisation peut résulter d’une demande plus forte pour un actif actuellement que pour les contrats arrivant à échéance dans le futur sur le marché à terme.
1:24Backwardation
Les bases du futur
Les contrats à terme standardisés sont des contrats financiers obligeant un acheteur à acheter un actif sous-jacent et un vendeur à vendre un actif à une date ultérieure prédéterminée. Un prix à terme est le prix du contrat à terme d'un actif qui arrive à échéance et se règle à l'avenir.
Par exemple, un contrat à terme de décembre arrive à échéance en décembre. Les contrats à terme permettent aux investisseurs de fixer un prix, en achetant ou en vendant le titre ou la marchandise sous-jacent. Les contrats à terme ont des dates d'expiration et des prix prédéfinis. Ces contrats permettent aux investisseurs de prendre livraison de l'actif sous-jacent à l'échéance ou de compenser le contrat par une transaction en vertu de laquelle la différence nette entre les prix d'achat et de vente serait réglée en espèces.
Points clés à retenir
- La régularisation survient lorsque le prix actuel d'un actif sous-jacent est supérieur aux prix négociés sur le marché à terme.
- La régularisation peut résulter d’une demande plus forte pour un actif actuellement que pour les contrats arrivant à échéance dans les mois à venir sur le marché à terme.
- Les traders utilisent le backwardation pour réaliser un profit en vendant à découvert au prix actuel et en achetant au plus bas prix à terme.
Prix spot et backwardation
Le prix au comptant est un terme qui décrit le prix actuel du marché pour un actif ou un investissement tel qu'un titre, une marchandise ou une devise. Le prix au comptant est le prix auquel l'actif peut être acheté ou vendu actuellement et changera au cours d'une journée ou dans le temps en raison des forces de l'offre et de la demande.
Si le prix d'exercice d'un contrat à terme est inférieur au prix au comptant d'aujourd'hui, cela signifie que le prix actuel est supposé être trop élevé et que le prix au comptant attendu finira par baisser. Cette situation s'appelle backwardation.
Par exemple, lorsque les prix des contrats à terme sont inférieurs au prix au comptant, les traders vendent à découvert l’actif à son prix au comptant et achèteront les contrats à terme - pour un profit -, ce qui réduira le prix au comptant attendu avec le temps pour finalement converger avec le prix à terme.
Pour les négociants et les investisseurs, une baisse des prix à terme ou une régression en amont est un signe que le prix actuel est trop élevé. En conséquence, ils s'attendent à ce que le prix au comptant finisse par baisser à mesure que nous nous rapprochons des dates d'expiration des contrats à terme.
Avantages et risques du backwardation
La principale cause de régression sur le marché à terme des produits de base est une pénurie de produit de base sur le marché au comptant.
Comme le prix du contrat à terme est inférieur au prix au comptant actuel, ce sont les investisseurs qui conservent la valeur nette de la marchandise. Ces investisseurs bénéficient de la hausse des prix à terme au fil du temps, à mesure que le prix à terme et le prix au comptant convergent. En outre, un marché à terme en recul est avantageux pour les spéculateurs et les opérateurs à court terme qui souhaitent tirer profit de l'arbitrage.
Toutefois, les investisseurs peuvent perdre de l'argent en rétrogradant si les prix à terme continuent de baisser et si le prix au comptant prévu ne change pas en raison de la conjoncture du marché ou d'une récession. En outre, les investisseurs qui négocient en arrière en raison d'une pénurie de produits de base peuvent voir leurs positions changer rapidement si de nouveaux fournisseurs se connectent et augmentent leur production.
La manipulation de l'offre est courante sur le marché du pétrole brut. Par exemple, certains pays tentent de maintenir les prix du pétrole à des niveaux élevés pour augmenter leurs revenus. Les commerçants qui se retrouvent du côté des perdants de cette manipulation peuvent subir des pertes considérables.
La pente de la courbe des prix à terme est importante parce que la courbe est utilisée comme indicateur de sentiment. Le prix attendu de l'actif sous-jacent évolue constamment, de même que le prix du contrat à terme, en fonction des fondamentaux, du positionnement commercial, de l'offre et de la demande.
Avantages
Le backwardation peut être bénéfique pour les spéculateurs et les traders à court terme souhaitant tirer profit de l'arbitrage.
La régularisation en amont peut être utilisée comme un indicateur avancé indiquant que les prix au comptant vont baisser à l'avenir.
Les inconvénients
Les investisseurs peuvent perdre de l'argent en rétrogradant si les prix à terme continuent de baisser.
La régularisation des échanges due à une pénurie de produits de base peut entraîner des pertes si de nouveaux fournisseurs se connectent pour augmenter la production.
Contango vs. Backwardation
Si les prix sont plus élevés à chaque date d’échéance successive sur le marché à terme, il s’agit d’une courbe ascendante. Cette pente ascendante, appelée contango, est l’opposé de la régression. Un autre nom pour cette courbe ascendante en avant est forwardation.
Dans contango, le prix du contrat à terme de novembre est supérieur à celui d'octobre, supérieur à celui de juillet et ainsi de suite. Dans des conditions de marché normales, il est logique que les prix des contrats à terme augmentent d'autant plus la date d'échéance qu'ils incluent des coûts d'investissement tels que les coûts de portage ou les coûts de stockage d'une marchandise.
Lorsque les prix à terme sont plus élevés que les prix actuels, on s’attend à ce que le prix au comptant augmente pour converger avec le prix à terme. Par exemple, les traders vendront ou négocieront des contrats à terme standardisés dont les prix seront plus élevés à l'avenir et achèteront à des prix spot plus bas. Il en résulte une demande accrue pour les produits de base, entraînant une hausse du prix au comptant. Au fil du temps, le prix au comptant et le prix à terme convergent.
Un marché à terme peut basculer entre contango et backwardation et rester dans l’un ou l’autre État pendant une courte ou une longue période.
Exemple de backwardation dans le monde réel
Par exemple, disons qu'il y avait une crise dans la production de pétrole brut West Texas Intermediate en raison de mauvaises conditions météorologiques. En conséquence, l’offre actuelle de pétrole diminue de façon spectaculaire. Les négociants et les entreprises se précipitent et achètent le produit de base, ce qui porte le prix au comptant à 150 dollars le baril.
Cependant, les traders s'attendent à ce que les problèmes météorologiques soient temporaires et, par conséquent, les prix des contrats à terme standardisés pour la fin de l'année restent relativement inchangés, à 90 dollars le baril. Les marchés pétroliers seraient en recul.
Au cours des prochains mois, les problèmes météorologiques sont résolus et la production et les réserves de pétrole brut ont retrouvé des niveaux normaux. Au fil du temps, la production accrue pousse les prix au comptant à converger vers les contrats à terme standardisés de fin d’année.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.